生鮮賽道激戰(zhàn)：錢大媽攜2900家店赴港IPO，直面巨頭圍剿

　　10年時(shí)間從100家開(kāi)到近3000家，年收入117億元，錢大媽將要赴港IPO了。

　　“赴港上市”的傳聞浮現(xiàn)4年后，錢大媽（錢大媽國(guó)際控股有限公司）終于向港交所遞交招股書。1月12日，港交所披露，社區(qū)連鎖生鮮龍頭錢大媽在港交所披露招股書，正式啟動(dòng)上市進(jìn)程，聯(lián)席保薦人為中金公司和農(nóng)銀國(guó)際。

　　錢大媽全國(guó)門店已突破2900家，其營(yíng)收規(guī)模在2023年已突破百億，達(dá)到114.6億元，若按照GMV計(jì)算，公司連續(xù)5年為中國(guó)最大的社區(qū)生鮮連鎖品牌。

　　企查查顯示，錢大媽共完成5輪融資，投資方包括和君資本、啟承資本、瑞勝資本、高榕資本、弘章資本、泰康保險(xiǎn)、基石資本、深圳兼固投資等。值得一提的是，參與錢大媽A輪融資的啟承資本，是由京東集團(tuán)牽頭發(fā)起的私募股權(quán)成長(zhǎng)基金。”

　　姐弟聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，超2800家加盟商撐起百億營(yíng)收

　　據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，錢大媽創(chuàng)始人馮冀生在農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)擺豬肉攤起家，姐姐馮衛(wèi)華曾賣房子支持?jǐn)U張規(guī)模。截至2025年9月末，錢大媽已布局近3000家門店。 

　　把生鮮生意做好并不容易。

　　灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，中國(guó)社區(qū)生鮮連鎖行業(yè)經(jīng)歷了快速的發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模由2019年2406億元增長(zhǎng)至2024年的6162億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.7%，預(yù)測(cè)未來(lái)5年將以15.5%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)增長(zhǎng)，在2029年達(dá)到12664億元。

　　在此背景下，錢大媽順勢(shì)而起。截至2025年9月30日，公司在全國(guó)14個(gè)省及港澳地區(qū)布局2938家門店，其中加盟店2898家，占比高達(dá)98.6%，自營(yíng)門店40家。

　　雖然市場(chǎng)規(guī)模巨大，但生鮮生意模式的短板也比較明顯，生鮮產(chǎn)品高損耗、低毛利、利潤(rùn)空間小，同時(shí)履約成本高、品控難。錢大媽最出名的那句廣告語(yǔ)“不賣隔夜肉”成為突破點(diǎn)，這種“折扣日清”銷售模式，明確要求所有生鮮產(chǎn)品當(dāng)天售罄，從根源杜絕隔夜損耗。

圖/21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　招股書透露，“公司的門店每日下午七點(diǎn)開(kāi)始打九折，其后每30分鐘額外再增加一折，直至晚上十一點(diǎn)三十分剩余產(chǎn)品免費(fèi)贈(zèng)送。該政策確保公司門店的所有生鮮產(chǎn)品于到貨當(dāng)日出清?！?/p>

　　這種“階梯打折清尾”的方式可以有效降低損耗率，也為品牌積累了口碑。根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)（CCFA）數(shù)據(jù)，社區(qū)生鮮店的行業(yè)平均損耗率通常在5%—15%之間，而錢大媽可以將這個(gè)數(shù)據(jù)控制在5%左右的水平。

　　與此同時(shí)，錢大媽的供應(yīng)鏈效率同樣驚人。錢大媽在全國(guó)布局16個(gè)綜合倉(cāng)，倉(cāng)儲(chǔ)總面積超過(guò)22萬(wàn)平方米，大多數(shù)生鮮產(chǎn)品在倉(cāng)內(nèi)周轉(zhuǎn)時(shí)間不超過(guò)12小時(shí)，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均2—4天的水平。

　　即使如此，連續(xù)五年保持中國(guó)社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)第一地位的錢大媽，從招股書業(yè)績(jī)來(lái)看也并非“完美”。公司收入由2023年的117.44億元增加至2024年的117.88億元，其后由截至2024年9月30日止九個(gè)月的87.30億元，減少至截至2025年9月30日止九個(gè)月的83.59億元。此外，公司凈利率方面也同樣出現(xiàn)波動(dòng)，2023年、2024年凈利率分別為1.4%和2.4%，2025年則出現(xiàn)了下降。

　　對(duì)于凈利潤(rùn)的波動(dòng)，錢大媽在招股書中解釋稱，主要源于可換股可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)及股份支付費(fèi)用等因素的影響。若用非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則來(lái)計(jì)量，2025年前三季度，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.15億元。

　　放眼行業(yè)來(lái)看，生鮮生意難以盈利似乎是行業(yè)常態(tài)，即使是“彈藥充足”的頭部玩家，也才在近兩年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。

