能源市場(chǎng)跌多漲少 化工下半年將有驚喜

原油

價(jià)格緩慢下跌未來將維持在75美元以上

上半年，整個(gè)能源市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，跌多漲少。本報(bào)記者從中國(guó)化工網(wǎng)整理的一份《2010年上半年能源產(chǎn)品價(jià)格漲幅榜》中看到，監(jiān)控的12個(gè)品種中有4個(gè)價(jià)格上行，但只有甲醇汽油的漲幅超過10%，而8個(gè)下跌品種中則有一半跌幅超過10%。

作為全球最重要的大宗商品，原油的價(jià)格走勢(shì)直接影響到其他能源品種的價(jià)格動(dòng)向。今年上半年，國(guó)際油價(jià)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)、基本面需求不振的影響下并沒有如預(yù)期中持續(xù)走高，而呈“W”型走勢(shì)。WTI原油期貨由年初的每桶81美元經(jīng)歷了先下行后反彈的過程后，到4月達(dá)到年度最高每桶87美元，而后再次經(jīng)歷了下行反彈走勢(shì)，至6月末收?qǐng)?bào)每桶75美元。數(shù)據(jù)顯示，布倫特與WTI油價(jià)上半年分別下跌5.80%與6.80%。

資深分析師苗夕華指出，全球經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)反復(fù)，很多投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次探底，加之基本面需求沒有較大起色，故國(guó)際油價(jià)走勢(shì)曲折，但未來均線應(yīng)仍能維持在75美元上方。

而國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)則上半年總體需求低迷。3月中旬開始，需求啟動(dòng)帶來利好，再加上國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁上揚(yáng)，市場(chǎng)囤油欲望逐漸升溫，推價(jià)及調(diào)價(jià)預(yù)期刺激交投旺盛、價(jià)格上升。4月14日，發(fā)改委上調(diào)汽柴油價(jià)格各320元/噸。數(shù)天后，汽柴油批發(fā)價(jià)達(dá)到上半年最高位：93號(hào)汽油均價(jià)8130元/噸，0號(hào)柴油7150元/噸。但好景不長(zhǎng)。由于調(diào)價(jià)后下游需求疲軟，加之價(jià)格偏高影響市場(chǎng)交投熱情，行情走勢(shì)明顯回落。

5、6月份，隨著國(guó)際油價(jià)震蕩下行及國(guó)內(nèi)降價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈等因素，成品油投機(jī)需求撤出，市場(chǎng)重回清淡，價(jià)格進(jìn)入緩慢下跌。至6月底，93號(hào)汽油價(jià)格報(bào)7600元/噸，0號(hào)柴油報(bào)6700元/噸，較最高價(jià)已跌去四、五百元/噸。

至于天然氣價(jià)格，發(fā)改委5月31日宣布，國(guó)產(chǎn)陸上天然氣出廠基準(zhǔn)價(jià)格每千立方米提高230元，時(shí)隔數(shù)年后再度吹響天然氣價(jià)改的“號(hào)角”。此后，各地紛紛調(diào)高工業(yè)用天然氣價(jià)格，但民用天然氣價(jià)格尚未被波及。

國(guó)內(nèi)最主要的油氣上市公司分別是中國(guó)石油和中國(guó)石化。

值得注意的是，同樣作為替代能源的甲醇、甲醇汽油以及二甲醚，上半年走勢(shì)迥異。年初，受天然氣“氣荒”影響，甲醇價(jià)格大幅攀升，從2400元/噸升至2650元/噸的高點(diǎn)，此后一路下跌，市場(chǎng)持續(xù)低迷，最低時(shí)觸及2040元/噸的低點(diǎn)。進(jìn)入6月后，甲醇價(jià)格再度小幅走高，至6月末升至2150元/噸。

總體上，在下游需求持續(xù)疲軟和國(guó)外低價(jià)進(jìn)口甲醇的嚴(yán)重沖擊下，上半年甲醇價(jià)格處在下降通道，預(yù)期后市仍將延續(xù)低迷。

國(guó)內(nèi)甲醇上市公司主要有瀘天化、遠(yuǎn)興能源等。

相對(duì)而言，甲醇汽油卻表現(xiàn)搶眼。榜單顯示，上半年國(guó)內(nèi)甲醇汽油整體震蕩上行，年初價(jià)格6285元/噸，至6月末達(dá)7080元/噸，漲幅12.6%，位列漲幅榜第一位。其中5月份觸及最高點(diǎn)7290元/噸。

分析師認(rèn)為，這首先受益于春節(jié)后國(guó)際油價(jià)的上揚(yáng)，而國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)需求啟動(dòng)、調(diào)價(jià)預(yù)期等都給甲醇汽油行情帶來刺激。4月14日，成品油價(jià)格上調(diào)，甲醇汽油跟漲，前后上調(diào)幅度累計(jì)400-500元/噸。而之后成品油市場(chǎng)陷入低迷卻對(duì)甲醇汽油行情影響甚微。到6月初，成品油價(jià)格下調(diào)，甲醇汽油小幅跟跌，顯現(xiàn)了后者跟漲不跟跌的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。

