高速龍頭“回A”：浙江滬杭甬基本面領(lǐng)跑 雙平臺賦能解鎖增長空間

　　當(dāng)資本市場震蕩加劇，兼具穩(wěn)定性與成長性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)稀缺。港股上市公司浙江滬杭甬（00576.HK）通過發(fā)行A股換股吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展（603213.SH）的資本運作，不僅將實現(xiàn)"A+H"兩地上市的戰(zhàn)略跨越，更以持續(xù)28年的高分紅傳統(tǒng)、雙市場協(xié)同優(yōu)勢與扎實的資產(chǎn)質(zhì)地，為投資者打造了一道兼具安全墊與增長潛力的投資標(biāo)的，成為國企估值修復(fù)的典范樣本。

　　基本面扎實穩(wěn)健 支撐高分紅承諾

　　作為深耕高速公路領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，浙江滬杭甬的紅利資產(chǎn)屬性早已深入人心。自1997年登陸港交所以來，公司始終堅守對股東的回報承諾，連續(xù)28年從未中斷現(xiàn)金分紅，累計分紅金額已達(dá)人民幣284.60億元，用實打?qū)嵉幕貓笤忈屃?quot;優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)"的核心內(nèi)涵。根據(jù)已披露的吸并預(yù)案，為保障投資者回報，浙江滬杭甬設(shè)置了分紅安排：吸并完成日年度起的未來三年內(nèi)，在符合相關(guān)條件下，每年現(xiàn)金分紅將不低于每股人民幣0.41元，較2024年度每股分紅提高6.5%。這一安排并非空中樓閣，而是建立在公司穩(wěn)健的經(jīng)營基本面之上。

　　公司核心高速公路資產(chǎn)盤踞長三角經(jīng)濟腹地，連接上海、杭州、寧波等核心城市，承接海量車流物流，憑借區(qū)域產(chǎn)業(yè)繁榮與人口密集帶來的穩(wěn)定需求，車流量長期保持高位，構(gòu)筑了極強的現(xiàn)金流穩(wěn)定性。2025年上半年業(yè)績顯示，浙江滬杭甬實現(xiàn)營收86.85億元，同比增長3.8%；歸屬于公司擁有人溢利為人民幣27.87億元，同比增長4.0%，營收與利潤的雙增長為分紅提供了堅實支撐。截至2025年8月19日鎮(zhèn)洋發(fā)展停牌時，公司股息率高達(dá)5.57%，遠(yuǎn)超同期多數(shù)理財產(chǎn)品收益，在高速公路行業(yè)中也相對靠前，成為市場波動中的"壓艙石"。

　　對比同業(yè)優(yōu)勢凸顯 規(guī)模增速雙領(lǐng)先

　　在高速公路行業(yè)中，浙江滬杭甬的業(yè)績表現(xiàn)與資產(chǎn)規(guī)模均處于第一梯隊，核心指標(biāo)顯著跑贏同業(yè)均值。根據(jù)2025年中報，同處行業(yè)第一梯隊的寧滬高速的營收增速為-5.56%、成渝高速為-23.3%，山東高速為-11.52%，而浙江滬杭甬以3.8%的營收增速大幅領(lǐng)先；從利潤端來看，浙江滬杭甬的優(yōu)勢更為明顯，寧滬高速的歸母凈利潤同比下降11.81%，山東高速同比增長3.89%，而浙江滬杭甬實現(xiàn)了4.0%的歸母溢利增速，體現(xiàn)了更強的盈利增長能力。

　　資產(chǎn)規(guī)模方面，根據(jù)2024年財報信息，浙江滬杭甬總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)2172億元，這一數(shù)值在國內(nèi)A股及H股上市的高速公路企業(yè)中穩(wěn)居首位，冠絕同行業(yè)陣營。作為支撐業(yè)績增長的核心支柱，公司核心路網(wǎng)里程突破 1000 公里整數(shù)關(guān)口，覆蓋長三角最具經(jīng)濟活力的核心區(qū)域，精準(zhǔn)卡位區(qū)域內(nèi)最具活力的人流、物流、資金流通道，路網(wǎng)密度與通行效率亦處于行業(yè)領(lǐng)先地位。對比來看，寧滬高速核心路網(wǎng)里程近1000公里；成渝高速突破900公里，其布局集中于西南地區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟活躍度與長三角存在差異，深高速約600公里，主要以珠三角區(qū)域布局為主。相比之下，浙江滬杭甬不僅在里程上保持領(lǐng)先，更形成了“多線聯(lián)動、全域覆蓋”的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，能夠承接長三角跨區(qū)域產(chǎn)業(yè)協(xié)同、商務(wù)出行及消費旅游帶來的復(fù)合型車流需求，進(jìn)一步鞏固了其在高速公路市場的龍頭地位。

　　雙平臺協(xié)同賦能：打開投融資與成長空間

　　截至目前，浙江滬杭甬吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展的交易仍在持續(xù)推進(jìn)?；厮葸^往10年案例，市場對該類吸并交易普遍持認(rèn)可態(tài)度。例如，2021年龍源電力吸并ST平能，股東大會及H股類別股東大會贊成率均為99.51%；2021年中國能建吸并葛洲壩，股東大會及H股類別股東大會贊成率均為100%；2018年中國外運吸并外運發(fā)展，兩類股東大會贊成率亦均實現(xiàn)100%。上述案例的高投票支持率，充分彰顯了市場對該類吸收合并交易的廣泛認(rèn)可與積極接納。

　　本次交易完成后，浙江滬杭甬作為存續(xù)公司將實現(xiàn)“A+H”兩地上市，這將為公司打開更為廣闊、靈活的資本運作空間，構(gòu)筑獨特的差異化競爭優(yōu)勢。A股市場近年來投融資工具持續(xù)創(chuàng)新，市場活力顯著提升，對兼具防御性與成長性的基建類資產(chǎn)認(rèn)可度頗高，估值中樞顯著高于H股同類型標(biāo)的；而H股市場國際化程度高，聯(lián)通全球資本，資金渠道多元，H股平臺有助于公司維持國際視野，并服務(wù)于長期持有的國際投資者。雙平臺協(xié)同將讓公司得以靈活運用兩地市場的差異化優(yōu)勢，進(jìn)一步拓寬投融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強抗風(fēng)險能力。

　　對于浙江滬杭甬而言，回A后不僅有望憑借其在行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模、路網(wǎng)里程及盈利能力躋身A股高速公路板塊龍頭；未來亦有機會被納入滬深300等重要指數(shù)，吸引大量被動及主動型資金的配置，從而優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，提升市場關(guān)注度和估值水平。同時，根據(jù)國資委做強做優(yōu)做大國企的導(dǎo)向，控股股東交通集團未來或進(jìn)一步注入優(yōu)質(zhì)高速公路資產(chǎn)，推動公司規(guī)模擴張與盈利能力提升，為中小股東帶來更長遠(yuǎn)的投資回報。

　　對于鎮(zhèn)洋發(fā)展的股東而言，此次吸并更是一次分享行業(yè)龍頭成長紅利的優(yōu)質(zhì)機遇。這種資本協(xié)同將極大增強公司的抗風(fēng)險能力和可持續(xù)發(fā)展能力，為全體股東，尤其是中小股東，帶來更優(yōu)且更長遠(yuǎn)的回報。這種"穩(wěn)中有進(jìn)"的發(fā)展模式，既保障了穩(wěn)定的收益預(yù)期，又打開了資本增值空間，實現(xiàn)企業(yè)與股東的雙贏。

　　轉(zhuǎn)自：日照新聞網(wǎng)

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