機械設備：調(diào)控無礙工程機械增長具估值優(yōu)勢

　　09年超高的FAI仍將在10年發(fā)揮重要作用，10年1、2月FAI增速正如我們預期下降到26%，仍然能夠支撐工程機械市場，我們認為10年工程機械仍然能夠比09年有可觀增長。重機行業(yè)中電力設備鑄鍛件進口替代空間大大，具有長期增長潛力。

　　投資要點：

　　基建FAI仍將發(fā)揮刺激作用，工程機械繼續(xù)高速增長09年FAI增速達到前所未有的30.5%，這樣高的投資并未拉動工程機械以相應的速度增長。根據(jù)我們的模型計算，09年的FAI仍將在10年發(fā)揮后續(xù)拉動作用，如果10年FAI維持在26%，工程機械在10年增長約17.4%，而且上半年增速要遠遠高于這個數(shù)字。盡管有政策退出預期，但我們認為政策退出是緩慢有序的，不會逆轉工程機械的增長趨勢。繼續(xù)看好混凝土機械、挖掘機、推土機等品種。

　　房地產(chǎn)調(diào)控政策無礙混凝土機械增長房地產(chǎn)價格的過快上漲已經(jīng)引起了中央高度重視，連續(xù)出臺多項調(diào)控政策，以遏制房價的過快上漲。但同時各地也出臺了嚴厲的打擊囤地行為措施，中央和地方加大保障性住房建設都將促進房地產(chǎn)投資，拉動混凝土機械的需求。由于目前房價一直持續(xù)高位，房地產(chǎn)企業(yè)利潤豐厚，和緩的抑制政策不會抑制房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)熱情。1-2月泵車銷量同比增長達到83%。這當然有09年1-2月銷量過低的因素，但市場繁榮無疑是泵車銷量在1-2月淡季高速增長的主因。我們認為，房地產(chǎn)的調(diào)控政策并不會減緩房地產(chǎn)開發(fā)速度，混凝土機械仍將保持高速增長。混凝土機械公司等待市場的價值回歸。

　　重機行業(yè)的鑄鍛件保持長期穩(wěn)定增長中國的經(jīng)濟增長刺激了中國電力需求的快速增長，低碳能源風電、水電、核電事業(yè)發(fā)展起點低，基數(shù)低，增長快。尤其核電事業(yè)增長潛力、速度和進口替代空間巨大，未來訂單有長期的保證，我們預計未來10年核電相關設備仍將保持年均20%以上的增長速度

　　機床行業(yè)已經(jīng)度過低谷期隨著國內(nèi)經(jīng)濟刺激計劃的展開也相對滯后，我們認為機床業(yè)目前相對處于行業(yè)低點，09年下半年開始復蘇，以昆機為例，09年新接訂單已經(jīng)達到09年全年的機床業(yè)收入，因此在機械行業(yè)復蘇的大背景下，我們有理由相信機床行業(yè)已經(jīng)度過低谷，回歸上升通道。

　　投資建議：推薦南風股份53.070,0.27,0.51%、廈工股份9.23,0.14,1.54%、三一重工33.31,-0.60,-1.77%，昆明機床、山推股份11.55,0.15,1.32%等。

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