至于另一種替代能源二甲醚的境遇卻和甲醇汽油天差地遠(yuǎn)。整個(gè)上半年，二甲醚市場(chǎng)整體低迷，行情一路下跌。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)二甲醚報(bào)價(jià)由1月初的4000元/噸，至6月底跌至3555元/噸，跌幅達(dá)11.1%。

據(jù)介紹，由于二甲醚市場(chǎng)本身供大于求，且下游拓展不暢，故而行情波瀾不驚，持續(xù)低迷不振。1月25日，廣東液化氣混摻二甲醚事件爆發(fā)，而后各地普遍嚴(yán)查，導(dǎo)致二甲醚市場(chǎng)幾近癱瘓，開工率降至兩成左右，國(guó)內(nèi)不少?gòu)S家損失慘重。

國(guó)內(nèi)二甲醚上市公司主要有天茂集團(tuán)。

電量

高增長(zhǎng)帶來火電盈利增50%下半年風(fēng)光不再

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年1-5月，火電行業(yè)盈利169.46億元，同比增長(zhǎng)48%，水電行業(yè)盈利41.93億元，同比增長(zhǎng)-46.9%，核電行業(yè)盈利30.16億元，同比增長(zhǎng)90%。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，前5月火電行業(yè)毛利率比起去年同期微降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率也微降，銷售率潤(rùn)率微升。分區(qū)域看，寧夏、貴州、四川、內(nèi)蒙古和陜西利潤(rùn)總額增速提高較大，主要是高耗能大省，而江西、山西、山東、海南和青海等省市則出現(xiàn)區(qū)域性虧損。中信證券判斷，行業(yè)利潤(rùn)水平同比增長(zhǎng)主要源自電量迅速回升。

比如，華電國(guó)際日前預(yù)報(bào)，其上半年發(fā)電量同比增長(zhǎng)24.88%，而國(guó)電電力也預(yù)報(bào)，上半年發(fā)電量同比增長(zhǎng)15%。

但是，五大電力集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，上半年電量增長(zhǎng)較快，帶來火電盈利增長(zhǎng)48%，但是，由于去年下半年的高基數(shù)以及今年房地產(chǎn)調(diào)控和節(jié)能減排的影響，電量高增長(zhǎng)難以持續(xù)，下半年電量同比增長(zhǎng)將遠(yuǎn)低于上半年，火電盈利的高增長(zhǎng)也將風(fēng)光不再。

一般來說，判斷火電行業(yè)盈利有三個(gè)因素：到廠煤炭?jī)r(jià)格、上網(wǎng)電價(jià)和上網(wǎng)電量。在上網(wǎng)電價(jià)不變的情況下，主要通過煤價(jià)和發(fā)電量來判斷火電行業(yè)盈利。

從電量看，下半年大幅回落趨勢(shì)已定。6月份，全社會(huì)用電量3520億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.14%，增速比5月份下降6.66個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%。這是全社會(huì)用電量今年以來首度出現(xiàn)的大幅回落。權(quán)威專家判斷，這反映出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，下半年用電量還將延續(xù)這一回落勢(shì)頭，并且很可能加劇。

盡管，1-6月份全國(guó)全社會(huì)用電量20094億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)達(dá)到21.57%。但中信證券分析師認(rèn)為，下半年會(huì)大幅回落，全年增長(zhǎng)率為13.7%，2011年將回落至8.6%。

從煤炭?jī)r(jià)格來看，上半年市場(chǎng)煤價(jià)比去年同期上漲100元/噸以上，重點(diǎn)合同煤價(jià)上漲8%左右。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，今年上半年全國(guó)電廠到廠煤價(jià)同比增長(zhǎng)10%以上，沿海電廠同比增長(zhǎng)15%以上。目前來看，之所以火電行業(yè)利潤(rùn)同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，主要原因在于電量的高增長(zhǎng)覆蓋了煤價(jià)上漲的因素。

盡管電量高增長(zhǎng)能否全部覆蓋煤價(jià)上漲成本值得深入分析，但是，無論如何肯定是抵消煤價(jià)上漲的唯一“法寶”?！耙话銇碚f，煤價(jià)上漲一個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)抵消利用小時(shí)提升兩個(gè)百分點(diǎn)?！币晃粯I(yè)內(nèi)資深人士告訴記者。從這個(gè)角度看，下半年電量增長(zhǎng)的低幅度也將制約行業(yè)盈利的增長(zhǎng)。

