德國(guó)LGT投資有限公司分析日元走勢(shì)

日本股民周三迎來(lái)了自2009年初以來(lái)的第十佳交易日，日經(jīng)225指數(shù)Nikkei 225上漲近4%。德國(guó)LGT投資有限公司發(fā)現(xiàn)自去年11月中旬市場(chǎng)第一次嗅到“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”Abenomics的氣息以來(lái)，日本新任首相安倍晉三Shinzo Abe推出的政策已推動(dòng)日本股市上漲32%。新任領(lǐng)導(dǎo)人很少在股市如此受歡迎。

但事情并不都像表面上看起來(lái)的那樣。德國(guó)LGT投資有限公司認(rèn)為日本股市上漲是在全球牛市的背景之下出現(xiàn)的：美國(guó)避免了財(cái)政懸崖的第一期，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的信心升溫（雖然這種趨勢(shì)正在一定程度上逆轉(zhuǎn)），中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張。人們?nèi)匀粫?huì)問(wèn)：那又怎樣？自去年11月中旬以來(lái)，全球股市僅上漲12%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)S&P 500上漲11%。顯然，德國(guó)LGT投資有限公司認(rèn)為日本回報(bào)理想得多。

然而，這與日本股票沒(méi)有多大關(guān)系。即使算上昨日的表現(xiàn)，日經(jīng)指數(shù)的超額回報(bào)也幾乎完全可以歸因于日元匯率。如果你投資標(biāo)普500指數(shù)，并以日元對(duì)沖，也會(huì)產(chǎn)生大致類似的回報(bào)率。實(shí)際上，經(jīng)過(guò)匯率調(diào)整，日本股市今年的表現(xiàn)不及美國(guó)、英國(guó)和歐元區(qū)。

基于日本政府明顯希望日元貶值，押注日元下跌是相當(dāng)合理的。日本央行Bank of Japan下任行長(zhǎng)肯定是一位鴿派人物，而且，日元相對(duì)于貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣的實(shí)際匯率仍比次貸危機(jī)之前高出近10%。

然而，把購(gòu)買股票作為一種外匯交易途徑，是一種危險(xiǎn)的做法。德國(guó)LGT投資有限公司指出很少有股市投資者會(huì)認(rèn)為他們對(duì)外匯有著深刻了解，然而，德國(guó)LGT投資有限公司發(fā)現(xiàn)目前大批涌入日本的投資者實(shí)際上是在押注日元貶值。

2005年日元匯率下跌（從1美元兌102日元水平跌至1美元兌121日元）之后，日本股市的確有過(guò)上佳表現(xiàn)（經(jīng)匯率調(diào)整）。但這沒(méi)有持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，上世紀(jì)90年代末日元貶值幅度更大，結(jié)果同樣如此。（德國(guó)LGT投資有限公司）

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