智能投顧潮流興起

　　成本低廉、個(gè)性定制、克服情感弱點(diǎn)、以客戶為中心的智能投顧或?qū)⒊蔀槲磥硇袠I(yè)發(fā)展的熱點(diǎn)與潮流。

　　投資顧問通過提供理財(cái)建議來幫助客戶配置資產(chǎn)和選擇投資標(biāo)的，然而伴隨著大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等新興技術(shù)的出現(xiàn)，為金融科技的創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了更多的可能性，以客戶為中心的智能投顧開始在金融領(lǐng)域興起。智能投顧利用現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論等相關(guān)算法，搭建數(shù)據(jù)模型、優(yōu)化資產(chǎn)配置，通過分析客戶提供的投資數(shù)據(jù)，以及投資環(huán)境數(shù)據(jù)，為客戶提出個(gè)性化的投資理財(cái)建議。

　　天弘基金副總經(jīng)理周曉明在接受FT中文網(wǎng)采訪時(shí)指出，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以及基金行業(yè)遇到發(fā)展瓶頸的背景下，近期智能投顧興起符合理財(cái)市場演化的進(jìn)程和趨勢，本質(zhì)上是直面客戶痛點(diǎn)，滿足客戶需求的產(chǎn)物。當(dāng)前，中國投資者主要面臨經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、理財(cái)產(chǎn)品與資訊選擇困難、投資成本過高等“三大痛點(diǎn)”，以低成本、個(gè)性化、定位準(zhǔn)確、克服情感影響為優(yōu)勢的智能投顧逐漸受到青睞。

　　首先，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力大，系統(tǒng)性的投資機(jī)會較少，投資市場的收益率下降是投資者的一大痛點(diǎn)。公募基金行業(yè)的動力不足，不能實(shí)現(xiàn)2006年、2007年大牛市時(shí)跨越式的發(fā)展，債券市場和貨幣基金理財(cái)方面收益率都在下降。從行業(yè)角度看，之前基礎(chǔ)市場系統(tǒng)性機(jī)會，是公募基金行業(yè)發(fā)展的契機(jī)，但現(xiàn)在似乎已不再是重要因素。公募基金行業(yè)需要真正基于客戶需求，將產(chǎn)品和FOF服務(wù)精準(zhǔn)定位。

　　其次，移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，理財(cái)產(chǎn)品和資訊紛繁多樣，如何選擇對客戶來說已經(jīng)成了一個(gè)痛點(diǎn)。而且隨著移動網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，大量的新客戶，特別是在線交易的客戶，開始進(jìn)入理財(cái)市場，但是這些人理財(cái)經(jīng)驗(yàn)相對匱乏，面對五花八門的資訊和產(chǎn)品，更加難以做出抉擇。再加上，投資者面對股市、基金的變化可能產(chǎn)生情緒化的波動，這就使得投資選擇成為一道更加復(fù)雜的難題。

　　最后，智能投顧的興起還有一個(gè)很重要的背景，就是客戶更加注重壓縮投資成本，這也成了美國今年養(yǎng)老金改革的重點(diǎn)。今年上半年，美國勞工部對獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問推出了一項(xiàng)新政策，要求他們以客戶利益為中心，控制交易成本，將包括投資顧問費(fèi)在內(nèi)的總成本限定在養(yǎng)老金賬戶資產(chǎn)規(guī)模的1%以內(nèi)。高費(fèi)率的產(chǎn)品并不符合客戶的利益，這是傳統(tǒng)投資顧問的一大弊端。

　　周曉明認(rèn)為智能投顧以客戶需求為中心，在對客戶需求定義之后，利用優(yōu)化的算法和模型可以對投資者的“三大痛點(diǎn)”對癥下藥，提出滿足客戶需求的理財(cái)投資策略和產(chǎn)品組合。只是當(dāng)前智能投顧還處于較為基礎(chǔ)的階段，未來將朝著真正的“一對一”個(gè)性化服務(wù)的方向發(fā)展。

　　不論是傳統(tǒng)投資顧問還是智能投顧，都要理解客戶的需求，要定義客戶的需求。很多時(shí)候客戶提出的需求是模糊寬泛的，需要進(jìn)一步的定義，比如投資者理想的投資回報(bào)周期，能夠承擔(dān)的波動風(fēng)險(xiǎn)，以及獲得一定的回報(bào)概率。智能投顧從了解客戶需求到定義客戶需求的過程，本身就是對各種技術(shù)和運(yùn)營能力積累的應(yīng)用。

　　現(xiàn)在智能投顧了解客戶需求有兩種方式，一種是基于客戶的信息和行為數(shù)據(jù)分析，構(gòu)建幾類用戶需求最多的基金投資組合；另一種是客戶將自己的情況輸入，系統(tǒng)給一個(gè)解決方案；后者與前者相比更加個(gè)性化。雖然前者尚未做到完全的“一對一”，數(shù)據(jù)選取可能存在一定的主觀差異，但在在線交易的時(shí)代，在由能夠滿足廣大人群需求的產(chǎn)品帶動后，會逐漸向著千人千面、客戶定制的方向發(fā)展。

