機械行業(yè)：預(yù)期中報喜憂參半 需求或缺活力

　　喜：半年度預(yù)計行業(yè)整體偏樂觀，工程機械、數(shù)控機床、化工專用設(shè)備、農(nóng)業(yè)機械景氣度高。鑒于整個工程機械上半年的銷售情況，行業(yè)半年報偏為樂觀。機床行業(yè)做為應(yīng)用領(lǐng)域最廣的工業(yè)資本品，銷售顯示出較快增長的同時，盈利質(zhì)量產(chǎn)品附加值提升較快。同時，煉油、冶金設(shè)備與石油鉆井設(shè)備產(chǎn)量在3 月創(chuàng)出歷史新高，半年同比增長有望超過30%。

　　綜合來看，大市值子行業(yè)景氣度偏為樂觀，整體行業(yè)增速有望明顯高于GDP 的增長速度。

　　憂：行業(yè)增速月度波動加大，持續(xù)力有待考驗。分析景氣較高的子行業(yè)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)月度起伏較大，高景氣持續(xù)能力有待考驗，尤其是最新的五月數(shù)據(jù)，增長速度明顯放緩。再之，長周期子行業(yè)表現(xiàn)弱于整體行業(yè)，仍處于周期底部，如訂單周期較長的重型裝備、部分通用設(shè)備景氣度下滑較為明顯。我們認為行業(yè)月度景氣度波動加大仍是需求面不穩(wěn)定的結(jié)果，缺乏重大項目投資推動可能是行業(yè)最大隱憂。

　　未來看點：投資力度與貨幣政策成為兩大要素。實體經(jīng)濟對項目投資尤其是重大項目投資的依賴度高，可能還將持續(xù)很長時間?！笆濉币?guī)劃將陸續(xù)進入施工階段，工程開工情況將直接或間接影響整個行業(yè)的景氣度。我們研究發(fā)現(xiàn)M2 增速與工程機械景氣度走勢擬合度最高，故貨幣政策可能相當程度影響整個行業(yè)未來趨勢。

　　投資評級：

　　防御性品種：中國南車買入、太原重工買入、陜鼓動力買入、上海機電買入、巨星科技增持

　　區(qū)域轉(zhuǎn)移與振興：三一重工買入、中聯(lián)重科買入、徐工機械買入

　　高端裝備制造：漢鐘精機買入、金通靈買入、天地科技買入、山東礦機增持、達剛路機增持、上海佳豪增持、威海廣泰買入.

　　風險因素：1實體經(jīng)濟景氣度下滑帶來的固定投資萎縮，項目開工數(shù)與保障房的建設(shè)進程的不確定性2部分行業(yè)產(chǎn)能過剩帶來的價格競爭；原材料價格上升對盈利的負面作用3持續(xù)緊縮對企業(yè)營運周期的影響。

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