市場觀察：研學行業(yè)市場格局已變，行業(yè)獨角獸或?qū)⒊霈F(xiàn)

　　2020年初的疫情給研學旅行行業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，國際業(yè)務(wù)全面停滯，國內(nèi)業(yè)務(wù)斷斷續(xù)續(xù)，整個行業(yè)經(jīng)歷了長達三年的寒冬。疫情之后到現(xiàn)在，行業(yè)正迎來強勁復蘇，但市場格局已悄然改變。本文基于多家新三板掛牌企業(yè)的年度報告數(shù)據(jù)，分析疫情前后研學旅行行業(yè)的發(fā)展軌跡與未來趨勢。

　　01 行業(yè)廣闊前景，政策與需求雙驅(qū)動

　　隨著教育理念持續(xù)革新與國家政策大力扶持，研學旅行作為素質(zhì)教育的關(guān)鍵一環(huán)，蓬勃發(fā)展。早在2016年，教育部等11部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進中小學生研學旅行的意見》，明確將研學旅行納入基礎(chǔ)教育體系，強調(diào)其對學生全面發(fā)展的重要意義。此后，各地積極響應(yīng)，研學旅行市場規(guī)模不斷擴大?！半p減”政策落地，更為研學旅行創(chuàng)造了廣闊的發(fā)展空間，讓學生能從繁重課業(yè)中解脫，在實踐中求知成長。

　　可以說疫情前的研學教育行業(yè)處于政策驅(qū)動的高速成長期，市場主體爆發(fā)式增長，諸多企業(yè)抓住了國內(nèi)素質(zhì)教育改革與研學旅行政策紅利的窗口期，憑借先發(fā)優(yōu)勢，在2015至2017年間集中掛牌新三板，獲得了資本市場的背書，涵蓋專業(yè)機構(gòu)、旅行社等。

　　其中，2015年7月，美育股份（833099，原簡稱“樂旅股份”）率先掛牌，主營業(yè)務(wù)涵蓋旅游業(yè)務(wù)、教育培訓及票務(wù)代理；2016年7月，明珠國際（838089）掛牌，專注青少年游學、成年人旅游及療休養(yǎng)服務(wù)。2016年9月，行業(yè)龍頭企業(yè)世紀明德（839264）掛牌，該公司擁有國內(nèi)營、國際營、親子營等500余種素質(zhì)教育產(chǎn)品體系。2017年1月，位于蘇州的讀行學堂（870537）掛牌，主營學生社會實踐活動服務(wù)（春秋游、社會實踐活動、夏/冬令營、研學旅行等）；位于北京的中凱國際（870549）基本同時掛牌，主打中小學生研學旅行服務(wù)。2017年6月，知鴻股份（871587）掛牌，主營出境旅游及境內(nèi)外研學旅行服務(wù)。各家企業(yè)在業(yè)務(wù)模式上各有側(cè)重，但都看好研學旅行市場的巨大潛力。

　　從疫情前（2017-2019年）財務(wù)數(shù)據(jù)看，上述企業(yè)呈現(xiàn)出不同的發(fā)展態(tài)勢。世紀明德作為行業(yè)龍頭，營收規(guī)模遙遙領(lǐng)先，2017-2019年營業(yè)收入分別為5.19億元、5.98億元和6.25億元，毛利率穩(wěn)定在25%左右，但其盈利能力持續(xù)下降，凈利潤由約6000萬元減少至約1500萬元。美育股份2017-2019年營業(yè)收入分別為1.86億元、2.24億元和2.35億元，由于其主要業(yè)務(wù)為出境組團，毛利率較低，維持在4%-6%之間。明珠國際保持穩(wěn)定發(fā)展，營業(yè)收入從2017年的7058萬元增長到2019年的8915萬元，凈利潤在微利與小幅虧損間波動，毛利率在10-11%間浮動。作為唯一一家明確以研學旅行為主營業(yè)務(wù)的三板公司，中凱國際掛牌后至疫情前也一直處于快速增長期，營業(yè)收入從2017年的5493萬元增長到2019年的7455萬元，毛利率從11.41%提升至13.97%，同期凈利潤從-653萬元改善至-253萬元，發(fā)展趨勢雖向好但連續(xù)三年處于持續(xù)虧損狀態(tài)。知鴻股份和讀行學堂于2019年先后終止掛牌，本文未引用數(shù)據(jù)。

