鐵路投融資體制破冰!民營資本首次在鐵路投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)控股!


來源:上海證券報   時間:2017-09-12





  千呼萬喚始出來。昨日,在浙江省省長袁家軍的見證下,浙江省政府與由復(fù)星牽頭的民營資本聯(lián)合體正式簽署杭紹臺鐵路PPP項目投資合同,該項目年內(nèi)將全線開工。
  民營資本首次在鐵路投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)控股
  作為國家級鐵路PPP示范項目之一,總投資409億元的杭紹臺高鐵項目有著破冰意義——這是民營資本首次在國內(nèi)鐵路投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)控股地位,標(biāo)志著鐵路投融資體制改革邁入新階段。
  “杭紹臺鐵路PPP項目具有里程碑意義,將探索并形成可復(fù)制、可推廣的成功經(jīng)驗,打造社會資本投資建設(shè)鐵路的樣板。”浙江省發(fā)改委副主任徐幸表示。復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌表示,將以該項目為契機(jī),探索復(fù)星“鐵路+PPP+產(chǎn)業(yè)”的生態(tài)圈,并正籌備中國首家民營鐵路投資公司。
  最引人注目的是股權(quán)結(jié)構(gòu)。杭紹臺鐵路PPP項目總投資約409億元,項目資本金約占總投資的30%,其中民營聯(lián)合體占比51%,中國鐵路總公司占比15%、浙江省政府占比13.6%、紹興和臺州市政府合計占比20.4%。項目合作期限34年,其中建設(shè)期4年,運營期30年。合作模式采用建設(shè)-擁有-運營-移交(BOOT)方式,由項目公司負(fù)責(zé)融資、建設(shè)、運營和維護(hù),并擁有相關(guān)資產(chǎn)所有權(quán),合作期滿后無償移交給政府方。
  “杭紹臺高鐵項目經(jīng)過了多次專題論證及溝通,非常不容易。”徐幸介紹道,一年來,該項目歷經(jīng)投融資方案研究、市場測試、社會資本方遴選、合同確認(rèn)談判與公示等多個階段,最終確定由復(fù)星牽頭組成的民營資本聯(lián)合體中標(biāo)。聯(lián)合體其他成員包括宏潤建設(shè)、萬豐奧特集團(tuán)、眾合科技、平安信托、平安財富等。
  “非常興奮。”郭廣昌說:“地方政府和鐵總支持民營資本控股高鐵,肯定不是看重民資的錢,而是希望充分發(fā)揮民營資本的機(jī)制優(yōu)勢、效率優(yōu)勢,整合包括民資在內(nèi)的社會各方面資源,共同將事做好、做精、做細(xì)。”他透露,復(fù)星正和中國鐵路總公司緊密合作,積極整合相關(guān)鐵路資源,深度參與中國鐵路交通大改革,目前正籌備成立中國首個民營鐵路投資公司。
  民企話語權(quán)及投資回報機(jī)制,是社會資本介入規(guī)模大、周期長的基建項目的擔(dān)憂之處。
  高鐵項目投資回報機(jī)制明確化
  除將控股權(quán)讓渡給民資外,杭紹臺鐵路PPP項目的又一創(chuàng)新在于回報機(jī)制。在該項目中,政府與社會資本雙方按風(fēng)險分擔(dān)、利益共享的原則,將投資人的回報機(jī)制明確為“運營收入+可行性研究的缺口補貼”。
  中國投資咨詢公司咨詢總監(jiān)周偉告訴記者,該項目的投資回收期非常長,據(jù)測算,在運營期前十年,現(xiàn)金流是不足的。為解決現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)問題,在運營期前十年設(shè)置了一個可行性缺口補貼機(jī)制,具體的補貼金額由政府和民營聯(lián)合體磋商確定。“通過這樣的機(jī)制,把高鐵項目的投資回報機(jī)制明確化,同時根據(jù)風(fēng)險分擔(dān)原則,對影響民間資本效益的主要因素(如利率變化)都進(jìn)行了考慮,保證民間資本獲得一個合理的投資回報。”
  根據(jù)宏潤建設(shè)公告,該項目運營期前十年,政府方面給予的可行性缺口補貼總額為68億元。
  不過,對于產(chǎn)業(yè)眾多的復(fù)星來說,絕不是僅僅修建一條鐵路這么簡單。“我們更看重后期的產(chǎn)業(yè)運營。”郭廣昌表示,復(fù)星的產(chǎn)業(yè)布局多元,在物流、健康、地產(chǎn)、商業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域都有豐富的可嫁接資源,可以在高鐵領(lǐng)域用全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢服務(wù)浙江經(jīng)濟(jì)。
  民營資本聯(lián)合體的其他民企成員,亦有著自身的產(chǎn)業(yè)協(xié)同與利益訴求。
  宏潤建設(shè)表示,本次投資有利于完善公司在交通領(lǐng)域特別是鐵路及高鐵領(lǐng)域的覆蓋力,提升公司業(yè)務(wù)及PPP市場競爭力。眾合科技表示,中標(biāo)該項目是公司首次進(jìn)入國內(nèi)高速鐵路領(lǐng)域,具有里程碑意義。通過該項目的執(zhí)行,有助于加速由公司與國家列車智能化技術(shù)工程中心共同研制的“列車智能化創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品”的創(chuàng)新發(fā)展。



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