商用車碳排放帶來新商機(jī)，熱管理公司將迎價(jià)值重估

　　在“碳中和”的國策下，減少碳排放將成為未來數(shù)十年能源行業(yè)的工作重點(diǎn)。作為排名第三的碳排放大戶，交運(yùn)行業(yè)的碳排放減排也提上了日程，其中商用車的排放比例占到77.3%，是重要的減排途徑。商用車碳排放的大頭是包括熱管理系統(tǒng)在內(nèi)的使用環(huán)節(jié)，龍頭公司雪龍集團(tuán)(603949)、三花智控(002050)產(chǎn)品銷量將迎來爆發(fā)式增長，進(jìn)而迎來價(jià)值重估。

　　中信建投認(rèn)為，在交運(yùn)行業(yè)的碳排放(CO、HC)以及污染物排放(NOx，PM)中，輕型商用車占比為30.4%，中重型商用車占比為46.9%。由于發(fā)動(dòng)機(jī)結(jié)構(gòu)與燃燒方式的不同，商用車(絕大多數(shù)搭載柴油機(jī))的碳排放水平要高于乘用車。因此，汽車領(lǐng)域碳排放的首要減排途徑將聚焦于商用車。其中，使用環(huán)節(jié)中(燃油使用、尾氣排放以及維修保養(yǎng))所產(chǎn)生的碳排放量占比高達(dá)93%。

　　在汽車運(yùn)轉(zhuǎn)的使用環(huán)節(jié)中，熱管理系統(tǒng)至關(guān)重要。汽車熱管理技術(shù)的合理化應(yīng)用可提高汽車整車能源利用效率，帶來更優(yōu)的節(jié)能環(huán)保性能，并幫助汽車使用者降低經(jīng)濟(jì)成本。

　　傳統(tǒng)汽車和新能源汽車的熱管理系統(tǒng)具有一定的差別，除了都擁有空調(diào)熱管理外，傳統(tǒng)汽車的熱管理系統(tǒng)還包括發(fā)動(dòng)機(jī)熱管理系統(tǒng)、變速器熱管理系統(tǒng);純電動(dòng)車的熱管理系統(tǒng)還包括電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)、電機(jī)電控?zé)峁芾硐到y(tǒng)、減速器熱管理系統(tǒng)。

　　隨著碳排放各項(xiàng)政策的陸續(xù)落地，熱管理系統(tǒng)的需求將迎來爆發(fā)式增長，相關(guān)龍頭公司的銷售收入和業(yè)績也將大幅受益。

　　如全球最大的制冷控制元器件和全球領(lǐng)先的汽車空調(diào)及熱管理系統(tǒng)控制部件制造商三花智控，自2017年開始布局新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)，陸續(xù)拿到了不同客戶的新能源電動(dòng)汽車熱管理零部件訂單，其中包含戴姆勒，沃爾沃，寶馬，蔚來等，不斷驗(yàn)證龍頭地位，在碳中和的背景下，多項(xiàng)訂單將會(huì)在未來幾年逐漸兌現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)高速增長。

　　而雪龍集團(tuán)(603949)也將受益于碳中和。該公司主營產(chǎn)品為汽車風(fēng)扇，全稱為“汽車?yán)鋮s風(fēng)扇”，作用是讓更多的空氣流經(jīng)散熱器，增強(qiáng)散熱器的散熱能力，加快冷卻液的冷卻速度，同時(shí)讓更多的空氣流經(jīng)發(fā)動(dòng)機(jī)，把發(fā)動(dòng)機(jī)散發(fā)出的熱量帶走。

　　該公司表示，隨著“國六”排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，公司的電控硅油離合器風(fēng)扇總成產(chǎn)品銷量大幅增長，該款新產(chǎn)品節(jié)能減排效果顯著。

　　2021年重型車國六標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，將推動(dòng)中重卡/中大客向電控硅油離合器風(fēng)扇升級(jí)，而輕卡也在由普通直連風(fēng)扇向硅油離合器風(fēng)扇升級(jí)，因此未來硅油離合器風(fēng)扇總成、電控硅油離合器風(fēng)扇總成的滲透率會(huì)不斷提升，普通直連風(fēng)扇總成的滲透率會(huì)不斷下降。有機(jī)構(gòu)測算得出2021-2022年我國商用車柴油機(jī)冷卻風(fēng)扇市場空間分別為18.2億元、22.4億元，同比增速依次為23.5%、23.1%。

　　同時(shí)，風(fēng)扇升級(jí)帶來單車配套價(jià)值量大幅提升。對(duì)于給重卡配套的風(fēng)扇產(chǎn)品，電控硅油離合器風(fēng)扇售價(jià)在1000-1500元/套，硅油離合器風(fēng)扇售價(jià)在700-800元/套，預(yù)計(jì)電控硅油離合器風(fēng)扇銷售均價(jià)相對(duì)于硅油離合器風(fēng)扇提升50%以上。對(duì)于給輕卡配套的風(fēng)扇產(chǎn)品，硅油離合器風(fēng)扇售價(jià)在300-500元/套，直連風(fēng)扇售價(jià)在30-80元/套，硅油離合器風(fēng)扇銷售均價(jià)提升幅度在4倍以上。

　　無論是量還是價(jià)，雪龍集團(tuán)都將顯著受益碳中和政策，中長期成長空間廣闊。值得注意的是，該公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)也頗為優(yōu)秀，2013年至今公司毛利率始終保持在50%以上，是SW汽車零部件的2倍以上;2017年至今公司凈利率始終保持在27%以上，是SW汽車零部件的3倍以上。

　　轉(zhuǎn)自：國際財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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