　　在定義了客戶需求之后，智能投顧運(yùn)用很多傳統(tǒng)經(jīng)典的投資理念與新興的技術(shù)結(jié)合，針對客戶在購買基金、持有基金、贖回基金過程中一些典型的行為和痛點(diǎn)，提供產(chǎn)品化理財(cái)顧問服務(wù)。產(chǎn)品化的智能投顧可以提供投資理財(cái)策略、基礎(chǔ)產(chǎn)品組合和基金經(jīng)理理財(cái)服務(wù)。投資理財(cái)策略，實(shí)際上是一種約定的基金交易方式，即在一定的規(guī)則下進(jìn)行基金的交易，客戶會承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，獲取一定的回報(bào)。而基礎(chǔ)產(chǎn)品組合則是提供多樣化的風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品組合，供客戶選擇?？蛻暨€可以選擇FOF產(chǎn)品，讓基金經(jīng)理通過一定的經(jīng)典的分析和模型的分析，來幫助客戶操作基金。

　　周曉明指出，與投資者直接投資單個(gè)基金或者炒股相比，智能投顧主要有平滑風(fēng)險(xiǎn)、克服人性弱點(diǎn)等兩大優(yōu)勢，未來可能會成為公募基金行業(yè)主流的新服務(wù)方式。

　　一方面，智能投顧服務(wù)與投資單個(gè)基金，或個(gè)體炒股相比一大優(yōu)勢是減少波動的風(fēng)險(xiǎn)。智能投顧提供的策略、組合以及服務(wù)，本身就是加載著投資服務(wù)的交易策略。這些策略的產(chǎn)生目的主要是平滑掉波動的風(fēng)險(xiǎn)，讓客戶能夠獲取比固定收益回報(bào)高一些的回報(bào)。投資者雖然會承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，但波動不會像基礎(chǔ)市場或單一基金那樣劇烈。

　　另一方面，智能投顧產(chǎn)品有利于克服人性的弱點(diǎn)，智能系統(tǒng)在股指波動的情況下會自動轉(zhuǎn)換投資策略，轉(zhuǎn)換過程中會有短期的損失，但是長期來看是保護(hù)客戶收益的，這是與自主投資基金和股票相比的另一大優(yōu)勢。如果客戶自己去投資的話，很可能牛市的時(shí)候開始不敢買，后來買高，熊市的時(shí)候又相信牛市，跑的不快。智能投顧通過系統(tǒng)來解決“牛市騎不住，熊市跑不快”的問題，使客戶更加理性的投資。同時(shí)也提供各種各樣的投資組合選擇，解決客戶投資單一基金和炒股方面的問題。組合投資的規(guī)則雖然沒有明確的呈現(xiàn)出來，但是有一定的模型分析和基金經(jīng)理的判斷。通過智能投顧，幫助客戶更好的投資權(quán)益市場，另外把固定收益的投資和權(quán)益投資更好的結(jié)合起來，基于他人生的目標(biāo)和周期等等這些構(gòu)建服務(wù)，幫助客戶更好的打理他的理財(cái)生活，實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理。

　　作為一個(gè)新興金融科技產(chǎn)物，智能投顧面臨著監(jiān)管問題：部分公司有打著智能投顧的旗號進(jìn)行欺詐，或者數(shù)據(jù)模型建立存在偏差導(dǎo)致投資失敗的可能性，就像之前的P2P平臺一樣存在著潛在的監(jiān)管漏洞。周曉明認(rèn)為，近年金融監(jiān)管都是采取一個(gè)比較開放務(wù)實(shí)的思路，也就是放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管，雖然對于一些新興的事物或業(yè)務(wù)，短期法律法規(guī)和監(jiān)管沒有覆蓋到，甚至現(xiàn)行的法律法規(guī)和監(jiān)管原則有一定的限制，但也采取開放的態(tài)度看待這些原則。現(xiàn)在智能投顧領(lǐng)域的法律法規(guī)邊界和監(jiān)管的原則還是比較清晰的，像基金銷售牌照準(zhǔn)入制度，基金銷售過程中的行為規(guī)范，銷售適用性的原則，與非法集資的界限，與賬戶管理的界限等等都是非常明晰的。在具體應(yīng)用中，可能有一些裁量的問題，但是規(guī)則的基礎(chǔ)是非常清楚的。不論是基金銷售還是基于客戶的需求去做積極的創(chuàng)新，都需要整個(gè)行業(yè)嚴(yán)格的遵守法律法規(guī)紅線，不能去觸及紅線。

　　此外，現(xiàn)在一些智能投顧平臺為了解決國內(nèi)ETF基金等高流動性金融產(chǎn)品較少、投資產(chǎn)品同質(zhì)化的問題，將一些海外投資產(chǎn)品納入投資組合范圍中，幫助客戶實(shí)現(xiàn)全球配置。但是也有專家質(zhì)疑引入海外金融產(chǎn)品存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。周曉明認(rèn)為，在引入的過程中，公募基金需要采取與海外機(jī)構(gòu)密切合作的方式，不管是監(jiān)管、法規(guī)以及市場，更多借助海外機(jī)構(gòu)的力量。

　　雖然現(xiàn)在智能投顧的相關(guān)技術(shù)還未完善，但是成本低廉、個(gè)性定制、克服情感弱點(diǎn)、以客戶為中心的智能投顧直擊當(dāng)前投資者痛點(diǎn)，是未來行業(yè)發(fā)展的熱點(diǎn)與潮流，是未來投資者財(cái)富管理的新方式。

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