央企降杠桿打響攻堅(jiān)戰(zhàn) 債轉(zhuǎn)股與混改料成看點(diǎn)

　　央企降杠桿攻堅(jiān)戰(zhàn)已打響。近日國務(wù)院常務(wù)會議部署央企降杠桿工作后，國資委等多個部門積極落實(shí)，一系列操作方案有望加速落地。中國誠通、中船重工、中國鐵總等多家央企多措并舉降杠桿，債轉(zhuǎn)股、混合所有制改革、重組等成為降杠桿的主要手段。

　　組合拳推進(jìn)降杠桿

　　近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，當(dāng)前要抓住央企效益轉(zhuǎn)降回升的有利時機(jī)，把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負(fù)債率工作。8月29日，國資委召開中央企業(yè)降低杠桿工作視頻會議，推動中央企業(yè)降杠桿減負(fù)債工作的落實(shí)。

　　國資委已在內(nèi)部下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步排查中央企業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險的通知》，要求央企組織開展融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險全面排查。對違規(guī)融資性貿(mào)易要堅(jiān)持“零容忍”，堅(jiān)決嚴(yán)肅整治。要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，及時發(fā)現(xiàn)、處理企業(yè)新發(fā)生的融資性貿(mào)易損失事件，對無視組織紀(jì)律，對抗組織要求，有令不行、有禁不止的，嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)。

　　中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦指出，國企的負(fù)債率較高，如果控制不好，會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。債轉(zhuǎn)股和兼并重組等是降杠桿的主要途徑，同時應(yīng)推動企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，鼓勵企業(yè)通過IPO等方式從資本市場融資，積極推進(jìn)混合所有制改革，引入非公資本。央企降杠桿減負(fù)債防風(fēng)險的指導(dǎo)意見以及去產(chǎn)能涉及國有資產(chǎn)、債務(wù)處置的具體操作辦法等有望加速落地。

　　央企積極部署降杠桿

　　中國誠通集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示，誠通集團(tuán)發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)整基金以及平臺優(yōu)勢，助力央企降杠桿，完成多項(xiàng)改革脫困任務(wù)。下一步將制定具體實(shí)施方案，深化改革，多措并舉，做好企業(yè)降杠桿減負(fù)債防風(fēng)險工作。在債轉(zhuǎn)股方面，利用結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、不良資產(chǎn)處置基金和資本運(yùn)營專項(xiàng)平臺，積極配合中央企業(yè)做好市場化債轉(zhuǎn)股工作，探索創(chuàng)新市場化債轉(zhuǎn)股模式。同時，加快國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)，多渠道多方式參與央企降杠桿工作。積極參與、支持央企發(fā)展混合所有制改革，通過定向增發(fā)等方式進(jìn)行股權(quán)融資，盤活上市公司股權(quán)等存量資產(chǎn)。探索建立央企財務(wù)公司服務(wù)共享平臺，統(tǒng)籌配置盤活存量資金，組織開展小幣種外幣串換等工作，提高資金使用效率，降低成本。此外，研究利用財政專項(xiàng)資金等多渠道資金開展央企降杠桿及債轉(zhuǎn)股工作，發(fā)揮平臺作用收購金融企業(yè)不良資產(chǎn)，通過債務(wù)重組和債轉(zhuǎn)股等多種方式進(jìn)行處置，實(shí)現(xiàn)專項(xiàng)資金效用最大化，降低企業(yè)杠桿率。以運(yùn)營公司為渠道，創(chuàng)新國有資本經(jīng)營預(yù)算資金使用方式，有效充實(shí)企業(yè)國有資本規(guī)模。

　　中船重工集團(tuán)表示，將加強(qiáng)對資金密集、資源富集、資產(chǎn)聚集領(lǐng)域的監(jiān)管，進(jìn)一步加強(qiáng)股權(quán)投資全過程管理和投資風(fēng)險管控，修訂印發(fā)《中國船舶重工集團(tuán)公司投資項(xiàng)目負(fù)面清單（2017年版）》和《中國船舶重工集團(tuán)公司境外投資項(xiàng)目負(fù)面清單（2017年版）》等管理辦法，制定印發(fā)《中國船舶重工集團(tuán)公司關(guān)于推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見（試行）》和《中國船舶重工集團(tuán)公司混合所有制改革工作方案》。對科研院所貿(mào)易類業(yè)務(wù)開展清理排查，嚴(yán)肅查處融資性貿(mào)易，要求各科研院所進(jìn)一步聚焦主業(yè)主責(zé)，立即全面停止與科研生產(chǎn)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)；對目前手持的各類貿(mào)易業(yè)務(wù)有計(jì)劃進(jìn)行“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”，切實(shí)維護(hù)國有資產(chǎn)安全；對已經(jīng)開展并形成風(fēng)險敞口的貿(mào)易業(yè)務(wù)，積極采取措施減少或挽回資產(chǎn)損失；對已發(fā)生的資產(chǎn)損失，認(rèn)真調(diào)查核實(shí)、嚴(yán)肅追究責(zé)任。

