優(yōu)化結(jié)構(gòu)是小微發(fā)展主旋律

　　□中國財政科學(xué)研究院研究員、微金融五十人論壇執(zhí)委 李全

　　2016年5月份“經(jīng)濟日報—中國郵政儲蓄銀行小微企業(yè)運行指數(shù)”（以下簡稱小微指數(shù)）為45.9，下跌0.3個點，呈現(xiàn)出筑底的狀態(tài)。

　　小微指數(shù)繼續(xù)下跌，可能有三方面因素：一是與對小微經(jīng)濟年度融資交替及二季度新增信貸余額放緩有關(guān)；二是在供給側(cè)改革深化的進程中，過剩產(chǎn)能的退出機制開始顯現(xiàn)，這在小微經(jīng)濟領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出；三是國際經(jīng)濟形勢不景氣，美元指數(shù)大幅下挫，歐元區(qū)與日本早已實行負利率。這些因素綜合體現(xiàn)了經(jīng)濟下行的預(yù)期。但隨著結(jié)構(gòu)性改革進入深水區(qū)，也要看到，主要經(jīng)濟指標出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象，小微指數(shù)自2015年至今總指數(shù)只下降了1個點，并呈現(xiàn)緩慢下降、筑底的趨勢。在供給側(cè)改革的大背景下，筑底過程可能漫長，但會換來更加健康、扎實的經(jīng)濟基礎(chǔ)，也為下一輪經(jīng)濟復(fù)蘇埋下了伏筆。

　　一、5月份宏觀經(jīng)濟運行情況

　　5月份宏觀經(jīng)濟運行情況延續(xù)了今年以來的筑底趨勢，考慮到本輪改革的特點，旨在解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理的深層次問題，經(jīng)濟緩慢筑底有可能是一個長期趨勢。但經(jīng)濟指標出現(xiàn)階段性或區(qū)域性的波動也屬正常，在今年一季度信貸集中投放的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與房地產(chǎn)等領(lǐng)域的帶動下，鋼鐵、水泥等行業(yè)呈現(xiàn)出量價回升的狀態(tài)，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)增長。從具體指標來看，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)）同比將繼續(xù)大幅回落，而CPI（居民消費者價格指數(shù)）將繼續(xù)上升；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲有可能告一段落，5月份糧食、豬肉、油料等有繼續(xù)上漲的動力，但鮮菜、水果、蛋類有下行壓力。隨著信貸余額增量回落，有色金屬、黑色金屬的上漲會趨緩，但地方債的發(fā)行及替換會逐步優(yōu)化地方政府性債務(wù)結(jié)構(gòu)。此外，由于進出口和內(nèi)需均存下行壓力，因此整體宏觀經(jīng)濟指標有望繼續(xù)筑底，但結(jié)構(gòu)性改革的效果會逐步顯現(xiàn)出來，為宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)回升奠定基礎(chǔ)。

　　二、5月份小微經(jīng)濟運行的具體情況

　　5月份小微指數(shù)總指數(shù)為45.9，較上月下降0.3個點，是本年度第二次相對較大幅度下降，也是宏觀經(jīng)濟下行趨勢在小微領(lǐng)域的一個提前反應(yīng)。

　　從分項指數(shù)來看，5月小微經(jīng)濟在各方面呈現(xiàn)出整體下降的趨勢，除成本指數(shù)上升0.6個點外，其余7項指數(shù)均為下降，其中市場指數(shù)、采購指數(shù)、擴張指數(shù)、績效指數(shù)、風(fēng)險指數(shù)降幅相對較大。從各區(qū)域來看，鋼鐵、水泥等領(lǐng)域的反彈，帶動了東北、華北、西北等地區(qū)的指數(shù)反彈，但華東、中南、西南等地區(qū)均呈現(xiàn)出下降趨勢，或許是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中小微經(jīng)濟波動的一次集中釋放。從七大行業(yè)來看，除住宿餐飲業(yè)外，其他行業(yè)小微指數(shù)均出現(xiàn)了不同幅度的下降。

　　綜合來看，小微經(jīng)濟的各分項指數(shù)、區(qū)域指數(shù)和行業(yè)指數(shù)有所下降，不排除部分僵尸企業(yè)退出市場對指數(shù)形成了較為顯著的影響。但指數(shù)下降過程中同時伴隨著創(chuàng)新型企業(yè)的增長和過剩產(chǎn)能的加速退出，小微經(jīng)濟筑底過程中有望實現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和杠桿下降的良性發(fā)展態(tài)勢。

　　三、結(jié)構(gòu)優(yōu)化是小微經(jīng)濟發(fā)展的主旋律

　　從年初到5月，小微經(jīng)濟的各項指數(shù)呈緩慢下降趨勢，在局部區(qū)域呈筑底態(tài)勢。一方面，制造業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸業(yè)呈現(xiàn)大幅下降的趨勢，這將對產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)生明顯的弱化作用，顯示出復(fù)蘇有可能是一個長期的過程；另一方面，服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)繼續(xù)下降以及餐飲業(yè)的小幅度回升（不能確定會形成回升的趨勢），體現(xiàn)出內(nèi)需依然有較大的挖掘潛力，但需求的培養(yǎng)和增長是一個長期的過程，需要持之以恒加以扶持。

　　從總體上看，小微指數(shù)的下降同時伴隨著小微企業(yè)去杠桿、去產(chǎn)能的實現(xiàn)，在這個背景下，要促進相關(guān)改革繼續(xù)落地，下一步相關(guān)政策配套應(yīng)在兩方面引起充分重視。一方面，不應(yīng)將去產(chǎn)能、去杠桿所形成的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化半途而廢，必須堅持相關(guān)改革，以提升小微經(jīng)濟的整體運行質(zhì)量；另一方面，需要關(guān)注并支持符合政策發(fā)展方向的小微企業(yè)，對小微經(jīng)濟特別是其中的鼓勵行業(yè)、鼓勵區(qū)域，還應(yīng)繼續(xù)加大扶持力度，優(yōu)化小微經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

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