財(cái)政政策與貨幣政策的聯(lián)動(dòng),始終引人關(guān)注。
8月29日,財(cái)政部面向有關(guān)銀行定向發(fā)行了共6000億元特別國(guó)債,這意味著29日到期的特別國(guó)債已完成滾動(dòng)發(fā)行。就在當(dāng)日,人民銀行以數(shù)量招標(biāo)方式進(jìn)行了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)現(xiàn)券買斷交易,從公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商買入了6000億元特別國(guó)債。
對(duì)此,人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠表示,此次特別國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行基本上比照2007年的做法,不會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)和銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生影響。人民銀行同時(shí)面向有關(guān)銀行開展公開市場(chǎng)操作,這表明財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合,以維護(hù)特別國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行過程中金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
本次特別國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行,沒有對(duì)債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)交易形成擠出效應(yīng),關(guān)鍵原因就在于財(cái)政政策與貨幣政策的有機(jī)協(xié)同。在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段,如何進(jìn)一步增強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合,是創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容。
加強(qiáng)各項(xiàng)政策的協(xié)調(diào),已經(jīng)得到國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)可。尤其是本輪國(guó)際金融危機(jī)之后,各國(guó)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到,不能過度依賴貨幣政策,需要綜合使用各種工具。去年年初召開的G20上海會(huì)議閉幕后發(fā)表的聯(lián)合公報(bào),就特別強(qiáng)調(diào)要共同使用所有政策工具,并指出這些政策工具包括貨幣政策、財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革政策。
作為一國(guó)主要的宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策,貨幣政策和財(cái)政政策的配合,能夠促進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),是各國(guó)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控、熨平經(jīng)濟(jì)周期、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)最重要的宏觀調(diào)控政策工具。但同時(shí),由于這兩類政策在決策機(jī)制、約束機(jī)制、效果功能等方面存在著差異,各自在經(jīng)濟(jì)體系中側(cè)重的領(lǐng)域不同,因此就有差異性、互補(bǔ)性,又需要增強(qiáng)互動(dòng)性。
業(yè)內(nèi)專家表示,加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合,要更多地從長(zhǎng)期社會(huì)福利最大化,而非單純地從短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度設(shè)定政策目標(biāo),使財(cái)政政策和貨幣政策既擁有獨(dú)立性,又相互配合,促進(jìn)長(zhǎng)期社會(huì)福利最大化。
當(dāng)前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì),宏觀調(diào)控政策在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)中扮演了重要角色。在充分肯定成績(jī)的同時(shí)要清醒地看到,國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變,國(guó)際金融危機(jī)的深層次影響尚未消除,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及不確定性仍然較多,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“爬坡過坎”的階段,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還存在不少矛盾和問題。
這些矛盾和問題,既有周期性的,又有結(jié)構(gòu)性的;既有短期的,又有長(zhǎng)期的;既有經(jīng)濟(jì)因素,還有體制機(jī)制內(nèi)容。對(duì)于這些復(fù)雜問題,過重倚靠任何一種調(diào)控政策,都難以收到良好效果。比如,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中,去產(chǎn)能也好,去杠桿也罷,都既要貨幣政策引導(dǎo)好資金流向,提高金融資源配置效率,也要財(cái)政政策或通過稅收杠桿等促進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整,或管控好地方政府隱性債務(wù)增長(zhǎng)。
同時(shí),不同的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,其目標(biāo)、措施、工具等不盡相同,政策效果也就不同,甚至有些舉措可能存在一定的矛盾或沖突。有觀點(diǎn)認(rèn)為,在綜合運(yùn)用各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策時(shí),需要處理好這些可能存在的矛盾,使各項(xiàng)政策之間相互協(xié)調(diào),才能夠治理經(jīng)濟(jì)中存在的各種問題,達(dá)到既治標(biāo)又治本的目標(biāo)。
因此,我們要站在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的角度,把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性特征,保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性,實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策,堅(jiān)定不移深化地供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,在更高水平上增強(qiáng)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合。
在更高水平上增強(qiáng)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合,須要建立健全重大調(diào)控政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制,有效形成調(diào)控合力。“十三五”規(guī)劃綱要明確指出,各類宏觀調(diào)控政策要服從服務(wù)于發(fā)展全局需要;要完善以財(cái)政政策、貨幣政策為主,產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策、投資政策、消費(fèi)政策、價(jià)格政策協(xié)調(diào)配合的政策體系,增強(qiáng)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)性。從這個(gè)角度看,要健全宏觀調(diào)控體系,創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式,增強(qiáng)宏觀政策協(xié)同性,就要更加注重各項(xiàng)目標(biāo)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一,更加注重引導(dǎo)市場(chǎng)行為和社會(huì)預(yù)期。同時(shí),要堅(jiān)持總量平衡、優(yōu)化結(jié)構(gòu),把保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間、提高質(zhì)量效益作為宏觀調(diào)控的基本要求和政策取向,落實(shí)好“積極+穩(wěn)健中性”的宏觀調(diào)控政策組合,增強(qiáng)調(diào)控的有效性。
在更高水平上增強(qiáng)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合,須要站在更高起點(diǎn)謀劃和推進(jìn)改革,堅(jiān)定不移協(xié)同推進(jìn)各項(xiàng)改革。任何一項(xiàng)政策工具能否取得好的效果,能夠有效落地,關(guān)鍵是政策的傳導(dǎo)渠道要暢通,政策響應(yīng)機(jī)制要健全。業(yè)內(nèi)人士表示,我國(guó)貨幣政策一直在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革縫隙中運(yùn)行,進(jìn)一步提高貨幣政策調(diào)控效率,需要在政府與市場(chǎng)關(guān)系、國(guó)企改革、中央與地方財(cái)政關(guān)系、金融監(jiān)管體系、宏觀調(diào)控框架、微觀主體公司治理等方面改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。其中極為關(guān)鍵的內(nèi)容是財(cái)政和金融一體化改革,只有強(qiáng)化預(yù)算管理,才能實(shí)現(xiàn)金融改革的有效性。
從實(shí)踐看,未來(lái)不管是宏觀調(diào)控政策框架轉(zhuǎn)型,還是深化財(cái)稅體制改革、加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理,都既有利于也更須要財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。
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