喜臨門半年報點評：自主品牌強勢發(fā)力，近1個月17家券商看好

7月29日晚,“中國床墊第一股”喜臨門發(fā)布《2021年半年度報告》。2021年上半年,公司營業(yè)收入31.07億元,較上年同期增幅 57.25%。剔除去年同期影視業(yè)務(wù)因素,家具主營業(yè)務(wù)收入同比增幅為68%。其中,歸母凈利潤為2.18億元,與上年同期相比增幅 412.17%;扣非凈利潤1.78億元,同比增長421.94%。剔除去年同期影視業(yè)務(wù)因素,家具主營業(yè)務(wù)凈利潤和扣非凈利潤同比增幅分別高達1387%、2613%。

喜臨門表示,報告期內(nèi),面對國內(nèi)外環(huán)境的深刻變化,公司保持定力,堅持“以床墊為核心、聚焦臥室、向客廳延伸”的戰(zhàn)略不動搖,積極把握行業(yè)發(fā)展機遇,持續(xù)加大品牌端投入,充分發(fā)揮生產(chǎn)規(guī)模和渠道優(yōu)勢,深化內(nèi)部體系改革,各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步提升,自主品牌零售尤其亮眼。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,喜臨門近一個月獲得17家券商研報關(guān)注,自主品牌、渠道建設(shè)以及床墊龍頭份額提升為關(guān)注焦點。其中,在喜臨門發(fā)布半年報后,包含中金公司、東吳證券、華西證券、東北證券、華泰證券、西南證券等頭部券商機構(gòu)迅速關(guān)注并發(fā)布研報,均給予“跑贏行業(yè)”、“買入”或“增持”評級。

德邦證券在給予喜臨門首次“增持”評級時強調(diào),國內(nèi)床墊市場整合趨勢明顯,優(yōu)質(zhì)渠道、差異化營銷助力頭部品牌集中度提升。國內(nèi)床墊市場尚處于發(fā)展期,根據(jù) Statista 數(shù)據(jù),中國床墊市場收入2020 年預(yù)計642億人民幣,2012-2020年CAGR8.6%。行業(yè)整體來看,居民消費升級預(yù)計將從滲透率提升、品牌化轉(zhuǎn)移、更換頻率提升三個維度推動床墊市場發(fā)展。行業(yè)內(nèi)部格局方面,國內(nèi)床墊行業(yè)集中度低,CR4 僅為 14%,存在大量地方性品牌,行業(yè)亟待整合。對標(biāo)美國床墊市場,CR4約45%,美國龍頭品牌銷售渠道已經(jīng)發(fā)展成熟,主要通過綜合品牌的寢具專賣店和家具店銷售,各公司專注在品牌上打造差異化優(yōu)勢,奠定持續(xù)領(lǐng)先的市場地位。國內(nèi)床墊龍頭品牌以連鎖賣場為主要銷售渠道,三四線空白市場的滲透與占據(jù)賣場優(yōu)勢位置將成為搶占地方性品牌市場占有率的突破點。同時,差異化的營銷推廣在推動國內(nèi)床墊品牌打造品 牌力的同時進行消費者教育,助力床墊品牌在整合大趨勢下破局。

東吳證券指出,喜臨門半年業(yè)績符合市場預(yù)期,自主品牌延續(xù)高增表現(xiàn)靚麗,收入占比持續(xù)提升。2021H1自主品牌零售收入19.92億元,同比+107%,占總收入的64%。從渠道來看,線下渠道開店加速,線上渠道高速增長,目前,門店數(shù)量較21年初凈增374家至4017家。除持續(xù)開拓傳統(tǒng)渠道外,公司還著手布局未來新業(yè)態(tài),與華為、京東、蘇寧、步步高、大潤發(fā)等品牌達成戰(zhàn)略合作,積極布局商超、家電、家裝融合店等場景。長期來看具有明顯增長動力,故給予“增持”評級。

華西證券則強調(diào),喜臨門自主零售發(fā)力強勢,費用把控能力提升。公司2021H1線下業(yè)務(wù)營收15.7億元,同比2020年增長114%;線上業(yè)務(wù)營收4.22億元同比2020年增長87%。線上線下渠道穩(wěn)步拓展,助力公司未來業(yè)績增長。此外,公司2021年H1銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率為15.92%、6.51%、0.83%,同比下降0.28pct、1.98pct、1.63pct,主要系喜臨門加碼品牌端投入,發(fā)揮生產(chǎn)優(yōu)勢的同時費用把控能力提升所致。公司未來將受益行業(yè)集中度提升以及自主品牌新品推出、直播帶貨等電商新模式,維持未來兩年盈利預(yù)測,給與“買入”評級。

西南證券點評,喜臨門各板塊業(yè)務(wù)收入向好,核心家具增長穩(wěn)定,營銷端持續(xù)發(fā)力。21H1公司毛利率為31%,主要由于剝離毛利率較低的影視業(yè)務(wù)影響后,家具業(yè)務(wù)占比提升,收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在提效降費后,公司品牌宣傳費、電商平臺費用及銷售渠道費用仍保持著較高投放力度?？紤]到公司在未來幾年還將加速拓店,自主品牌經(jīng)營利好且占比持續(xù)上升,故維持“買入評級”。

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士分析稱,喜臨門半年報的高增長態(tài)勢,將持續(xù)貫徹整個2021年度平穩(wěn)發(fā)展的良好基調(diào),為行業(yè)自主品牌的成長開辟廣闊沃土。如今國產(chǎn)床墊已邁過“舶來品”階段,喜臨門作為國內(nèi)床墊龍頭率先打通自助品牌路徑,不斷塑造消費者心智和品牌效應(yīng),有望在獲客引流、品牌研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營、渠道布局、價格傳導(dǎo)等方面上進一步擷取市場份額。

       轉(zhuǎn)自：環(huán)球財經(jīng)網(wǎng)

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