沒有硝煙的中美貿(mào)易戰(zhàn) 歐菲光的突圍與反擊

　　隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)日趨激烈，“美國商務(wù)部實體清單”等政策進(jìn)一步發(fā)難，在全球經(jīng)濟(jì)形勢的動蕩變革中，世界大變局正在加速演進(jìn)，中國正站在一個歷史性的轉(zhuǎn)折點上，首當(dāng)其沖的就是半導(dǎo)體行業(yè)的解困。

　　在華為遭遇美國多輪制裁的同時，光學(xué)巨頭的歐菲光(002456.SZ)也不能幸免。1月25日晚間，光學(xué)巨頭歐菲光發(fā)布關(guān)于公司股價異動的公告指出，網(wǎng)傳歐菲光出售華南廠給立訊精密為不實報道，但同時也表示，歐菲光目前確實在擬籌劃出售相關(guān)子公司的全部或部分資產(chǎn)，或?qū)◤V州得爾塔影像技術(shù)有限公司、江西慧光微電子有限公司、南昌歐菲顯示科技有限公司和江西晶潤光學(xué)有限公司。

　　事實上，早在2020年7月21日，美國工業(yè)安全局(BIS)就宣布將把南昌歐菲光科技等11家中國公司列入美國商務(wù)部實體清單。盡管歐菲光呼吁美國重新審視，但蘋果已經(jīng)開始考慮增加其他的模組供應(yīng)商，歐菲光多次陷入“被剔除出蘋果供應(yīng)鏈”的傳聞中，導(dǎo)致股價多次波動，引得市場觀望情緒日漸發(fā)酵，而這次的出售傳言不過是再次的故事重演。

　　蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的圍城 企業(yè)利潤的逐漸縮減

　　彼時之蜜糖，此時之砒霜。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈就像是錢鐘書先生筆下的“圍城”，城中的人出不去，城外的人難進(jìn)來。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的公司因為蘋果帶來快速增長的同時，卻也將自己的命運(yùn)扼制在蘋果的手中。強(qiáng)大如華為，去年8月的一句“華為的手機(jī)沒有芯片了，沒有供應(yīng)了”，也讓人心悸于美國制裁的影響，而今年為打破芯片桎梏，華為含淚送別榮耀，讓新榮耀不在美國的美國商務(wù)部實體清單上，也是用心良苦。

　　除此之外，圍城里的廝殺也從來不少。立訊精密搶單瑞聲科技，立訊訂單被歌爾截胡，藍(lán)思科技又殺入歌爾領(lǐng)地，高通、三星、臺積電之間相互制衡，圍城內(nèi)的所有玩家都無一不是蘋果手中的棋子，而這盤大旗只有一個贏家，就是蘋果。

　　仔細(xì)去推敲蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的布局，其實不管蘋果這條產(chǎn)業(yè)鏈上有多少賽道的多少布局，美國永遠(yuǎn)牢牢把控著最核心的技術(shù)和產(chǎn)品制造，韓國、日本和中國臺灣其次，而大陸在這條產(chǎn)業(yè)鏈上長時間位于底部，被看重最多的不過是人口紅利，其中最密集的賽道之一就是模組。歐菲光就是這條賽道最為突出的代表，也就自然成為被獵殺的頭號對象。

　　當(dāng)然，無獨有偶，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈里的大多數(shù)企業(yè)的話語權(quán)并不高，利潤也被盤剝得越來越少，基本上就只是賺個吆喝。

　　據(jù)傳，蘋果GSM(全球供應(yīng)鏈經(jīng)理)與臺灣一家光學(xué)企業(yè)談判，蘋果的一堆評估報告對這家企業(yè)的產(chǎn)品良率、鏡頭產(chǎn)品射出成型狀態(tài)、產(chǎn)線規(guī)模、物料進(jìn)口甚至加工成本一清二楚，對方9.9美元的成本，被給出了售價1.1美元的決定，令人不寒而栗。而早前的2013年，極特先進(jìn)在蘋果決定用藍(lán)寶石替代康寧的玻璃屏幕事，花9億美金蓋藍(lán)寶石工廠;但一年后就因蘋果覺得藍(lán)寶石成本高且易碎，極特先進(jìn)被放棄，最后裁員破產(chǎn)散場。臺灣觸摸屏生產(chǎn)商TPK為了蘋果屏幕，6年里燒光了代工賺的12億新臺幣，然而隨后的2010年就被蘋果以供應(yīng)鏈安全為由，迫使將技術(shù)專利對外授權(quán)，為自己招來競爭對手，故事的結(jié)尾也就不必贅述。

