海林投資王翔：PPP有望成為解決地方債的良方

　　據(jù)中債資信數(shù)據(jù)，今年前三季度，全國地方政府債務(wù)規(guī)模已突破5萬億元，創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年的3.8萬億元。預(yù)計今年全年地方債發(fā)行規(guī)模在6萬億元左右。而截至2015年末，全國地方政府債務(wù)規(guī)模是16萬億元，這樣推算，到2016年底，全國地方債務(wù)總規(guī)模將超過20萬億元。如果再加上各種形式的隱性債務(wù)，實(shí)際債務(wù)規(guī)模要高很多。

　　如何化解地方債？如何解決地方政府長期投資的資金來源？目前國家正倡導(dǎo)以市場化的方式來解決地方政府的債務(wù)問題，包括擴(kuò)展新的融資渠道。海林投資董事長王翔認(rèn)為，PPP就是一種很好的方式?！暗胤絺鶆?wù)問題，從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講實(shí)際上是一個供需失衡的問題，地方政府的財權(quán)和事權(quán)不匹配，導(dǎo)致資金供需失衡。在解決地方債務(wù)問題時，地方政府需要更多地考慮如何利用資本市場的功能。比如地方融資平臺有一些存量資產(chǎn)是不錯的，采用資產(chǎn)證券化能起到一定作用，這樣可以解決部分流動性和退出的問題?！?/br>

　　王翔進(jìn)一步分析，地方政府雖然債臺高筑，但是并沒有完全爛掉。地方性債務(wù)70%以上用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是有資產(chǎn)保障的。地方性債務(wù)所對應(yīng)的不動產(chǎn)資產(chǎn)，包括經(jīng)營性資產(chǎn)（比如政府辦公樓、商業(yè)設(shè)施、保障房、有收費(fèi)權(quán)的一些公用試點(diǎn)等）和非經(jīng)營性資產(chǎn)（比如市政基礎(chǔ)設(shè)施、地下管網(wǎng)、道路橋梁和公園場館、學(xué)校、醫(yī)院等），特別是土地資產(chǎn)已倍率增值，這是實(shí)行“不動產(chǎn)證券化”的良好契機(jī)。此時推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)甚至是公共產(chǎn)品證券化，形成存量資產(chǎn)的“PPP”模式，將更有效地吸引社會資本參與擴(kuò)大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給，這是化解地方債的有力工具。

　　海林投資目前正在探索一種新的PPP模式，即賦予政府持有的固定資產(chǎn)一定的收費(fèi)職能，比如地方政府可以依據(jù)所使用或租用的公共服務(wù)設(shè)施向社會資本支付相應(yīng)租金或分紅，從而保證社會資本獲得合理收益。同時組織一個包括政府投資者、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和社會投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的PPP資金池，采用主動股換債形式，置換地方債，做成一個類似于收益性的固定資產(chǎn)包，變成有收益的社會化產(chǎn)品，再把它推向資本市場，讓更多的投資者參與資本市場的沉淀。這樣的話，就把政府的存量資產(chǎn)盤活了，會給政府帶來大量的中長期建設(shè)資金，也就是本金，然后再做增量。最后把存量和增量互動起來，形成良性循環(huán)。

　　“我覺得，不管是增量建設(shè)還是存量資產(chǎn)的盤活，只有對接資產(chǎn)的證券化，才能徹底解決地方債的問題。”王翔舉例，比如地方政府要建一所學(xué)校，解決1000學(xué)生的上學(xué)問題。如果地方政府自己來建設(shè)的話，既要出地又要出錢，還得養(yǎng)人，投資成本會很大。如果采用PPP模式，則可以發(fā)動社會資本來共同建設(shè)。政府不用舉債，只要制定監(jiān)管細(xì)則。而社會資本則有更廣闊的發(fā)揮空間，可以輸出教育管理服務(wù)。比如將學(xué)校建成能容納2000學(xué)生的規(guī)模，剩下的1000名額，對社會公開招募。這樣社會資本就有創(chuàng)收的來源，參與的積極性會大大加強(qiáng)。

　　不過，對于大力推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品化解地方債，王翔認(rèn)為還有不小的障礙。為此他提出三點(diǎn)建議：首先應(yīng)加快推進(jìn)試點(diǎn)，并明確審批權(quán)限；其次在稅收制度上完善配套，解放投資者的稅務(wù)負(fù)擔(dān)；再次通過諸如優(yōu)先回購權(quán)等手段加強(qiáng)對國有資產(chǎn)流失風(fēng)險的防范。

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