　　中國鐵路總公司表示，綜合施策，多措并舉，有效控制鐵路財務(wù)風(fēng)險。一是控制鐵路債務(wù)總規(guī)模，增加直接融資、股權(quán)融資，推進(jìn)分類分層建設(shè)，加大土地綜合開發(fā)力度；二是科學(xué)運(yùn)用金融政策工具，推進(jìn)鐵路提質(zhì)降本增效，提高金融工具運(yùn)用水平和資本運(yùn)作能力，加快推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化，持續(xù)提高鐵路經(jīng)營質(zhì)量和效益；三是積極爭取和用好國家金融相關(guān)政策，充分發(fā)揮鐵路網(wǎng)絡(luò)資源和資金中心、銀通公司、基金公司、保險公司、財務(wù)公司良好信譽(yù)等方面的市場優(yōu)勢，密切與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系合作，為鐵路事業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更為有利的金融政策環(huán)境；四是強(qiáng)化對鐵路財務(wù)金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管，防范投資收益、流動性和安全性風(fēng)險，抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完善監(jiān)管制度，加強(qiáng)過程監(jiān)控，嚴(yán)格考核問責(zé)，切實(shí)從管理和制度源頭上管控好鐵路企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。五是有序?qū)嵤╄F路企業(yè)混合所有制改革和資產(chǎn)資本化。制定《關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，按照運(yùn)輸企業(yè)、非運(yùn)輸企業(yè)、混合所有制企業(yè)三個類別，推進(jìn)實(shí)施混合所有制改革。穩(wěn)妥推進(jìn)鐵路企業(yè)上市，印發(fā)了《控股合資鐵路公司開展資產(chǎn)專項(xiàng)支持證券化業(yè)務(wù)的實(shí)施意見》、《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)上市及上市公司內(nèi)部信息管理的規(guī)定》等文件，研究制定了有關(guān)企業(yè)資本運(yùn)營和再融資方案，正在推進(jìn)落實(shí)。積極吸引社會資本投資，推出首批吸引社會資本的示范項(xiàng)目，以市場化方式，吸引更多民間資本進(jìn)入鐵路。按照市場化法治化原則推進(jìn)企業(yè)債轉(zhuǎn)股，選擇試點(diǎn)項(xiàng)目，集中力量攻關(guān)突破后，努力擴(kuò)大范圍積極推進(jìn)。

　　混改和債轉(zhuǎn)股是看點(diǎn)

　　華泰證券策略分析師戴康認(rèn)為，國企去杠桿最有效的三種方式分別是混合所有制改革、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)重組等。其中，對于資產(chǎn)質(zhì)量較差、盈利能力弱的國有資產(chǎn)可以采用出售、重組的手段實(shí)現(xiàn)國有資本的退出；對于由于經(jīng)濟(jì)周期等暫時性因素導(dǎo)致的企業(yè)短期經(jīng)營困難、債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，則主要依賴債轉(zhuǎn)股和混合所有制改革來實(shí)現(xiàn)國企去杠桿?；旄淖鳛閲笕ジ軛U的主要手段之一，自上而下的推動力有望增強(qiáng)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，在供給側(cè)改革與國企改革的雙重政策共振邏輯下，看好后續(xù)配套政策加速出臺帶來的投資機(jī)會。“債轉(zhuǎn)股+供給側(cè)改革”方面，煤炭、鋼鐵供給側(cè)改革的重心逐步由“去產(chǎn)能”向“去杠桿”轉(zhuǎn)移，有望成為債轉(zhuǎn)股重點(diǎn)落地領(lǐng)域。“債轉(zhuǎn)股+國企混改”方面，市場化債轉(zhuǎn)股有望為混改開辟加速通道。

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