由于一季度的干旱，上半年水電電量的依然比去年同期少很多。數(shù)據(jù)顯示，1-6月份，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為2295小時(shí)，比去年同期增長(zhǎng)190小時(shí)。其中，水電設(shè)備平均利用小時(shí)為1419小時(shí)，比去年同期下降122小時(shí)；火電設(shè)備平均利用小時(shí)為2534小時(shí)，比去年同期增長(zhǎng)300小時(shí)。無論如何，3-5月水電盈利超過50億，來水的豐沛解決了1-2的虧損問題。

從上半年電力投資看，1-6月份，全國(guó)電源基本建設(shè)完成投資1344億元，其中水電295億元，火電500億元，核電258億元，風(fēng)電285億元。全國(guó)電源新增生產(chǎn)能力（正式投產(chǎn)）3383萬千瓦，其中水電615萬千瓦，火電2421萬千瓦，風(fēng)電330萬千瓦。電網(wǎng)基本建設(shè)完成投資1214億元，電網(wǎng)建設(shè)新增220千伏及以上變電容量9793萬千伏安、線路長(zhǎng)度13492千米。

化工

按預(yù)期走出“W”態(tài)勢(shì)

下半年必有行情

2010年被稱為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“最為復(fù)雜”的一年，這在化工行業(yè)同樣可見一斑。

一季度，化工市場(chǎng)乘去年復(fù)蘇“余浪”繼續(xù)高歌猛進(jìn)，價(jià)格、成交漲勢(shì)喜人，不少產(chǎn)品不僅恢復(fù)到危機(jī)前水平，甚至創(chuàng)出新高，令業(yè)界感覺整個(gè)市場(chǎng)已然柳暗花明、前景可期。

但一到二季度，化工品伴隨鋼鐵、有色等大宗商品一同變臉，價(jià)格、成交一瀉千里，期間出現(xiàn)的間歇反彈亦未改變整體的弱勢(shì)格局，整個(gè)行業(yè)似乎一下從春天到冬天，中間沒有過渡。

盡管如此，上半年化工市場(chǎng)仍不乏亮點(diǎn)。其中，螢石行業(yè)憑借78.9%的漲幅雄踞中國(guó)化工網(wǎng)《2010年上半年化工市場(chǎng)漲幅榜》首位，鹽化工、焦化等行業(yè)則同樣值得關(guān)注。

氟化工：政策利好半年領(lǐng)跑

在跨入2010年的第二日，國(guó)務(wù)院辦公廳就出臺(tái)調(diào)控耐火粘土螢石措施。消息一出，立刻引起業(yè)內(nèi)不小反應(yīng)，各地交易頻繁，推動(dòng)螢石（也稱氟石）價(jià)格持續(xù)走高。

榜單顯示，酸級(jí)螢石粉的市場(chǎng)主流價(jià)格從年初的950元/噸一路上揚(yáng)，至3月底就漲到1600元/噸。由于今年以來北方嚴(yán)寒，礦區(qū)不能正常生產(chǎn)，使得庫(kù)存高筑，企業(yè)惜售現(xiàn)象嚴(yán)重，這更加劇了市場(chǎng)需求緊張，導(dǎo)致螢石價(jià)格居高不下。

至4月中旬，螢石市場(chǎng)銷售開始趨于平穩(wěn)。到5月中旬，財(cái)務(wù)部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整耐火粘土和螢石資源稅適用稅額標(biāo)準(zhǔn)的通知》，將螢石的資源稅適用稅額標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為每噸20元。在成本壓力推動(dòng)下，螢石市場(chǎng)價(jià)格再度上調(diào)，從而導(dǎo)致螢石行業(yè)整個(gè)上半年的漲幅達(dá)到78.9%，位居化工品漲幅榜第一位。受此影響，下游氫氟酸上半年漲幅也達(dá)到66%。

國(guó)內(nèi)主要的氟化工上市公司有巨化股份。

焦化行業(yè)：一波三折振幅搶眼

焦化行業(yè)則是今年以來另一個(gè)吸引眼球的化工子行業(yè)。上半年，焦化苯走勢(shì)與往年迥異，4次行情上揚(yáng)的主因都是廠家大范圍停車、限產(chǎn)保價(jià)，而背后則是國(guó)際油價(jià)大幅上漲、上游石油苯積極跟漲所致。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，石油苯上半年的走勢(shì)幾乎完全左右了粗苯市場(chǎng)的發(fā)展，使得處于粗苯下游的焦化苯企業(yè)利潤(rùn)被大幅壓縮，從而引發(fā)了3月份和5月份兩次最大規(guī)模的焦化苯廠家停車潮。由此，焦化苯行業(yè)在上半年完全表現(xiàn)為石油苯的附庸——其跌幅雖僅有5.97%，但振幅卻達(dá)到了52.38%。

