報(bào)業(yè)拐點(diǎn)已至，轉(zhuǎn)型迫在眉睫

報(bào)業(yè)拐點(diǎn)已至？轉(zhuǎn)型迫在眉睫 ——2012年度報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)上市公司財(cái)報(bào)分析

本文梳理了六家傳統(tǒng)報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)上市公司的財(cái)報(bào)，其中傳遞的信息值得傳媒人思考：只有那些真正按照新媒體時(shí)代的思維方式進(jìn)行轉(zhuǎn)型，敢于邁開步子探索的報(bào)業(yè)集團(tuán)，才能夠在寒冬中孕育希望之花；而固步自封、在產(chǎn)業(yè)拓展上淺嘗輒止的媒體，還將面臨更猛烈的沖擊。

近日，上市公司2012年度財(cái)報(bào)已經(jīng)陸續(xù)披露完畢。整體來看，傳媒板塊表現(xiàn)穩(wěn)定，但是兩級(jí)分化明顯。與一路高歌的影視娛樂類傳媒上市公司相比，傳統(tǒng)報(bào)業(yè)集團(tuán)上市公司凄風(fēng)苦雨，業(yè)績下滑明顯。

報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)上市公司業(yè)績?nèi)嫦禄?/strong>

目前在國內(nèi)上市的報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)主要有：博瑞傳播、粵傳媒、浙報(bào)傳媒、新華傳媒、華聞傳媒和北青傳媒（香港上市）。

綜合來看，六家報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)的業(yè)績表現(xiàn)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1．凈利潤大幅下滑，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大。

六家上市公司，除了新華傳媒和北青傳媒的營業(yè)收入降幅較大以外，其余四家基本保持穩(wěn)定，并有小幅增長。可以說，報(bào)業(yè)集團(tuán)的營收基本延續(xù)了前幾年連續(xù)增長的態(tài)勢。但是在營收小幅增長的情況下，大部分報(bào)業(yè)集團(tuán)的凈利潤卻大幅下滑，北青傳媒、新華傳媒、粵傳媒、博瑞傳播都出現(xiàn)了超過25%的跌幅，這在前幾年是沒有的。這種經(jīng)營績效的逆轉(zhuǎn)釋放出一個(gè)清晰的信號(hào)——在新媒體沖擊下傳統(tǒng)報(bào)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入衰退期，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大。

2．傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)板塊利潤滑坡。

六家報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)上市公司的主營業(yè)務(wù)基本都是圍繞媒體報(bào)刊開展的廣告和印刷業(yè)務(wù)。這兩塊核心業(yè)務(wù)的下滑直接導(dǎo)致公司的利潤降低。廣告收入下滑的勢頭最為明顯。新華傳媒的廣告收入下降32%，為其各業(yè)務(wù)板塊之首。其余幾家雖然廣告收入和上年持平、或小有增加，但廣告成本卻大幅增加，導(dǎo)致毛利率降低。比如粵傳媒的廣告成本增加了68%，毛利率下降17.27%；博瑞傳播的廣告毛利率也下降了10%左右；擁有最高廣告毛利率的浙報(bào)傳媒這一數(shù)值也小幅下降了2.17%。這說明傳統(tǒng)報(bào)業(yè)集團(tuán)的廣告經(jīng)營面臨巨大壓力，拐點(diǎn)正在形成。

另外，一些公司印刷板塊的收入也開始下滑。負(fù)責(zé)四川諸多報(bào)刊印刷業(yè)務(wù)的博瑞傳播和擁有亞洲最先進(jìn)印刷生產(chǎn)線和最大新聞?dòng)∷⒁?guī)模的粵傳媒，它們的印刷業(yè)務(wù)收入都出現(xiàn)了負(fù)增長，分別為-9.18%和-0.57%。而在兩年前，博瑞傳播的印刷收入增長率為37%，粵傳媒的印刷收入增長也接近10%。可見紙媒廣告量的減少帶來了連鎖反應(yīng)——報(bào)紙印量普遍下降，印刷業(yè)務(wù)收入滯漲。

3．新興業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生可觀利潤。

一方面是核心業(yè)務(wù)利潤下降，另一方面，多年培育的新興業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生利潤或正在戰(zhàn)略布局中，所以報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)上市公司的整體利潤不如以往。比如浙報(bào)傳媒2012年度完成對(duì)杭州邊鋒和上海浩方兩大游戲公司的收購，斥資量大，面臨較大財(cái)務(wù)壓力。2009年博瑞傳播就收購了網(wǎng)游公司夢工廠100%的股權(quán)，宣布向網(wǎng)游領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。夢工廠2010、2011年業(yè)績連續(xù)下滑，終于在2012年見到起色，凈利潤增加約20%，達(dá)到5000萬。盡管如此，網(wǎng)游整體業(yè)務(wù)體量較小，僅占營業(yè)收入的0.7%，難以改變博瑞傳媒的整體收入格局。