2016-2019年主要財報指標（單位：萬元，%）

　　02 疫情洗禮，行業(yè)格局悄然變化

　　2020年-2022年，新冠疫情對研學教育行業(yè)造成了重要沖擊，上述企業(yè)營收均出現(xiàn)斷崖式下跌。面對行業(yè)寒冬，不同企業(yè)選擇了不同的應(yīng)對策略。有企業(yè)嘗試轉(zhuǎn)型，如美育股份在維持旅游業(yè)務(wù)的同時，拓展教育培訓以及票務(wù)代理業(yè)務(wù)，2024年，美育股份實現(xiàn)營業(yè)收入8628.85萬元，凈利潤121.26萬元，同比增長16.09%。

　　與此同時，中凱國際、世紀明德等企業(yè)選擇堅守核心業(yè)務(wù)，承壓前行，為后疫情時代的復蘇奠定了基礎(chǔ)。結(jié)合幾家頭部企業(yè)2020-2024年財報來看，世紀明德2020年至2024年凈利潤分別為-7311.00萬元、-6563.42萬元、-4090.55萬元、-3361.87萬元、-1151.81萬元，虧損幅度雖顯著收窄，但累計虧損總額高達2.25億元，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營壓力劇增。明珠國際2020年凈利潤為-307.04萬元，2021年改善至-169.83萬元，2022年下滑至-214.51萬元，2023年和2024年扭虧為盈分別實現(xiàn)微利39.69萬元、9.43萬元。中凱國際2020年凈利潤為-161.36萬元，2021年轉(zhuǎn)正為69.93萬元，2022年再次虧損，凈利潤為-209.81萬元，但2023年和2024年均實現(xiàn)盈利，凈利潤分別為402.16萬元和523.02萬元，屬于波動中向上修復，近兩年盈利穩(wěn)步提升。

2020-2024年主要財報指標對比圖

　　從數(shù)據(jù)表現(xiàn)，作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭，世紀明德在疫情后表現(xiàn)出明顯的恢復乏力，營收及利潤等相比其巔峰時期相去甚遠，這表明公司在成本控制和業(yè)務(wù)模式調(diào)整方面或許面臨較大挑戰(zhàn)。明珠國際的凈利潤在2023年首次轉(zhuǎn)正并在2024年保持盈利，這是一個積極的信號，但其盈利水平較低，始終在平衡點邊緣，如何提升盈利規(guī)模和穩(wěn)定性，是其接下來需要面對的挑戰(zhàn)。美育股份經(jīng)歷了一個V型反彈重回增長軌道，其研學業(yè)務(wù)板塊聚焦于發(fā)國內(nèi)研學游、親子營及定制化冬夏令營產(chǎn)品以及綜合素質(zhì)教育課程體系建設(shè)。疫情前營收規(guī)模及盈利能力均稍有欠缺的中凱國際在疫情后的財務(wù)表現(xiàn)展現(xiàn)出較強的抗壓能力和復蘇潛力，由于其主營業(yè)務(wù)為中小學生研學旅行，疫情初期受沖擊最為嚴重，2020年全年總營收不足800萬元，虧損161.36萬元，但毛利率高達29.73%，2021年，營收增長至2374.77萬元（增幅約198%），并成功實現(xiàn)扭虧為盈（凈利潤69.93萬元）。截至2024年，中凱國際凈利潤居于首位，營收規(guī)模僅次于世紀明德，其發(fā)展軌跡呈現(xiàn)出“深蹲起跳”的鮮明特點。

　　03 龍頭初顯，中凱國際的領(lǐng)跑優(yōu)勢與未來潛力

　　2025年9月初，隨著各家半年報數(shù)據(jù)的相繼披露，市場格局又一次發(fā)生了變化。

　　從數(shù)據(jù)來看，中凱國際在多個維度表現(xiàn)優(yōu)異，不僅營收規(guī)模最高，還是唯一實現(xiàn)盈利的公司，同時擁有最高的毛利率和最健康的資產(chǎn)負債率，顯示出強勁的綜合實力。世紀明德營收排名第二，但面臨嚴重的經(jīng)營和財務(wù)壓力，凈利潤虧損嚴重且資產(chǎn)負債率超過100%，存在資不抵債的風險。美育股份和明珠國際均出現(xiàn)虧損，但財務(wù)狀況相對穩(wěn)定，其中明珠國際的虧損幅度最小。

