銀行結(jié)售匯逆差明顯收窄 跨境資金流動形勢有望繼續(xù)改善

　　近期有跡象顯示，2017年以來我國跨境資金流動凸顯新變化，跨境資金流出壓力明顯緩解，這從最新出爐的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)可見。

　　2月17日，國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1月份銀行結(jié)售匯逆差192億美元，環(huán)比和同比分別下降59%和65%，其中，企業(yè)、個人等非銀行部門結(jié)售匯逆差156億美元，環(huán)比和同比分別下降64%和77%。不僅銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)，1月外匯占款等數(shù)據(jù)對此也已有所體現(xiàn)。

　　受訪業(yè)界專家對《中國經(jīng)營報》記者表示，年初資本外流的情況有所改善，短期資金流動壓力減緩，并且未來我國跨境資金流動形勢有望繼續(xù)改善。

　　銀行結(jié)售匯逆差明顯收窄

　　2017年新年伊始，我國跨境資金流動出現(xiàn)了新變化。記者從國家外匯管理局網(wǎng)站獲悉，2017年以來，我國跨境資金流出壓力明顯緩解。這主要表現(xiàn)在兩個方面：首先是銀行結(jié)售匯逆差收窄。2017年1月，銀行結(jié)售匯逆差192億美元，環(huán)比和同比分別下降59%和65%，其中，企業(yè)、個人等非銀行部門結(jié)售匯逆差156億美元，環(huán)比和同比分別下降64%和77%。

　　其次是非銀行部門涉外收付款逆差下降。1月份，非銀行部門涉外收付款逆差97億美元，環(huán)比和同比分別下降21%和83%。其中，外匯收付順差17億美元，人民幣收付逆差114億美元。

　　“造成1月份銀行結(jié)售匯逆差收窄最直接的原因在于經(jīng)常項目逆差收窄，1月服務貿(mào)易逆差收窄127億美元，貨物貿(mào)易順差增加86億美元，二者共同作用使經(jīng)常項目逆差收窄，這直接影響了銀行結(jié)售匯中的主要項目銀行代客結(jié)售匯逆差額，進而使1月份銀行結(jié)售匯逆差明顯收窄。”對于銀行結(jié)售匯逆差明顯收窄的原因，銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東對《中國經(jīng)營報》記者分析稱。

　　潘向東還進一步分析指出，從外圍環(huán)境來看，隨著市場對于特朗普上臺后的新政預期逐漸回歸理性，加之歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好等原因，2017年初美元指數(shù)走勢階段性承壓；從國內(nèi)方面來看，從年初公布的包括PMI制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)、PPI工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)等一系列指標來看，中國經(jīng)濟基本面短期內(nèi)向好，央行堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，從而對人民幣匯率企穩(wěn)形成支撐，境內(nèi)主體企業(yè)和居民結(jié)匯意愿回升，購匯意愿回落。與此同時，央行也加強了對結(jié)售匯的真實性審查，加強對投機性購匯的打擊力度。

　　因而在他看來，綜合以上因素來看，年初資本外流的情況有所改善，短期資金流動壓力減緩。

　　記者注意到，PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)運行進一步向好：2017 年1 月份，中國官方制造業(yè)PMI為51.3%，比2016 年12 月微落0.1 個百分點，但連續(xù)4個月保持在51%以上，連續(xù)6 個月站上50%的榮枯線，而且是2012 年以來同期高點，延續(xù)平穩(wěn)擴張態(tài)勢。

　　同時， 1月PPI數(shù)據(jù)也超市場預期：1月份PPI同比上漲6.9%，漲幅比2016年12月份擴大1.4個百分點，創(chuàng)下自2011年9月份以來的新高。有分析稱，這是因為在基建投資加快落地的背景下，上游生產(chǎn)資料PPI受原材料價格推動快速上漲9.1%，推動了PPI同比上漲。不過，PPI持續(xù)上漲態(tài)勢可能放緩，全年物價水平不會有大的起落，通脹壓力并不明顯。

　　“當前我國跨境資金流動總體朝著均衡收斂的特征更加明顯。雖然外部環(huán)境依然存在較多不確定性，容易引起國際金融市場短期波動，但不會改變我國跨境資金流動的中長期發(fā)展趨勢，國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍是根本性的支撐因素。進入2017年后，我國經(jīng)濟繼續(xù)運行在合理區(qū)間，1月份PMI連續(xù)第6個月處于榮枯線以上，PPI連續(xù)第5個月正增長，我國貨物出口和進口同比均較快增長?！眹彝鈪R管理局新聞發(fā)言人就近期跨境資金流動情況回答記者提問時稱。

