機(jī)械行業(yè)：調(diào)控壓力顯現(xiàn) 關(guān)注成長(zhǎng)子行業(yè)

行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭較為強(qiáng)勁。2010年1-3月，全行業(yè)完成銷售產(chǎn)值28，343億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)43.48%；其中3月份完成11，221億元，環(huán)比增長(zhǎng)41.33%，同比增長(zhǎng)38.13%。出口增速也基本恢復(fù)到正增長(zhǎng)水平，1－3月行業(yè)出口同比上升25.56%，延續(xù)了2月份的累計(jì)同比正增長(zhǎng)趨勢(shì)，出口復(fù)蘇的前景已經(jīng)基本明朗化。我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)在2010年上半年將保持產(chǎn)銷兩旺的局面，預(yù)計(jì)行業(yè)收入增長(zhǎng)約為35%以上，利潤(rùn)增長(zhǎng)速度與收入大致相同。

工程機(jī)械面臨高位壓力，機(jī)床等增長(zhǎng)將相對(duì)穩(wěn)定。子行業(yè)中增長(zhǎng)勢(shì)頭最好的依然是工程機(jī)械行業(yè)，1-3月增長(zhǎng)率達(dá)49.15%；機(jī)床工具、基礎(chǔ)件、內(nèi)燃機(jī)，分別為41.27%、40.65%、40.64%；此外，農(nóng)機(jī)、儀器儀表、食品包裝、石化通用、文化辦公行業(yè)的累計(jì)增長(zhǎng)率也都在20%以上。我們認(rèn)為由于國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)加大調(diào)控力度，部分工程機(jī)械產(chǎn)品未來增長(zhǎng)前景不樂觀，因此2010年工程機(jī)械增速將呈現(xiàn)前高后低的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)全年增速為30%左右。機(jī)床和基礎(chǔ)件等的增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

行業(yè)投資評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎推薦”。機(jī)械行業(yè)上市公司中，工程機(jī)械重點(diǎn)公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率為15倍左右，機(jī)床等其它行業(yè)的2010年市盈率為17-20倍、我們認(rèn)為目前的估值水平處于合理區(qū)域的下端，因此維持“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。重點(diǎn)關(guān)注估值具有優(yōu)勢(shì)、受宏觀調(diào)控影響相對(duì)較小的重型設(shè)備公司，以及成長(zhǎng)性好的軍工行業(yè)上市公司。

重點(diǎn)公司－徐工機(jī)械：主導(dǎo)產(chǎn)品起重機(jī)與房地產(chǎn)相關(guān)度不高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的不確定性較小，投資評(píng)級(jí)為“推薦”。太原重工：未來兩年大型挖掘機(jī)和新能源裝備是公司主要增長(zhǎng)點(diǎn)，持續(xù)增長(zhǎng)能力強(qiáng)，估值具有優(yōu)勢(shì)，投資評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎推薦”。航天電子：未來兩年業(yè)績(jī)進(jìn)入上升周期，且具有資產(chǎn)注入潛力，投資評(píng)級(jí)為“推薦”。新華光：公司收購(gòu)西光集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)事項(xiàng)正在推進(jìn)，成功后公司戰(zhàn)略地位和業(yè)績(jī)將明顯提升，未來仍有繼續(xù)整合的潛力。

來源：銀河證券

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