4．兩級(jí)分化明顯。

在整個(gè)傳媒板塊中，影視娛樂類公司的業(yè)績明顯好于報(bào)刊出版類公司。在報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)上市公司圈子里，也出現(xiàn)了明顯的兩級(jí)分化。上市時(shí)間長的傳統(tǒng)公司疲態(tài)明顯，比如北青傳媒、新華傳媒，凈利潤同比分別大幅下降45.8%和39.62%。兩家公司的凈資產(chǎn)收益率也是最低，不超過5%。新華傳媒自2009年以來凈資產(chǎn)收益率就連續(xù)下滑，如今每股收益僅為0.1元?；泜髅胶筒┤饌鞑サ那闆r也不樂觀。2012年粵傳媒雖然注入了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但業(yè)績?nèi)匀粵]有起色，經(jīng)營活力也不足，計(jì)劃內(nèi)的投資項(xiàng)目因?yàn)槭袌霏h(huán)境的變動(dòng)而擱置，坐擁大量募集資金卻沒有很好的投資項(xiàng)目，只能將其注入集團(tuán)的流動(dòng)資金或進(jìn)行存儲(chǔ)。而2011年才借殼ST白貓上市的浙報(bào)傳媒則后來居上，不僅營業(yè)收入和凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長，凈資產(chǎn)收益率也比其他同行高出一截，達(dá)到22%，全年每股收益達(dá)到0.67元。浙報(bào)傳媒的對(duì)外投資活動(dòng)也十分活躍，2012年度對(duì)外投資項(xiàng)目高達(dá)11個(gè)。

業(yè)績下滑兩大原因：廣告市場改變與媒體機(jī)制不活

一、廣告市場的改變是紙媒利潤下滑的首要原因。

在各公司的財(cái)報(bào)中，幾乎都提到了2012年整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低迷給廣告市場帶來的影響，將紙媒利潤下滑的首要原因歸結(jié)為廣告市場的改變。這幾家公司的境遇折射的是整個(gè)報(bào)業(yè)市場的困境。有數(shù)據(jù)顯示，2012年報(bào)業(yè)廣告收入平均下滑20%左右，這是報(bào)業(yè)從未出現(xiàn)過的負(fù)增長。房地產(chǎn)、汽車、家電手機(jī)賣場等報(bào)業(yè)賴以為生的重點(diǎn)類別廣告銷售都出現(xiàn)了不同程度的下滑。正如浙報(bào)傳媒的財(cái)報(bào)中指出，傳統(tǒng)報(bào)業(yè)特別是都市類報(bào)紙持續(xù)多年的增長趨于停止或逆轉(zhuǎn)，拐點(diǎn)正在形成中。

幾家公司的財(cái)報(bào)也都提到，來自互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興網(wǎng)絡(luò)媒體的廣告和用戶分流是報(bào)業(yè)廣告市場萎縮的主要原因。2011 年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)廣告首次超越報(bào)紙廣告，達(dá)到 511.9 億元，同比增長 57.3%，已經(jīng)超越報(bào)紙廣告 453.6 億元的規(guī)模。2012 年，網(wǎng)絡(luò)廣告繼續(xù)快速增長，其中移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告增長更快，預(yù)計(jì)未來整個(gè)網(wǎng)絡(luò)廣告增長率還將保持較高水平?；ヂ?lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告的不斷增長，侵蝕了傳統(tǒng)媒體的廣告蛋糕。同樣是依靠廣告收入的互聯(lián)網(wǎng)公司百度，2012年的凈利潤達(dá)到105億，增長率超過50%，這其中肯定有原本屬于傳統(tǒng)媒體的份額。

二、受沖擊程度與媒體機(jī)制靈活程度密切相關(guān)。

傳媒觀察學(xué)者魏武揮在紐約時(shí)報(bào)中文網(wǎng)撰文指出，雖然傳媒上市公司都面臨數(shù)字經(jīng)濟(jì)的沖擊，但沖擊程度并不相同，這可能與媒體機(jī)制、地方管控程度有密切的關(guān)系。

以新華傳媒和浙報(bào)傳媒為例。上海媒體在上世紀(jì)末進(jìn)行整合，形成解放、文新和文廣三大媒體集團(tuán)。整合之后，地方有關(guān)方面高度重視、嚴(yán)格管理，使上海媒體對(duì)體制產(chǎn)生了極大的依賴度，運(yùn)營手法欠缺靈活。在市場經(jīng)濟(jì)面前，上海媒體的商業(yè)運(yùn)作開始遭遇困境。

而浙報(bào)集團(tuán)繼承了浙江人濃厚的商業(yè)意識(shí)和創(chuàng)新傳統(tǒng)，機(jī)制靈活，商業(yè)手法大膽、敢于突破。2012年，浙報(bào)斥資32億收購杭州邊鋒和上海浩方兩大游戲平臺(tái)，當(dāng)時(shí)公司前三季度的主營收入剛過10億元，凈利潤僅為1.66億元，收購的資金缺口大約在10億。在這種情況下，浙報(bào)仍然堅(jiān)持出手，這一方面是迫于轉(zhuǎn)型的壓力，另一方面也體現(xiàn)出浙報(bào)人銳意進(jìn)取的前瞻思維。魏武揮認(rèn)為，浙報(bào)收購游戲公司的原因就是看中了后者的“兩億用戶”。其邏輯和微軟斥資85億美元購買Skype的7億用戶大致相仿。這種契合互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代潮流的并購邏輯和算賬方法是目前很多努力轉(zhuǎn)型的媒體公司都不具備的。機(jī)制靈活、思路開闊，讓浙報(bào)傳媒成為報(bào)業(yè)上市公司板塊品質(zhì)最優(yōu)的個(gè)股，也增強(qiáng)了其抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

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