　　據(jù)該國家外匯管理局新聞發(fā)言人介紹，近期我國外匯供求中的積極變化是多方面的：首先，市場主體結(jié)匯意愿回升、購匯意愿減弱。1月份，銀行客戶結(jié)匯與涉外外匯收入之比為62%，環(huán)比增加4個百分點；銀行客戶購匯與涉外外匯支出之比為71%，下降3個百分點。其次，企業(yè)跨境外匯融資規(guī)模穩(wěn)步提升，國內(nèi)外匯貸款償還規(guī)模進一步下降。1月份，企業(yè)海外代付、遠期信用證等進口跨境外匯融資余額環(huán)比增長41億美元，已連續(xù)11個月增長；企業(yè)償還國內(nèi)外匯貸款購匯規(guī)模為2013年3月以來最低值，環(huán)比下降45%。再次，境內(nèi)主體購匯需求更加平穩(wěn)。例如，1月份企業(yè)對外直接投資資本金購匯環(huán)比下降8%，投資收益購匯環(huán)比下降20%；以個人境外旅游、留學等為主的旅行項下購匯環(huán)比下降28%。

　　值得注意的是，1月份外匯占款降幅也呈現(xiàn)繼續(xù)收窄的趨勢：2017年1月央行口徑外匯占款環(huán)比下降2087.66億元，至217337.60億元，為連續(xù)第15個月下滑，降幅連續(xù)第二個月收窄。同時，最新外匯儲備規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，1月外匯儲備規(guī)模為29982億美元，環(huán)比下降123億美元。

　　這在業(yè)界專家看來， 1月份外匯占款與外儲數(shù)據(jù)相互印證，表明資本外流壓力有所緩解。

　　跨境資金流動形勢有望繼續(xù)改善

　　記者采訪獲悉，未來我國跨境資金流動形勢有望繼續(xù)改善。

　　對此，潘向東從兩個方面來分析：一方面，從國際經(jīng)濟發(fā)展形勢來看，歐元區(qū)政治方面仍存在較大的不確定性，從而打擊風險偏好。盡管特朗普新政仍存不確定性，當前美國通脹大幅回暖，勞動力市場及經(jīng)濟基本面表現(xiàn)較好，美聯(lián)儲加息預期依然不減，預計美元走勢仍將受到支撐進而保持強勢。

　　另一方面，從國內(nèi)來看，2017年我國國內(nèi)經(jīng)濟仍存下行壓力，因而內(nèi)外因素疊加下的人民幣匯率貶值壓力尚未消除，這將在一定程度上影響我國跨境資金流動。但也應看到，我國監(jiān)管部門持續(xù)加強宏觀審慎管理和監(jiān)管力度，隨著央行加強對資金跨境流動的審查，特別是加強了對結(jié)售匯的真實性審查，投機性購匯將持續(xù)受到抑制。與此同時，央行提出要進一步推動債券市場對外開放，人民幣于2016年10月加入SDR貨幣籃子，開啟國際化的新里程。伴隨著境內(nèi)市場開放程度的穩(wěn)步提高，吸引資本流入的政策措施進一步加大。這些因素將對我國跨境資金流動形勢的改善產(chǎn)生積極作用。

　　記者注意到，2月17日央行網(wǎng)站發(fā)布的《2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，“豐富債券市場產(chǎn)品和層次，完善市場基礎設施，穩(wěn)步推進債券市場對外開放，推動多層次資本市場建設，著力提高金融服務實體經(jīng)濟發(fā)展的能力和效率。”

　　交通銀行有分析師也持類似觀點，他認為，短期來看，人民幣匯率有望保持穩(wěn)定，近期央行上調(diào)操作利率客觀上也有助于人民幣匯率穩(wěn)定，加之季節(jié)性因素逐步消退，跨境資金外流壓力有望進一步減緩。未來需關(guān)注企業(yè)用匯需求增加給外匯供求帶來的壓力。

　　渣打則預計，2017年資本流出預計降至約4000億美元?！邦A計2017年資本流出將從2016年的7000億美元降至約4000億美元，部分原因是外匯管理的執(zhí)行將更加嚴格。”渣打?qū)τ浾叻治龇Q。

　　渣打還表示，“我們認為維持與美國的利率差異是中國人民銀行最近通過逆回購，中期借貸便利MLF和常設借貸便利SLF把利率提升10個基點的原因之一?？紤]到通脹上升和去杠桿需要，年底之前人民幣可能再有20個基點的加息?！?/br>

　　來自招商證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，中美利差在春節(jié)后出現(xiàn)較為明顯的修復跡象。去年國慶節(jié)后，中美10年期國債利差由110bp左右收窄至70bp以下，最低水平僅49bp。去年4季度至今年1月，中美利差平均水平僅為75bp，遠遠低于歷史均值。而春節(jié)后的11個交易日中美利差均值已經(jīng)回升99bp.

　　“中美利差回升既源于國內(nèi)貨幣政策態(tài)度轉(zhuǎn)變導致的市場利率提升，也源于今年以來美元指數(shù)有所調(diào)整，美債收益率回落?！闭猩套C券首席宏觀分析師謝亞軒發(fā)研報稱，利差的修復顯示當前中美在經(jīng)濟基本面和貨幣政策層面的一致性有所提高，這有助于穩(wěn)定人民幣走勢和我國跨境資本流動形勢。

來源：中國經(jīng)營報

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