機(jī)械行業(yè)：工程機(jī)械持續(xù)正常回歸

投資要點(diǎn)：

工程機(jī)械從火爆向正?；貧w

4 月份各類工程機(jī)械顯著回落，環(huán)比回落幅度比較大，挖掘機(jī)環(huán)比下降了38%，裝載機(jī)環(huán)比下降了28%，推土機(jī)環(huán)比下降了32%。同比增幅下降很大，推土機(jī)同比增幅從3 月份的66%下降到4 月份1.19%，裝載機(jī)同比增幅從3 月份的37.17%下降到4 月份的-2.5%。主要原因是 3 月份的超預(yù)期爆發(fā)增長(zhǎng)已經(jīng)部分預(yù)支了市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械的需求，同時(shí)信用銷售條件也略顯寬松。

工程機(jī)械

5 月份很可能仍然環(huán)比下降正常來(lái)講 2 季度是銷售旺季，4、5、6 月份應(yīng)該是持續(xù)高位運(yùn)行，但是2011 年比較特殊，銷售旺季提前爆發(fā)，而且火爆異常，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，這種特別火爆的銷售勢(shì)必?zé)o法持續(xù)，所以4 月份銷售開(kāi)始出現(xiàn)疲態(tài)，我們認(rèn)為1 季度特別火爆主要原因是 3 月份的超預(yù)期爆發(fā)增長(zhǎng)已經(jīng)部分預(yù)支了市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械的需求，同時(shí)信用銷售條件也略顯寬松，導(dǎo)致了4 月回落幅度略顯過(guò)快，市場(chǎng)需求有所下調(diào)，我們認(rèn)為5 月份工程機(jī)械環(huán)比繼續(xù)下降，當(dāng)然工程機(jī)械市場(chǎng)估值已經(jīng)有較大回落，減緩了銷售下滑對(duì)估值的壓力，我們認(rèn)為10 倍左右動(dòng)態(tài)PE 值得關(guān)注?？傮w而言我們認(rèn)為工程機(jī)械的機(jī)會(huì)出現(xiàn)要等到7 月份以后。

證券市場(chǎng)融資創(chuàng)新高刺激機(jī)床等設(shè)備的繁榮

2010 年1-12 月證券市場(chǎng)直接融資約9886 億，同比增長(zhǎng)73%，刺激企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，購(gòu)置機(jī)床，因此我們認(rèn)為各主流機(jī)床設(shè)備訂單將比2010 年有較明顯的增長(zhǎng)。正如我們2 年度策略預(yù)期的那樣，機(jī)床板塊在1 季度末估值過(guò)高，2 季度開(kāi)始回落，目前估值已經(jīng)得到部分修復(fù)，但離合理估值底線還有一小段的距離，投資者可開(kāi)始關(guān)注。

冶金設(shè)備行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)因日本地震導(dǎo)致的核泄漏事故導(dǎo)致中國(guó)調(diào)整核電發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃，對(duì)核電建設(shè)持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，請(qǐng)密切關(guān)注十二五規(guī)劃核電部分。

煤炭機(jī)械繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)煤機(jī)行業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái) 3-5 年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)到22%。產(chǎn)能擴(kuò)張較快，行業(yè)發(fā)展值得關(guān)注，但短期內(nèi)主流煤機(jī)行業(yè)受壓，投資者需謹(jǐn)慎。

投資建議

推薦巨輪股份、三一重工、山推股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

由于通貨膨脹屢創(chuàng)新高，中央屢屢出臺(tái)嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施和溫和緊縮的貨幣政策，有可能導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)回落，投資規(guī)模下滑。

來(lái)源: 中投證券　

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