　　阿里巴巴2025財(cái)年年報(bào)顯示，盒馬整體GMV超過(guò)750億元，并首次實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)調(diào)整EBITA轉(zhuǎn)正；叮咚買菜2024年實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收增長(zhǎng)15.5%，達(dá)到230.66億元，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流達(dá)到上市以來(lái)最高的9.29億元，實(shí)現(xiàn)首次全年轉(zhuǎn)正。而最早創(chuàng)立、最早上市的每日優(yōu)鮮，已因資金鏈斷裂，早早破產(chǎn)出局。

　　可想而知，要想把生鮮生意做好，準(zhǔn)入門檻并不低。

　　競(jìng)爭(zhēng)激烈，巨頭林立

　　對(duì)于消費(fèi)者們來(lái)說(shuō)，如今購(gòu)買生鮮外送的選擇實(shí)在是太多了。

　　羅蘭貝格合伙人蔣云鶯在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為，過(guò)去一年整個(gè)零售消費(fèi)發(fā)生了激烈變化。“零售就是細(xì)節(jié)，在2025年之前零售是非常艱難的，傳統(tǒng)渠道也受到了非常大的影響，電商又不斷侵襲?！?/p>

　　尤其是2025年以來(lái)，美團(tuán)閃購(gòu)、淘寶閃購(gòu)、京東秒送等“大廠派”先后加入即時(shí)零售大戰(zhàn)，把“半小時(shí)送達(dá)”從生鮮拓展到幾乎所有品類，甚至山姆超市、永輝超市都推出即時(shí)送達(dá)功能之時(shí)，獨(dú)立頭部公司和社區(qū)生鮮店備受威脅。

　　市場(chǎng)格局變成了——叮咚買菜，美團(tuán)買菜（小象超市）領(lǐng)跑，樸樸超市緊隨，京東七鮮、山姆、盒馬等通過(guò)倉(cāng)店融合補(bǔ)位，錢大媽通過(guò)大量社區(qū)線下門店穩(wěn)固客流，而尾部玩家則加速出清。

　　逐漸地，國(guó)內(nèi)各大區(qū)市場(chǎng)被不同玩家劃分，區(qū)域性明顯。

　　長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀為核心成熟區(qū)，新一線與二線是擴(kuò)張主陣地；低線城市和中西部則受限于基礎(chǔ)設(shè)施與冷鏈短板，還在摸索階段中。

　　以錢大媽為例，截至2025年9月30日，錢大媽2938家門店中，2014家集中在華南市場(chǎng)，占比68.6%，貢獻(xiàn)了65.9%的收入。按2024年生鮮產(chǎn)品GMV計(jì)，錢大媽在華南地區(qū)GMV達(dá)98億元，是第二名的2.8倍。

　　再看“前置倉(cāng)重鎮(zhèn)”長(zhǎng)三角，已經(jīng)成為叮咚買菜、美團(tuán)小象、盒馬主要盈利區(qū)，上海單城倉(cāng)點(diǎn)超 1500個(gè)，每平方公里密度1.2個(gè)，且具備較高的訂單量和客單價(jià)。

　　京津冀地區(qū)線上以美團(tuán)小象領(lǐng)跑前置倉(cāng)，京東七鮮以“1+N”店倉(cāng)一體快速滲透，盒馬主打高端場(chǎng)景，與長(zhǎng)三角市場(chǎng)態(tài)勢(shì)無(wú)太大差異?？梢哉f(shuō)，在珠三角、長(zhǎng)三角和京津冀地區(qū)，生鮮即時(shí)零售的市場(chǎng)份額正在被各大巨頭瓜分。

　　而錢大媽的目標(biāo)是，“根據(jù)華南地區(qū)的成熟布局為標(biāo)桿，戰(zhàn)略性地將覆蓋范圍拓展至華東、華中及西南等區(qū)域市場(chǎng)”?？梢韵胍?jiàn)，向成熟市場(chǎng)推進(jìn)的步伐并不會(huì)容易走。

　　相比與追求效率的叮咚買菜和樸樸超市來(lái)說(shuō)，錢大媽的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)或許在于，廣泛分布的線下社區(qū)門店，能夠吸帶來(lái)獨(dú)特的“到店體驗(yàn)”。

　　公司門店選址主要圍繞大中型社區(qū)，距目標(biāo)消費(fèi)者群體步行距離500米內(nèi)的地點(diǎn)，因此相對(duì)于傳統(tǒng)菜市場(chǎng)和超市距離消費(fèi)者更近。另外，生鮮產(chǎn)品本質(zhì)上具有非標(biāo)準(zhǔn)化的特性，消費(fèi)者偏好親自瀏覽并挑選符合其喜好的產(chǎn)品，以獲得較高的滿意度，亦使公司的門店人員能與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民建立穩(wěn)定的鄰里關(guān)系。

　　“下一步，無(wú)論是零售渠道還是品牌方，更多的還是要合縱連橫，一方面回歸以消費(fèi)者為根本，另一方面還要了解自己的用戶和渠道的匹配及組合，用更加健康的組合方式進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)?！笔Y云鶯說(shuō)。

　　若能成功上市，錢大媽代表的傳統(tǒng)社區(qū)生鮮模式，或能被市場(chǎng)重新評(píng)估。（文/21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

　　轉(zhuǎn)自：東方網(wǎng)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