虎年首日商品市場(chǎng)共振上漲 油脂價(jià)格創(chuàng)出10年新高

　　2月7日，虎年第一個(gè)交易日，商品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)開門紅，幾乎所有品種都在上漲。就具體品種來看，能源化工類漲幅居前，農(nóng)產(chǎn)品則緊隨其后，油脂價(jià)格更是在盤中創(chuàng)下10年新高。

　　在春節(jié)假期期間，國(guó)際油價(jià)大漲5.5%，自2014年以來首次突破90美元。國(guó)際油價(jià)大漲也促使國(guó)內(nèi)液化天然氣、瀝青、燃料油等紛紛補(bǔ)漲。昨日，液化天然氣漲停，帶動(dòng)A股石油概念股集體走強(qiáng)，其中中海油服、杰瑞股份、中油工程、中曼石油、洲際油氣等漲幅居前。

　　農(nóng)產(chǎn)品方面，在春節(jié)假日期間，美豆大漲7%，美豆粕上漲9%，馬棕油漲幅約2.3%。受此影響，虎年開市后，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格聯(lián)袂走高，豆粕期貨主力合約漲停，漲幅為8%，油脂類商品甚至創(chuàng)下10年來新高。

　　供應(yīng)端壓力持續(xù)傳導(dǎo)

　　供應(yīng)端問題成為商品市場(chǎng)共振上漲的重要原因。

　　近期，多家投行預(yù)測(cè)國(guó)際原油價(jià)格將在三季度突破100美元，至于推動(dòng)油價(jià)的動(dòng)力，投行都突出強(qiáng)調(diào)了供應(yīng)端問題。

　　短期內(nèi)，原油供應(yīng)端的緊張局勢(shì)仍將持續(xù)，冬季風(fēng)暴帶來的凍雨和降雪持續(xù)襲擊美國(guó)中部和東部多個(gè)州，造成當(dāng)?shù)貙?duì)取暖用油的需求增加；另一方面，市場(chǎng)擔(dān)憂惡劣天氣會(huì)影響美國(guó)產(chǎn)油重地得克薩斯州的頁(yè)巖油開采。

　　另外，一些歐佩克成員國(guó)難以實(shí)現(xiàn)目前的月度產(chǎn)量目標(biāo)，而且缺乏進(jìn)一步提高產(chǎn)量所需的閑置產(chǎn)能，也令原油供需缺口惡化。而俄羅斯與烏克蘭之間的緊張局勢(shì)，同樣增加了原油市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。

　　農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)方面，供應(yīng)端問題同樣不容忽視。南美干旱天氣延續(xù)，成為市場(chǎng)擔(dān)憂的主因。1月29日至2月4日，巴西南部及阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水非常稀少，且根據(jù)氣象模型預(yù)測(cè)，2月6日~10日干旱天氣仍將延續(xù)。巴西南部南里奧格蘭德的干旱未能得到有效緩解，加劇了減產(chǎn)的預(yù)期。

　　在原油、油脂等品種推動(dòng)下，整個(gè)商品市場(chǎng)出現(xiàn)了共振式上漲。由于原油是眾多化工產(chǎn)品的上游原料，原油價(jià)格的持續(xù)上漲對(duì)于國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品和企業(yè)的影響也會(huì)較大。

　　根據(jù)中銀證券統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)化工類上市公司已公開的2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，超過半數(shù)的企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過100%。而具體到子行業(yè)來看，凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)企業(yè)多集中在純堿、農(nóng)藥、氟化工及制冷劑、磷化工及磷酸鹽、氨綸等子行業(yè)。

　　聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)也顯示，1月全球食品價(jià)格上漲，主要原因在于植物油供應(yīng)緊張。糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)1月平均為135.7點(diǎn)，比2021年12月上升1.5點(diǎn)，漲幅1.1%。其中，植物油價(jià)格指數(shù)1月環(huán)比上升4.2%，扭轉(zhuǎn)了去年12月的下降趨勢(shì)，在創(chuàng)下新高的同時(shí)，還拉動(dòng)食品價(jià)格指數(shù)整體上行。

　　在農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)的下游市場(chǎng)上，豆粕、菜粕等原料價(jià)格的上漲又進(jìn)一步導(dǎo)致了下游生豬成本的上漲。昨日，生豬期貨盤中也出現(xiàn)了小幅上漲。但是，對(duì)于養(yǎng)殖企業(yè)等飼料需求大戶來說，企業(yè)利潤(rùn)恐會(huì)進(jìn)一步下滑。

　　大宗商品無懼加息預(yù)期

　　虎年首個(gè)交易日，能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格大幅上漲，暗示著全球通脹壓力恐將繼續(xù)。此前，投資者普遍憂慮——全球刺激政策的退出會(huì)不會(huì)引發(fā)商品需求的衰退？根據(jù)市場(chǎng)人士對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)，今年3月份美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)迎來第一次加息，全年預(yù)期三次左右。

　　貨幣政策收緊之外，美國(guó)財(cái)政政策也在收緊。據(jù)美國(guó)布魯金斯學(xué)院最新報(bào)告預(yù)計(jì)，今年美國(guó)財(cái)政政策的支持力度要比去年下降大概9個(gè)百分點(diǎn)，這是近年來政策退出最猛的一年。美國(guó)貨幣與財(cái)政政策都在快速退出，對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來一些不確定的因素，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于商品整體需求的擔(dān)憂。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)表現(xiàn)最好的資產(chǎn)是什么？不是美元、也不是美股，而是大宗商品！”東吳證券陶川指出，在1990年以來的4輪加息周期中，大宗商品在加息后一年的收益率達(dá)到23.5%，而期間各大類資產(chǎn)的收益率排序?yàn)椋捍笞谏唐?gt;股票>美元>美債。這一結(jié)論看似與直覺相悖，因?yàn)樵诩酉⒅芷谙率袌?chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好難免會(huì)回落，然而，如果考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息是為了防范或?qū)雇涳L(fēng)險(xiǎn)，并且在加息初期往往落后于曲線，在這種環(huán)境下，大宗商品較之其他大類資產(chǎn)顯然有更大的勝率。

　　陶川表示，通過復(fù)盤前3輪加息周期，發(fā)現(xiàn)原油、銅等商品受加息、利率上揚(yáng)的干擾較小，價(jià)格走勢(shì)的主要邏輯還在于供需矛盾，并與市場(chǎng)隱含通脹率有較強(qiáng)相關(guān)性。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)需求端的影響很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期下的商業(yè)需求能很好地支撐大宗商品價(jià)格。另一方面，加息初期美元指數(shù)往往上行空間有限，因此并不對(duì)大宗商品價(jià)格形成持續(xù)的打壓。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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