電力設(shè)備行業(yè)下半年業(yè)績將會持續(xù)高增長


時間:2010-09-15





  我們堅定對電力設(shè)備特別是新能源設(shè)備行業(yè)長期看好。新能源設(shè)備行業(yè)符合國家節(jié)能環(huán)保的政策。一方面,隨著下半年國家新興能源規(guī)劃以及十二五規(guī)劃的推出,整體上存在交易性機會;另一方面,我們對上半年電力設(shè)備行業(yè)數(shù)據(jù)進行了總結(jié),從中也可以看出行業(yè)整體依然處于景氣周期。



  維持景氣



  發(fā)電設(shè)備的營收和利潤增速加快,隨著火電設(shè)備業(yè)見底回升、風(fēng)電設(shè)備競爭格局日趨穩(wěn)定、核電設(shè)備行業(yè)盈利狀況轉(zhuǎn)好,毛利率水平也回到正常水平,預(yù)計未來2~3年發(fā)電設(shè)備行業(yè)將維持景氣。



  用電設(shè)備領(lǐng)域的公司差別較大、同質(zhì)性低,但營收、利潤的高增速依然反映出國家節(jié)能減排政策對行業(yè)發(fā)展的推動,預(yù)計未來國家促進節(jié)能減排、環(huán)保的政策將繼續(xù)密集出臺,將會使這個板塊更具吸引力。



  輸變電設(shè)備:在智能電網(wǎng)建設(shè)、經(jīng)濟復(fù)蘇的促進下,整體輸變電設(shè)備行業(yè)營收、利潤增勢良好,其中二次設(shè)備好于一次設(shè)備。智能電表招標(biāo)規(guī)則再度修改,有利于電表行業(yè)保持穩(wěn)定盈利水平。自2009年智能電表第1批集中招標(biāo)以來,商務(wù)標(biāo)規(guī)則從“最低價得滿分”過渡到“二次均價以下均得滿分”,再過渡到此次的“二次均價滿分、上下價格均扣分”。從這一變化軌跡可以看出,國網(wǎng)為了保持產(chǎn)品質(zhì)量和交貨的穩(wěn)定,招標(biāo)規(guī)則在逐步趨于合理化,有利于產(chǎn)品技術(shù)、產(chǎn)能方面具備優(yōu)勢的行業(yè)龍頭,也利于電表行業(yè)保持穩(wěn)定的盈利水平,我們認為未來智能電表行業(yè)的毛利率會穩(wěn)定在25-30%這一合理水平。



  需求提升



  電網(wǎng)投資繼續(xù)恢復(fù)。1-7月份,隨著更多220kv、500kv的招標(biāo),以及城鄉(xiāng)配電網(wǎng)改造的推進,電網(wǎng)月均投資進一步上升。我們注意到,電源端月均投資已經(jīng)超過2009年水平,在電源投資拉動下,預(yù)計全年電網(wǎng)月均投資有望達到230億元。



  上半年行業(yè)中報增速較高主要受去年低基數(shù)影響,預(yù)計3季度會持續(xù)高增長。今年上半年,行業(yè)整體收入增速達到了20%以上,顯著高于去年同期。從各子行業(yè)情況來看,發(fā)電行業(yè)與用電行業(yè)業(yè)績符合預(yù)期,而受電網(wǎng)投資下降的影響,輸變電行業(yè)業(yè)績低于預(yù)期。我們認為,由于受金融危機影響較大造成了去年同期行業(yè)整體收入較低,因此今年上半年的高增速主要是低基數(shù)的原因。



  電源投資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,“十二五”水電建設(shè)將進入新一輪高潮??梢钥吹皆谟秒娏看蠓仍鲩L的刺激下,新增電源建設(shè)恢復(fù)至正常水平,且結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,新增裝機中風(fēng)電比例達到了10.1%。盡管水電裝機容量出現(xiàn)了下降,但我們認為主要原因有兩個:一、2010年上半年氣候異常,水電建設(shè)集中的西南地區(qū)干旱、洪水、泥石流災(zāi)害頻發(fā),一定程度上對水電建設(shè)有影響;二、目前投產(chǎn)的水電裝機,大多是去年甚至更早規(guī)劃建設(shè)的,而“十一五”期間水電建設(shè)由于環(huán)評等各方面因素處于基本停滯狀態(tài)。未來國家建設(shè)清潔能源中很重要的一環(huán)仍然是水電,近期水電工程的審批已經(jīng)出現(xiàn)了積極信號,“十二五”期間水電建設(shè)有望迎來新一輪高潮。



  我們預(yù)計,在下半年電網(wǎng)投資恢復(fù)、智能電網(wǎng)建設(shè)啟動和用電設(shè)備需求增加的情況下,電力設(shè)備行業(yè)業(yè)績將會持續(xù)高增長。



  投資建議



  在各個板塊的投資方面,我們的觀點如下:



  新能源:把握行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會,緊密跟蹤技術(shù)的進步和成本的下降,看好風(fēng)電及核電主設(shè)備制造商和太陽能領(lǐng)域具有進口替代潛力的輔配件供應(yīng)商,如東方電氣、海通集團、東山精密。



  智能電網(wǎng):區(qū)別于年中,近期我們除了繼續(xù)看好二次設(shè)備以外,還認為下半年一次設(shè)備存在交易性機會??春萌嵝暂旊?、電網(wǎng)監(jiān)測、智能變電站、智能用電領(lǐng)域的相關(guān)公司,重點看好榮信股份、科陸電子、國電南瑞、特變電工。



  節(jié)能環(huán)保:節(jié)能環(huán)保規(guī)劃將給行業(yè)的發(fā)展提供充足動力,看好的子行業(yè)包括變頻、無功補償、余熱鍋爐以及火電機組脫硝子行業(yè),重點看好英威騰、榮信股份、智光電氣、龍源技術(shù)。



  綜合來說,我們認為智能電網(wǎng)、新興能源及新能源汽車仍將是市場關(guān)注的熱點,此外下半年電網(wǎng)投資的恢復(fù)將給一次設(shè)備廠商帶來交易性機會?;谡咧С?、行業(yè)發(fā)展以及公司估值等方面的考慮,我們建議重點關(guān)注:東方電氣、海通集團、東山精密、榮信股份、科陸電子、國電南瑞、特變電工、英威騰、智光電氣、龍源技術(shù)。


來源:機械專家網(wǎng)



  版權(quán)及免責(zé)聲明:凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品,轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”,違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章,不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系:010-65363056。

延伸閱讀

熱點視頻

第六屆中國報業(yè)黨建工作座談會(1) 第六屆中國報業(yè)黨建工作座談會(1)

熱點新聞

熱點輿情

特色小鎮(zhèn)

版權(quán)所有:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)京ICP備11041399號-2京公網(wǎng)安備11010502003583