預(yù)計(jì)未來機(jī)床行業(yè)全球需求仍將有所反復(fù)

　　國(guó)內(nèi) PMI 連續(xù)15 個(gè)月保持在50 以上的擴(kuò)張區(qū),但5、6 月份出現(xiàn)了連續(xù)下滑,我們認(rèn)為目前PMI 下滑只是短期調(diào)整,趨勢(shì)是否反轉(zhuǎn)仍有待觀察。經(jīng)過金融危機(jī)沖擊,下游企業(yè)減少資本開支,行業(yè)需求下降的一輪調(diào)整后,目前機(jī)床行業(yè)正處于逐步復(fù)蘇階段,而全球經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定中,未來企業(yè)資本開支意愿將有所反復(fù),行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)仍有待觀察。

　　我們看到主要經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、歐元區(qū)和日本的PMI 都恢復(fù)到50 以上的擴(kuò)張區(qū),其中美國(guó)、歐元區(qū)和日本分別連續(xù)11 個(gè)月、9 個(gè)月和12 個(gè)月保持50 以上,而6 月份PMI 都有不同程度下滑,目前歐洲債務(wù)危機(jī)使得全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了巨大的不確定性,我們認(rèn)為雖然目前國(guó)內(nèi)機(jī)床產(chǎn)品出口好轉(zhuǎn)明顯,但未來出口增長(zhǎng)仍然很脆弱。

　　由于金融危機(jī)沖擊,金屬切削機(jī)床月度產(chǎn)量和數(shù)控金屬切削機(jī)床月度產(chǎn)量經(jīng)過08 年下半年和09 年上半年的大幅下滑后,09 年下半年行業(yè)產(chǎn)量逐步恢復(fù)增長(zhǎng),且增速逐步加快,其中數(shù)控金屬切削機(jī)床月度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,相關(guān)機(jī)床制造企業(yè)對(duì)下游需求復(fù)蘇信心大幅提升。

　　我們看到日本鍛壓機(jī)械內(nèi)需 4、5 月份出現(xiàn)反復(fù),而中國(guó)和歐洲機(jī)床訂單5 月環(huán)比有所下降,北美市場(chǎng)5 月和4 月基本持平,可以看到目前全球經(jīng)濟(jì)仍然具有較大不確定性,同時(shí)受到歐洲債務(wù)危機(jī)影響,各國(guó)政府加大了縮減開支力度,這進(jìn)一步增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性,我們預(yù)計(jì)未來機(jī)床行業(yè)全球需求仍將有所反復(fù)。

　　機(jī)床行業(yè)經(jīng)過一輪調(diào)整后,目前行業(yè)業(yè)績(jī)正處于逐步復(fù)蘇階段,考慮未來行業(yè)成長(zhǎng)性以及相關(guān)龍頭公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整盈利能力增強(qiáng),結(jié)合國(guó)際相關(guān)行業(yè)上市公司估值比較,我們認(rèn)為行業(yè)2010 年合理PE 在25-30 倍之間,股價(jià)經(jīng)過二季度調(diào)整后,目前行業(yè)估值水平具有吸引力,我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí),重點(diǎn)可以關(guān)注沈陽機(jī)床、秦川發(fā)展和昆明機(jī)床。

來源：華泰證券

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