　　中凱國際2025年上半年運營收入較上年同期增長27.39%，歸母凈利潤同比增長13.67%，這份成績在整體經(jīng)濟環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的背景下顯得尤為可貴，證明了其盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性。相較之下，從其2024年營收1.18億元、凈利潤523萬元的年度基礎(chǔ)來看，半年即完成接近去年全年的利潤額，增速和經(jīng)營效率在同行中頗為突出。

　　縱觀近幾年中凱國際發(fā)展軌跡，其在疫情前后展現(xiàn)出的發(fā)展“韌性”，其實有跡可循。早在疫情期間，盡管“持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性”，中凱國際仍組織團隊積極參與教育部“1+X”項目，制定《研學旅行課程設(shè)計與實施職業(yè)技能等級標準》并編寫配套教材《研學旅行課程設(shè)計與實施》，這本教材后續(xù)入選“十四五”職業(yè)教育國家規(guī)劃教材。這不僅為其帶來品牌權(quán)威和信任背書，更能優(yōu)先把握行業(yè)人才培養(yǎng)的方向，構(gòu)筑起深厚的專業(yè)與人才壁壘。

　　1+X配套教材是中凱國際參與出版的第4本書籍，從2017到2025，其累計出版和參與編寫的教材多達8本，并相繼與旅游教育出版社簽訂《研學中國》系列叢書出版合作協(xié)議、與清華大學出版社簽訂研學旅行專業(yè)教材出版合作協(xié)議，在研學專業(yè)性方面首屈一指。這意味著，它正逐漸從一家服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)標準的定義者。

　　2025年5月文化和旅游部發(fā)布研學新行標，中凱國際更是參與了《出境研學旅游服務(wù)要求》的起草制定工作。2025年上半年，中凱國際對外披露獲得五項軟件著作權(quán)，覆蓋業(yè)務(wù)管理、課程設(shè)計、師資培訓、AI助學等核心環(huán)節(jié)，并打造了“凱知研學AI助學平臺”，這表明中凱國際正積極通過數(shù)字化手段提升運營效率、優(yōu)化客戶體驗，驅(qū)動業(yè)務(wù)的標準化和規(guī)?；瑸槲磥淼某掷m(xù)增長注入創(chuàng)新動能。近日，我們還關(guān)注到BTV財經(jīng)發(fā)布的中凱國際專訪節(jié)目“以誠信筑基、創(chuàng)新賦能，中凱國際從‘服務(wù)提供商’到‘教育價值創(chuàng)造者’，也揭開了其深耕研學領(lǐng)域的核心密碼：用標準筑牢根基，以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。

　　綜合來看，中凱國際的韌性并非偶然，源于其早在行業(yè)低谷期就布局數(shù)字化、深化校企合作并參與制定行業(yè)標準的前瞻性戰(zhàn)略，更是其長期堅持專業(yè)立身、技術(shù)驅(qū)動和生態(tài)共建的必然結(jié)果。中凱國際已不再僅僅是一個市場參與者。它通過持續(xù)的盈利能力、定義行業(yè)標準的影響力、獲得戰(zhàn)略性區(qū)位政策支持以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的前瞻性，多維地構(gòu)建了其競爭壁壘。2025年的半年報數(shù)據(jù)和近期持續(xù)更新的發(fā)展動態(tài)表明，中凱國際憑借其對教育本質(zhì)的深刻理解、對安全管理的嚴格把控、對科技創(chuàng)新的積極應(yīng)用，正在這個千億級市場中占據(jù)領(lǐng)先地位。研學行業(yè)的“獨角獸”企業(yè)或許即將誕生，讓我們拭目以待。

　　（本文數(shù)據(jù)來源于萬德數(shù)據(jù)庫及上述企業(yè)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露的定期報告數(shù)據(jù)）

　　轉(zhuǎn)自：中華網(wǎng)

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