網(wǎng)紅牛奶認(rèn)養(yǎng)一頭牛沖刺A股，去年凈利1.4億

　　去年?duì)I收25億元，網(wǎng)紅牛奶“認(rèn)養(yǎng)一頭?！庇麤_刺A股。

　　7月5日，網(wǎng)紅乳企認(rèn)養(yǎng)一頭?？毓杉瘓F(tuán)股份有限公司（下稱“認(rèn)養(yǎng)一頭牛”）預(yù)先披露招股書(shū)，擬在滬市主板掛牌上市。

　　“地產(chǎn)商人投身乳業(yè)，只為做出一杯放心的好牛奶”的品牌故事，“買(mǎi)牛奶，不如認(rèn)養(yǎng)一頭牛”的口號(hào)與“認(rèn)養(yǎng)奶?！钡耐娣ǎ屨J(rèn)養(yǎng)一頭牛在互聯(lián)網(wǎng)迅速走紅。官網(wǎng)稱，2021年認(rèn)養(yǎng)一頭牛為天貓乳品行業(yè)旗艦店年度銷量第一、抖音食品店鋪年度銷量第一。

　　從伊利、蒙牛以及各家地方乳企中突圍，2014年成立的認(rèn)養(yǎng)一頭牛，在常溫奶賽道做到一年25億元的營(yíng)收、1.4億元的凈利潤(rùn)，這一成績(jī)已超過(guò)部分區(qū)域性上市乳企。

　　“認(rèn)養(yǎng)”出圈，2019年尚無(wú)自有產(chǎn)能

　　認(rèn)養(yǎng)一頭牛的故事開(kāi)始于2012年。當(dāng)年，創(chuàng)始人徐曉波為兒子從香港購(gòu)買(mǎi)奶粉，遭海關(guān)問(wèn)詢4小時(shí)。官網(wǎng)展示的品牌故事中，徐曉波“被這一現(xiàn)實(shí)深深刺痛”，在2014年斥資4.6億元造自己的牧場(chǎng)，要做一杯“讓老百姓(34.170, -0.64, -1.84%)都喝得起的放心好牛奶”，并在2016年推出認(rèn)養(yǎng)一頭牛品牌。

　　2016年以來(lái)，認(rèn)養(yǎng)一頭牛通過(guò)數(shù)百個(gè)自媒體進(jìn)行品牌傳播。其推出“認(rèn)養(yǎng)一頭?！钡纳缛夯?dòng)計(jì)劃，稱消費(fèi)者可買(mǎi)到直接從牧場(chǎng)送來(lái)的牛奶，打出“替用戶養(yǎng)牛”的旗號(hào)。

　　認(rèn)養(yǎng)一頭牛在2017年曾推出兩種認(rèn)養(yǎng)模式，一是花2999元認(rèn)養(yǎng)一頭牛，消費(fèi)者獲得牧場(chǎng)奶牛的“認(rèn)養(yǎng)權(quán)”；二是支付1萬(wàn)元成為“聯(lián)合牧場(chǎng)主”，獲得認(rèn)養(yǎng)一頭牛的所有權(quán)益，享受牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)紅利。

　　2020年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛又推出“養(yǎng)牛合伙人”的新模式，購(gòu)買(mǎi)奶卡可成為“養(yǎng)牛人”，推廣銷售得傭金獎(jiǎng)勵(lì)、邀請(qǐng)好友返現(xiàn)等形式。

　　實(shí)際上，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的奶源并非完全自給。招股書(shū)披露，認(rèn)養(yǎng)一頭牛主要采用自主生產(chǎn)與外協(xié)加工相結(jié)合的生產(chǎn)模式，還外購(gòu)生牛乳。2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛前五大外協(xié)廠商名單中，光明乳業(yè)(12.040, -0.08, -0.66%)、君樂(lè)寶乳業(yè)、貝因美(4.850, 0.05, 1.04%)乳業(yè)等企業(yè)均在列。

　　值得注意的是，2019年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的純牛奶及酸奶均無(wú)自有產(chǎn)能，全部由外協(xié)生產(chǎn)。直到2020年開(kāi)始，該公司才擁有8813噸自有產(chǎn)能，但超90%的純牛奶與超95%的酸奶仍為外協(xié)代工。

　　但短短一年后，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的自有產(chǎn)量似乎就實(shí)現(xiàn)了“質(zhì)的飛躍”。2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭?？偖a(chǎn)量約12.11萬(wàn)噸，其中外協(xié)產(chǎn)量4.36萬(wàn)噸，自有產(chǎn)量7.74萬(wàn)噸，自有產(chǎn)量占總產(chǎn)量約六成。