粗苯市場(chǎng)的上半年表現(xiàn)則較為搶眼。雖然經(jīng)歷了4次上漲與3次暴跌，但年中的價(jià)格卻已超越年初的水平。由于上半年國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格上漲、焦化廠普遍限產(chǎn)、市場(chǎng)人士熱衷炒作等因素，粗苯上半年漲幅在2.86%，但振幅也達(dá)到了55.56%。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)焦化苯的上市公司包括太化股份等。

硫磺丙酮：低迷不振前景黯淡

和氟化工等品種的走勢(shì)截然不同，去年的明星品種硫磺在今年上半年卻一路下跌：跌幅達(dá)到19.49%。究其原因，主要受國(guó)際市場(chǎng)及天氣因素影響。

而丙酮市場(chǎng)上半年則走出了一條先漲后跌的曲線：2月份價(jià)格最高，達(dá)到了8800元/噸，但只是曇花一現(xiàn)。隨著上游原料進(jìn)入盤整，下游需求減弱，丙酮從3月份開始一路下滑，臨近6月底，價(jià)格已創(chuàng)新低至5500元/噸，導(dǎo)致丙酮整個(gè)上半年跌幅達(dá)到35.23%，振幅為54.39%。

對(duì)于下半年化工行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，中國(guó)化工網(wǎng)資訊總編劉心田表示，在走出預(yù)期中的“W型”下行態(tài)勢(shì)后，今年三、四季度化工市場(chǎng)必有一波上漲行情，但上漲的幅度和持續(xù)的周期將受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響而變化。值得關(guān)注的有兩點(diǎn)，一是終端需求能否放大轉(zhuǎn)暖；二是原油價(jià)格能否持穩(wěn)在70-90美元。

煤炭

淡季不淡旺季平穩(wěn)

下半年走勢(shì)不確定性

淡季不淡，旺季平穩(wěn)，今年上半年全國(guó)煤炭市場(chǎng)供需總體平衡，煤炭?jī)r(jià)格呈小幅波動(dòng)上揚(yáng)趨勢(shì)。然而，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，下半年煤炭產(chǎn)業(yè)走勢(shì)卻有很大的不確定性。

分析人士師指出，從煤炭行業(yè)基本面看，夏季用煤高峰，電廠煤炭庫(kù)存達(dá)到18天，庫(kù)存充足，發(fā)改委約談煤企限價(jià)，電煤價(jià)格向上沒有超預(yù)期可能。焦煤方面也不樂觀，三季度是鋼廠最困難的階段，鋼價(jià)下滑，鐵礦石合同價(jià)上漲，鋼廠在虧損情況下，減產(chǎn)是必然，需求下降，焦煤價(jià)格已然向下調(diào)整，基本面不支持有大的行情。

中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)原煤產(chǎn)量15.7億噸，同比增加2.63億噸，增長(zhǎng)20%；全國(guó)商品煤銷量完成15.45億噸，同比增加3億噸，增長(zhǎng)24%，產(chǎn)銷基本平衡。從價(jià)格來看，今年煤炭?jī)r(jià)格呈小幅波動(dòng)上揚(yáng)趨勢(shì)。

值得一提的是，盡管4、5月份進(jìn)行了為期兩個(gè)月的煤礦安全生產(chǎn)大檢查，但是煤炭生產(chǎn)似乎并未受到較大影響，5月份原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持較高水平。

實(shí)際上，今年上半年我國(guó)煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)“淡季不淡”的特征，煤炭反季需求旺盛。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份秦皇島港鐵路煤炭調(diào)入量保持穩(wěn)定，當(dāng)月完成煤炭吞吐量1995.7萬噸，日均66.52萬噸，與5月份相比略有上升。

但是，對(duì)于6月份以來國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)發(fā)生的變化，業(yè)內(nèi)人士又表示出擔(dān)心。據(jù)觀察，目前冶煉精煤需求增長(zhǎng)乏力，價(jià)格出現(xiàn)下滑，電煤市場(chǎng)價(jià)格在迎峰度夏儲(chǔ)煤的關(guān)鍵時(shí)期也出現(xiàn)下滑，這些跡象已經(jīng)在某些方面開始影響煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

綜合來看，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，受迎風(fēng)度夏用煤高峰到來影響，以秦皇島為代表的沿海地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格可能會(huì)再度上揚(yáng)，從而帶動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)格整體小幅上揚(yáng)，但是受調(diào)控政策以及水電出力大幅提高等因素影響，上漲幅度可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于之前預(yù)期。

與動(dòng)力煤相比，由于需求較為平穩(wěn)，煉焦煤和無煙塊煤價(jià)格可能會(huì)整體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。局部地區(qū)由于供求形勢(shì)相對(duì)寬松，甚至不排除會(huì)出現(xiàn)小幅短暫回落。

來源：上海證券報(bào)

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