禾虹資本淺析中小企業(yè)境外上市的動(dòng)因、歷程和前景

　　我國中小企業(yè)海外上市的動(dòng)因
 

　　(一)中小企業(yè)國內(nèi)上市周期長
 

　　禾虹資本表示，我國的中小企業(yè)在國內(nèi)首次發(fā)行融資的審核時(shí)間長，審核結(jié)果不確定性太大，不可預(yù)測。需要上市的企業(yè)既不能準(zhǔn)確地把握上市的成功度，也無法對上市進(jìn)度做出準(zhǔn)確規(guī)劃，耗費(fèi)寶貴的時(shí)間成本。
 

　　在國內(nèi)，企業(yè)上市要經(jīng)過一年的輔導(dǎo)期，通過發(fā)行審核后，到真正上市仍要耗費(fèi)很長時(shí)間，一般需兩年，長則三四年。而在中國香港或境外上市不需要經(jīng)過輔導(dǎo)期，企業(yè)只要符合當(dāng)?shù)刈C券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)，一般6個(gè)月到一年即可上市。
 

　　(二)中小企業(yè)國內(nèi)融資難
 

　　由于中小企業(yè)所具有的成長性，它為了做大做強(qiáng)，必然需要源源不斷的資金。然而，它自身的內(nèi)源性融資，即主要通過自身的積累獲得資本的能力太小;財(cái)政融資又主要被大型國有企業(yè)所用，因而中小企業(yè)所用有限。另外，由于中小企業(yè)要求貸款的數(shù)額小，所以給中小企業(yè)貸款會大大增加銀行的業(yè)務(wù)量和經(jīng)營的成本;同時(shí)，中小企業(yè)難以向銀行提出貸款的擔(dān)保，銀行對它們?nèi)狈π湃?，所以從銀行融資具有很大的難度。
 

　　(三)國內(nèi)資本市場存在缺陷
 

　　禾虹資本表示，由于長期以來我國股票融資制度主要是為國有大中型企業(yè)融資服務(wù)，對中小企業(yè)的關(guān)注遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。中小企業(yè)板設(shè)立已有一年多時(shí)間，上市公司也僅有50家，融資額僅120億元，僅相當(dāng)于寶鋼一次增發(fā)的融資額。我國境內(nèi)的“中小企業(yè)板”，實(shí)際上不是真正意義上的“創(chuàng)業(yè)板”。海外創(chuàng)業(yè)板推出的是襁褓中的企業(yè)，而內(nèi)地的中小企業(yè)板推出的已經(jīng)是具備一定發(fā)展規(guī)模的走向成熟的企業(yè)。由于缺乏對中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本扶持和寬松的政策環(huán)境，更促使這批企業(yè)走向國際尋求資金支持。因此，我國資本市場存在的制度性缺陷，影響了企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提高，影響了我國創(chuàng)新型小企業(yè)的生存與發(fā)展，成為我國科技與資本結(jié)合的最大瓶頸。
 

　　我國中小企業(yè)境外上市發(fā)展歷程
 

　　從上圖中可以看出，我國中小企業(yè)海外上市呈現(xiàn)一種階梯式的發(fā)展：1998年以前是啟蒙階段，我國中小企業(yè)境外上市才剛剛起步，是一個(gè)不斷摸索的過程，平均每年只有兩三家企業(yè)上市。1998-2002年是成長階段，這時(shí)我國中小企業(yè)已經(jīng)越來越關(guān)注海外資本市場，開始借助國外的資本市場進(jìn)行融資。中小企業(yè)開始有目的的走出國門，到海外尋求發(fā)展。與之形成鮮明對比的是我國大型和超大型企業(yè)卻在九七年香港回歸、上市公司激增之后陷入一片平靜。我國中小企業(yè)境外上市的第三個(gè)階段是2003年以后，度過了低迷的2002年，我國中小企業(yè)掀起了新一輪的海外上市熱潮，甚至在2004年第一次超過了大型、超大型企業(yè)的上市數(shù)量，達(dá)到了35家，這還是在深圳中小企業(yè)板建立之后的數(shù)量。這些足以表明我國中小企業(yè)旺盛的生命力以及對國外市場的開拓能力。
 

　　禾虹資本表示，在啟蒙階段和成長階段，我國中小企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及大型、超大型企業(yè)在海外上市的能力，然而到了2003年，這種趨勢幾乎得到了逆轉(zhuǎn)，中小企業(yè)的上市數(shù)量激增，這充分表明了海外資本市場對我國中小企業(yè)的重視。
 

　　我國中小企業(yè)境外上市發(fā)展前景
 

　　對于我國中小企業(yè)來說，由于受自身?xiàng)l件的限制，在國內(nèi)上市有一定難度，因此走出國門到海外尋求發(fā)展資金就成了必然。
 

　　禾虹資本表示，長期以來，我國中小企業(yè)在海外上市的首選是澳大利亞和新加坡，后來隨著IT業(yè)的興起，有越來越多的中小企業(yè)開始在美國納斯達(dá)克上市，而后者的上市成本以及維持成本較高，只適合那些高速發(fā)展的企業(yè)，由于我國中小企業(yè)中大多數(shù)為民營企業(yè)，成長緩慢，所以往往負(fù)擔(dān)不起在美國上市的成本。此外，到2005年12月為止，我國已經(jīng)有14家企業(yè)在英國AIM市場上市。
 

　　市價(jià)總值排名世界第14位的韓國證券交易所及金融監(jiān)督委員會向中國企業(yè)伸出了橄欖枝。韓國金融監(jiān)督委員會負(fù)責(zé)人表示：中國企業(yè)申請?jiān)陧n上市，標(biāo)準(zhǔn)與韓國本國企業(yè)一致。企業(yè)只需要滿足經(jīng)營年限3年、凈資產(chǎn)不少于8000萬元人民幣、最少三年平均每年銷售額達(dá)1.6億元人民幣等，就可申請主辦上市。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對于我國的眾多中小企業(yè)來說無疑將是一片光明。

      轉(zhuǎn)自：消費(fèi)日報(bào)

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