　　認(rèn)養(yǎng)一頭牛乳制品產(chǎn)能情況認(rèn)養(yǎng)一頭牛乳制品產(chǎn)能情況

　　去年?duì)I收25億元，線上渠道占比逾七成

　　認(rèn)養(yǎng)一頭牛一路走來(lái)并不缺少話題與質(zhì)疑，但其業(yè)績(jī)卻節(jié)節(jié)攀升。

　　2019年至2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的營(yíng)收分別為8.65億元、16.50億元與25.66億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.08億元、1.45億元與1.40億元。

　　在國(guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)幾乎被兩大巨頭與地方乳企牢牢占據(jù)之際，認(rèn)養(yǎng)一頭牛選擇從線上渠道突圍。

　　招股書(shū)稱，公司大力拓展線上銷售渠道，積極通過(guò)各類新媒體擴(kuò)大公司產(chǎn)品的市場(chǎng)知名度和品牌影響力，隨著品牌效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持快速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到72.27%。

　　盡管認(rèn)養(yǎng)一頭牛吃到了線上渠道紅利，但也存在過(guò)于依賴線上渠道、營(yíng)銷費(fèi)用高企的問(wèn)題。

　　招股書(shū)披露，2019年至2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛線上銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為62.30%、77.50%和77.67%。同時(shí)，該公司的銷售費(fèi)用占營(yíng)收比重均將近二成。

　　具體來(lái)看，2019年至2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的銷售費(fèi)用分別為1.94億元、3.03億元與4.83億元。其中，2019年，運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)約1億元，占銷售費(fèi)用超50%，營(yíng)銷推廣費(fèi)7113萬(wàn)元，占比約36%。但到2020年，運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)從銷售費(fèi)用調(diào)整至營(yíng)業(yè)成本核算，而營(yíng)銷推廣費(fèi)則快速增長(zhǎng)至2.62億元，占比86%；2021年，營(yíng)銷推廣費(fèi)高達(dá)4.14億元，占銷售費(fèi)用的85%。

　　對(duì)此，認(rèn)養(yǎng)一頭牛在招股書(shū)中解釋為，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，各主要平臺(tái)向公司收取的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)支出也快速增長(zhǎng)；同時(shí)，為維持品牌知名度，公司一方面增加了在天貓、京東、抖音等主要渠道的營(yíng)銷活動(dòng)、流量推廣活動(dòng)支出，另一方面增加了面向全渠道的整體品牌宣傳投入。

　　但在“公司發(fā)展戰(zhàn)略與發(fā)展目標(biāo)”一項(xiàng)中，認(rèn)養(yǎng)一頭牛也提出將拓展線下渠道，這意味著該公司將在線下與傳統(tǒng)乳企巨頭正面競(jìng)爭(zhēng)。

　　此外，原材料價(jià)格上漲也給認(rèn)養(yǎng)一頭牛帶來(lái)一定壓力。2019年至2021年，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，分別為40.95%、30.79%與28.86%。

　　其中，2020年后運(yùn)輸費(fèi)用調(diào)整至營(yíng)業(yè)成本核算，導(dǎo)致后兩年毛利率明顯下滑。但認(rèn)養(yǎng)一頭牛也指出，2021年原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率略有下降。即便如此，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的毛利率也高于行業(yè)上市公司的毛利率均值。

　　不過(guò)，從募資用途來(lái)看，認(rèn)養(yǎng)一頭牛后續(xù)的重心或仍放在線上渠道營(yíng)銷與牧場(chǎng)建設(shè)。

　　據(jù)招股書(shū)，目前，認(rèn)養(yǎng)一頭牛已在河北、黑龍江等地相繼建立了7座現(xiàn)代化大型奶牛牧場(chǎng)，其中5座為自有牧場(chǎng)，2座聯(lián)合運(yùn)營(yíng)牧場(chǎng)，奶牛存欄數(shù)超6萬(wàn)頭。認(rèn)養(yǎng)一頭牛計(jì)劃將募集資金的約9.77億元投入吉林省的智慧牧場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，引進(jìn)一批荷斯坦奶牛，預(yù)計(jì)建設(shè)周期為36個(gè)月。

　　此外，認(rèn)養(yǎng)一頭牛擬將募集資金的5.2億元投入品牌建設(shè)營(yíng)銷推廣，其中超六成用于購(gòu)買(mǎi)淘寶、京東、抖音等平臺(tái)信息流推廣工具，其余分別投入新媒體營(yíng)銷及電梯廣告、明星合作代言等。

　　招股書(shū)披露，IPO前，創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)、總經(jīng)理徐曉波直接、間接持有認(rèn)養(yǎng)一頭牛39.28%的股權(quán)，為公司控股股東與實(shí)際控制人。投資機(jī)構(gòu)中，多家知名私募機(jī)構(gòu)在列，DCP（德弘資本）合計(jì)持股7.02%；KKR持股5.64%；海邦投資合計(jì)持股3.35%。

　　轉(zhuǎn)自： 澎湃新聞

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