2018年大宗商品行情將盤(pán)整

　　“2018年上半年，需要大家關(guān)注的大事無(wú)外乎美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程以及新任主席的‘落定’，還有中國(guó)3月兩會(huì)以及經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”金聯(lián)創(chuàng)分析師常燕表示。

 

　　首先，國(guó)際環(huán)境方面，歐洲央行政策的推遲，2018年焦點(diǎn)主要集中在美國(guó)。其一，美聯(lián)儲(chǔ)縮表計(jì)劃，宣布從10月起縮減資產(chǎn)負(fù)債表，初始每月上限為100億美元，其后每過(guò)一季每月額度將增加100億美元，直至每月規(guī)模達(dá)到500億美元的終極上限。也就是說(shuō)2018年1月以及4月縮減額度將會(huì)增加；其二，美聯(lián)儲(chǔ)在2017年12月加息之后，在2018年3月仍有加息一次的可能；其三，美聯(lián)儲(chǔ)“掌門(mén)人”的更換，不管誰(shuí)接手，緊縮政策也會(huì)延續(xù)。針對(duì)美國(guó)的各項(xiàng)措施將牽動(dòng)全球央行的舉措，他國(guó)資金的外流、泡沫的破裂、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩有望加劇。

 

　　其次，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。國(guó)內(nèi)較為關(guān)注的事件可能集中在3月中國(guó)兩會(huì)。在經(jīng)過(guò)2017年的四輪環(huán)保督查后，結(jié)合各種跡象，比如十九大部分代表再次重申環(huán)保的重要性，以及結(jié)構(gòu)調(diào)整，后期會(huì)更加嚴(yán)格等言論。2018年3月全國(guó)兩會(huì)正值環(huán)保督查一周年，這是總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和部署下一步工作的階段，所以兩會(huì)前后環(huán)保力度會(huì)加大。這意味著各個(gè)貿(mào)易環(huán)節(jié)，比如上游生產(chǎn)企業(yè)、物流運(yùn)輸、下游加工企業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條都會(huì)受到各種影響，所以上半年加工業(yè)壓力仍很大。在此環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能并不會(huì)樂(lè)觀，投資環(huán)境可能惡化，預(yù)計(jì)金融市場(chǎng)大概率將以下跌為主，也將拖累現(xiàn)貨行業(yè)。

 

　　縱觀2018年上半年，首先，美聯(lián)儲(chǔ)縮表以及加息政策，令全球金融市場(chǎng)利空行為明顯；其次，3月兩會(huì)因素影響及環(huán)保政策實(shí)施一周年，加工業(yè)將再次面臨打壓。所以，2018年上半年，中國(guó)投資環(huán)境逐步轉(zhuǎn)空，各行各業(yè)將轉(zhuǎn)入下坡路，歷史或會(huì)重演，而且形勢(shì)可能還要糟于2017年同期。

 

　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，諸多機(jī)構(gòu)以及官方言論均表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入L型的一橫，站在新周期的底部和起點(diǎn)上。但對(duì)于2018年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體并不看好，所謂的一橫，并不代表不下滑的風(fēng)險(xiǎn)，也有可能出現(xiàn)“W”底等?？梢哉f(shuō)，2017年四季度至2018年上半年，需求側(cè)偏平略有下降，向上的力量來(lái)自出口復(fù)蘇、房地產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)存和土地供應(yīng)增加帶動(dòng)房地產(chǎn)投資較強(qiáng)、企業(yè)盈利改善資本開(kāi)支恢復(fù)、融資需求回升等，向下的因素來(lái)自財(cái)政整頓基建投資放緩、再度去庫(kù)存、房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)下滑等。同時(shí)，供給側(cè)去產(chǎn)能和環(huán)保督查抑制短期生產(chǎn)以及新產(chǎn)能釋放，導(dǎo)致供求缺口持續(xù)擴(kuò)大，這有助于工業(yè)品價(jià)格保持高位、企業(yè)盈利持續(xù)改善。

 

　　從需求層面看，2010~2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本單邊下滑，2016~2018年為L(zhǎng)型觸底期，2019年經(jīng)濟(jì)增速將回到7%左右。這是因?yàn)閹?kù)存周期將在2018年見(jiàn)底，企業(yè)將在2019年開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)存，并帶動(dòng)資本開(kāi)支回升；而房地產(chǎn)調(diào)控到明年年底已有兩年，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)基本消退。由此，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這一背景下，庫(kù)存周期、產(chǎn)能周期、房地產(chǎn)周期疊加向上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2019年復(fù)蘇?，F(xiàn)在是新周期的底部和起點(diǎn)。

 

　　從總供給、總需求和供需缺口的角度來(lái)看，過(guò)去這幾年中國(guó)總需求一直在下滑，中國(guó)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩并采取“去產(chǎn)能”措施。

 

　　經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)維持較低波動(dòng)，2016~2018年為L(zhǎng)型觸底期。2017年四季度到2018年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)略有下滑，但幅度不大。

 

　　綜上所述，2018年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)處于底部盤(pán)整周期，各項(xiàng)政策對(duì)大宗商品行業(yè)的影響不容小覷，行業(yè)人士需密切關(guān)注。（何曉曦）

 

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)