機(jī)械行業(yè)：何時(shí)見(jiàn)底 壓路機(jī)“深”不可測(cè)

　　研究結(jié)論

　　行業(yè)銷售持續(xù)大幅下降。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2011年12月21家主要壓路機(jī)制造商共銷售壓路機(jī)988臺(tái)，同比下滑58.24%，環(huán)比下滑12.33%。1—12月累計(jì)銷售21617臺(tái)，同比下滑15.19%。4月份開(kāi)始?jí)郝窓C(jī)銷量環(huán)比以及同比出現(xiàn)連續(xù)下滑，近四月同比跌幅均達(dá)25%左右，本月更是跌到深不可測(cè)的程度。盡管在1季度，隨著旺季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)行業(yè)銷量將環(huán)比提升，但是，由于下游公路投資下滑，2012年壓路機(jī)整體的需求預(yù)計(jì)有較大壓力。

　　出口增速放緩。12月出口203臺(tái)，同比下滑44.08%，當(dāng)月出口占比20.55%；1—12月壓路機(jī)累計(jì)出口3665臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.45%，占比達(dá)16.95%；相比未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)需的不景氣，我們預(yù)計(jì)壓路機(jī)的出口仍有增長(zhǎng)的空間。

　　行業(yè)集中度呈現(xiàn)走低趨勢(shì)。2011年1—12月，5大主要壓路機(jī)品牌累計(jì)銷售12546臺(tái)，占比58.04%，相比2010年全年的66.72%，市場(chǎng)份額下降明顯。而12月，5大品牌銷售567臺(tái)，同比下滑66.76%，環(huán)比下滑3.57%，市場(chǎng)占有率為57.39%，月度市場(chǎng)占有率低于2011年累計(jì)，行業(yè)集中度呈現(xiàn)走低趨勢(shì)。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏向高端產(chǎn)品。以單鋼輪全液壓壓路機(jī)產(chǎn)品以及雙鋼輪壓路機(jī)產(chǎn)品為代表的高端產(chǎn)品占比穩(wěn)步提升，機(jī)械裝備升級(jí)的趨勢(shì)有所展現(xiàn)。

　　相關(guān)上市公司近期股價(jià)表現(xiàn)尚可。壓路機(jī)相關(guān)6家主要上市公司股價(jià)近一周有3家下跌，3家跑輸全A 股指數(shù)（漲幅-1.35%），跌幅最大的是常林股份（600710）為3.63%，漲幅最大的是三一重工（600031），漲幅為4.06%；近一個(gè)月3家下跌，且有2家跑輸全A 股指數(shù)（漲幅-2.92%），其中跌幅最大的是山推股份（000680）為5.88%，3家上漲，其中漲幅幅最大的是三一重工，為12.20%；一年以來(lái)全部下跌，且只有三一重工1家跑贏全A 股指數(shù)（漲幅-19.04%），跌幅為3.89%，其余5家跌幅最大的是徐工機(jī)械（000425）為49.20%。

來(lái)源： 東方證券 作者： 周鳳武

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