【眾創(chuàng)星球】風控專家談投資市場去杠桿化的出路

回顧：中國投資市場杠桿化亂象，由來已久

2015年中國股票二級市場的大起大落讓一個金融名詞頻頻出現(xiàn)在媒體報端，那就是金融杠桿，他讓無數(shù)的投資者嘗到了短期暴利的驚喜，然后就是被迫平倉后墜入深淵無盡的苦痛。然而這一切，由來已久。

讓我們回到一年前的中國成都，來看看一場源于高杠桿率商業(yè)模式引發(fā)的四川民間金融危機。

2014年7月8日，盛夏的成都“天氣驟變”，寒氣逼人。金融巨人匯通擔保高管的突然失蹤，預示著幾萬名債權投資者將血本無歸。高杠桿率的商業(yè)模式帶來的惡果，終于在這個夏天瓜熟蒂落。從這一刻起，火爆近三年的民間債權投資市場驟然降溫，四川民間金融危機爆發(fā)。記得那年年末，工行銀行的LED廣告牌上寫著：楊百萬進去，楊白勞出來；奧迪進去，奧拓出來。

2012 高杠桿下的“生意”

1000萬撬動數(shù)億元的項目，在2012簡直就是主流“玩法”。老板自投少量資金啟動項目，民間借貸推動項目，形成初步資產(chǎn)后，以項目或者資產(chǎn)為抵押向銀行貸款，還掉民間負債，然后再通過銷售逐步還清貸款。最適合這么操作的就是土地開發(fā)、房地產(chǎn)項目。只要土地好賣，房價飛漲，利潤空間足夠覆蓋民間借貸和銀行貸款的成本。

這樣的“好事”誰不歡喜。于是，民間借貸風行，各種擔保、小額貸款、金融外包、信托、基金鼓動著一大批“不明真相”的普通投資者參加到了這場游戲中間。企業(yè)家們做著借這股東風爆發(fā)性成長的美夢，而投資者們也開始規(guī)劃資產(chǎn)翻番后的幸福生活。民間借貸的回報節(jié)節(jié)攀高，每月兩分利息收入都不能滿足投資者的胃口了，而企業(yè)的融資的成本也攀升到了一個可怕的高度。

殺雞取卵，揠苗助長，沒有什么行業(yè)能夠支撐這么高的債務成本，危機潛藏，瘋狂之后定是毀滅。

2013-2014 可怕的“輪回”

“緩貸”、平抑房價、抑制過度投資，2013年國家經(jīng)濟政策轉向，減速增效變?yōu)橹黝}。一時間銀行銀根收緊，央媽不再放水，Shibor沖上30%的驚天高位，各大銀行流動性告急。也就在這時候，企業(yè)家們發(fā)現(xiàn)銀行的態(tài)度變了，原來追在屁股后面給貸款的信貸業(yè)務員不再熱情了，答應發(fā)放的貸款遲遲不能到位，本該續(xù)貸的款項沒有了消息。雖然，銀行領導口中一直說著“快啦快啦，只是暫時頭寸緊張”，但老板們手中的錢確實越來越緊張了。怎么辦？

“飲鴆止渴”。既然這場游戲不能中途退場，那要想活命唯一的辦法就是繼續(xù)玩下去。企業(yè)開始大量使用民間借貸來彌補銀行撤貸所形成的空洞。然而民間借貸高額的利息，一旦銷售現(xiàn)金流不足以支撐，就必然陷入借新還舊，拆東墻補西墻的窘境，窟窿越來越大，擔子越來越重，苦苦支撐?？煽喟镜葋淼慕Y果依然是市場寒冬，大宗商品暴跌、油價暴跌、有色金屬暴跌、經(jīng)濟增速放緩。

匯通擔保倒下了。倒下的匯通嚇壞了金融機構和投資者，讓他們把自己的錢抓的更緊了。從而引起的進一步信貸規(guī)?？s減加速了連鎖反應，民間金融企業(yè)、高杠桿經(jīng)營的實體企業(yè)接二連三的被拉入深淵。這出慘劇在2014年夏初，因為騰中重工的突然崩塌達到了高潮。

四川民間金融市場發(fā)生的這一幕只是一個縮影， 在中國全國范圍內的多數(shù)民間債權投資者都開始品嘗到高杠桿經(jīng)濟的苦澀滋味。

2015，最后的瘋狂和悲劇的收場

一邊是債權投資市場的血流成河，一邊是已經(jīng)培養(yǎng)出來的的投資習慣難以改變。當這些資金害怕繼續(xù)注入高杠桿的實體經(jīng)濟時，便自發(fā)地流入了資本市場，在實體經(jīng)濟中創(chuàng)造“奇跡”的高杠桿，在股市中開始復制。從2014年下半年開始，場外配資業(yè)務風行，二級市場股價暴漲。太陽底下無新事。當股市的投資杠桿無法繼續(xù)放大，所有人都想獲利離場的時候，慘劇的發(fā)生了。資金潮水般褪去，投資者們踩踏著出逃。

展望--“去杠桿化”后，投資者路在何方？

大亂之后必有大治。“去杠桿化”后，無論國家政策還是市場輿論導向，都明確指出，要消解過度債權投資，只有“股權眾籌”或者說互聯(lián)網(wǎng)股權融資，才是今后投資者理性投資的正確方向。

唯有通過股權的投資，才能降低了企業(yè)的杠桿率，提高了公司的競爭力和生命力，也只有如此，投資的安全性和回報才能獲得了穩(wěn)定的保障。而更進一步，股權投資能夠把企業(yè)和投資者掌握的資源聯(lián)系起來，這比起坐等收取利息的債權投資，更是促進了資源的有機結合，響應了國家對于全民創(chuàng)業(yè)的號召。

這是一個巨大的市場，眾多的投資者需要服務，需要引導，如何去進行股權投資。而“眾創(chuàng)星球”互聯(lián)網(wǎng)股權融資平臺恰逢其會，應運而生，其專注于為優(yōu)秀的企業(yè)提供股權融資服務，通過平臺搭橋，把這些優(yōu)質企業(yè)介紹給原來專注于債權投資的投資者，這是一個雙贏的模式。

中國經(jīng)濟由“大干快上”的粗放型發(fā)展模式轉變?yōu)椤肮?jié)能增效”的集約型發(fā)展模式已是必然。企業(yè)將更需要穩(wěn)定的資金來源和更有效的資源配置，傳統(tǒng)的債權投資的收益率會回歸理性，股權投資的重要性將日漸凸顯。

在國家“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”互聯(lián)網(wǎng)新政精神指引下，類似眾創(chuàng)星球這樣的融資平臺還會不斷涌現(xiàn)。而對投資者來說，現(xiàn)在正是布局股權投資的好時候，通過眾創(chuàng)星球這樣的互聯(lián)網(wǎng)股權投融資平臺，能夠以較低的門檻參加到股權投資的行列中。我們知道，投資機會永遠就在身邊，而現(xiàn)在，又一份珍貴的投資機會--股權投資，放在你面前，你準備好了嗎？

作者介紹：

付志驊：眾創(chuàng)星球互聯(lián)網(wǎng)股權融資平臺風控總監(jiān)。律師、會計師。長期從事金融律師和金融行業(yè)風險控制工作。在金融法律服務、投融資風險控制方面有豐富的經(jīng)驗。其一直關注金融互聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展，參與多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的籌建和運作，對依托于互聯(lián)網(wǎng)的新興金融業(yè)務有相當獨到的見解。

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