國(guó)內(nèi)首單資產(chǎn)混裝REITs擴(kuò)募份額上市

　　1月15日，中航京能光伏REIT擴(kuò)募份額在上海證券交易所上市交易，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)首單資產(chǎn)混裝REITs擴(kuò)募項(xiàng)目成功落地。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，中航京能光伏REIT“光伏+水電”的資產(chǎn)混裝擴(kuò)募模式，有助于提升基金的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為后續(xù)新能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs擴(kuò)募提供了可借鑒的資產(chǎn)配置和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)推動(dòng)公募REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有積極影響。

　　“作為市場(chǎng)首單跨清潔能源子類別的擴(kuò)募，該項(xiàng)目的實(shí)踐突破了以往同類資產(chǎn)擴(kuò)募的慣例。盡管光伏和水電同屬‘清潔能源’大類，但在技術(shù)特性、現(xiàn)金流模式上存在差異。對(duì)基金而言，這意味著完成了從‘單一光伏REIT’向‘多元清潔能源REIT’的升級(jí)；對(duì)企業(yè)而言，則驗(yàn)證了‘并購(gòu)+REITs擴(kuò)募’這一資本運(yùn)作模式的有效性?！比鹚疾粍?dòng)產(chǎn)金融研究院院長(zhǎng)朱元偉對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，對(duì)市場(chǎng)而言，其突破了資產(chǎn)類別限制，為REITs的成長(zhǎng)性提供了生動(dòng)注腳。這也為后續(xù)其他類型資產(chǎn)的“混裝”，如產(chǎn)業(yè)園區(qū)中不同業(yè)態(tài)混合、倉(cāng)儲(chǔ)物流與數(shù)據(jù)中心混合等，探索了監(jiān)管合規(guī)路徑和估值定價(jià)方法。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，光伏發(fā)電受日照影響存在間歇性和波動(dòng)性，而水電（尤其是具有調(diào)節(jié)能力的水電）相對(duì)穩(wěn)定，與光伏發(fā)電高峰有一定互補(bǔ)性。兩者結(jié)合能有效平滑基金整體的現(xiàn)金流波動(dòng)，提升分派穩(wěn)定性，同時(shí)可以分散單一能源品類的政策風(fēng)險(xiǎn)、氣候風(fēng)險(xiǎn)和地域風(fēng)險(xiǎn)。

　　公開(kāi)資料顯示，本次擴(kuò)募的底層資產(chǎn)為發(fā)起人京能集團(tuán)所屬京能國(guó)際間接持有的蘇家河口和松山河口水電站項(xiàng)目及配套水庫(kù)，均位于云南保山騰沖市檳榔江干流，總裝機(jī)容量483兆瓦。本次擴(kuò)募發(fā)售的基金份額數(shù)量為3.0088億份，募集資金總額為29.2215億元。擴(kuò)募后，該基金規(guī)模近乎翻倍，2026年合并口徑凈利潤(rùn)、EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）、可供分配金額較擴(kuò)募前亦大幅提升。業(yè)內(nèi)人士表示，更大的基金規(guī)?？梢匀菁{更大體量的資金，有助于改善二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性并有望未來(lái)被納入相關(guān)指數(shù)，持續(xù)吸引配置資金。

　　助力地方盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施，REITs資本平臺(tái)正成為帶動(dòng)區(qū)域發(fā)展的重要?jiǎng)恿υ础Ｏ嚓P(guān)項(xiàng)目方表示，此次水電站資產(chǎn)成功上市，是保山市深化國(guó)企改革、盤活存量資產(chǎn)的關(guān)鍵突破，為當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)千萬(wàn)千瓦級(jí)多能互補(bǔ)清潔能源基地、打造“綠電+先進(jìn)制造業(yè)”示范區(qū)提供了支撐。

　　北京市國(guó)資委副主任賀昂表示，北京市國(guó)資委推動(dòng)形成了上市數(shù)量與募集規(guī)模領(lǐng)先的多元REITs集群，REITs已成為服務(wù)首都功能、探索國(guó)有資本高效循環(huán)的重要戰(zhàn)略工具。北京市國(guó)資委將繼續(xù)支持企業(yè)用好資本市場(chǎng)，為REITs發(fā)展提供“北京經(jīng)驗(yàn)”，為做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)有資本貢獻(xiàn)力量。

　　“政策大力支持下，未來(lái)的混裝擴(kuò)募將顯著增加，龍頭REITs做優(yōu)做大也更容易通過(guò)擴(kuò)募來(lái)實(shí)現(xiàn)。”朱元偉表示，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)表現(xiàn)突出的REITs龍頭會(huì)在政策上獲得更多傾斜。

　　德勤中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs主管合伙人史嘯認(rèn)為，REITs擴(kuò)募是明確的發(fā)展方向，不同資產(chǎn)類型的資產(chǎn)混裝早已走入投資機(jī)構(gòu)的視野。企業(yè)在迎接REITs常態(tài)化發(fā)行時(shí)，需做好資產(chǎn)儲(chǔ)備與擴(kuò)募安排，適配資產(chǎn)混裝等發(fā)展趨勢(shì)。（記者 韋夏怡）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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