　　類似蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的操作，在特斯拉的產(chǎn)業(yè)鏈上也非常明顯，特斯拉在中國也幾乎沒有任何核心研發(fā)團(tuán)隊。有媒體統(tǒng)計，在特斯拉的網(wǎng)站上面向中國大陸招聘的1831個職位中，大多數(shù)都屬于生產(chǎn)、交付、銷售、客戶支持等崗位，制造技術(shù)的研發(fā)崗位極少，軟件和人工智能的更是幾乎沒有。

　　由此不難看出，在產(chǎn)業(yè)鏈的捆綁上，掌握不了核心技術(shù)，還把訂單寄托在別人身上，無疑是吃著自己的帶血饅頭，終將難以為繼。

　　中國的突圍與彎道超車 處于價值洼地的歐菲光

　　在一個純代工的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中，與其喪失自主性給蘋果打工，獨辟蹊徑也不失為一種明智的做法。蘋果已然是食之無味棄之可惜的雞肋，目前國產(chǎn)企業(yè)在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈里處境維艱，但是迫于沒有核心技術(shù)，只能任其壓榨。

　　歐菲光出售相關(guān)子公司確實是令人詫異的，但是細(xì)思之下，結(jié)合歐菲光高端制造業(yè)龍頭的定位，公司拒絕再做打工仔說明是有技術(shù)有底氣的，是一個“想當(dāng)將軍的好士兵”。另一方面，這也是國之大勢所趨，在中國走向高端科技的路上，歐菲光只是打響了第一炮，后續(xù)隨著國產(chǎn)企業(yè)的強(qiáng)大，勢必有更多的企業(yè)自立自強(qiáng)。

　　雖然，中國從底層一步步向上走的路途十分艱難，但前進(jìn)的步伐卻從未停止?，F(xiàn)階段，高端設(shè)備制造已經(jīng)上升為我國重大戰(zhàn)略，中國正著力補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項，繼續(xù)完成之前一度被延緩的制造業(yè)升級戰(zhàn)略規(guī)劃，在關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、核心基礎(chǔ)零部件、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝、產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)上實現(xiàn)基本的“國內(nèi)循環(huán)”。后續(xù)隨著“雙循環(huán)”格局下本土下游對國產(chǎn)高端裝備的需求不斷上升，疊加國內(nèi)多維產(chǎn)業(yè)政策支持、本土產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同合作，中國在半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域具有自主技術(shù)實力的高端裝備企業(yè)將加速崛起。

　　聚焦中國自身的高端制造，已經(jīng)是大勢所趨，未來華山論劍，誰又能忽視中國的力量。

　　像歐菲光這樣的龍頭企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯，將進(jìn)一步加碼中國制造的轉(zhuǎn)型升級。目前，觸控業(yè)務(wù)獨立發(fā)展后的歐菲光實現(xiàn)了輕裝上陣，高度聚焦光學(xué)核心業(yè)務(wù)，高端單攝、多攝，屏下光學(xué)和超聲波指紋識別模組等高端產(chǎn)品占比不斷提升，為公司營收規(guī)模增長和盈利能力提升提供了有力支撐。并且，歐菲光的主要產(chǎn)品的關(guān)鍵原料已實現(xiàn)部分或全部自產(chǎn)，內(nèi)制化程度不斷提高，生產(chǎn)具備高度的靈活性和及時應(yīng)變能力，規(guī)模效應(yīng)和上下游協(xié)同效應(yīng)明顯，市場競爭優(yōu)勢快速提升。

　　不久前，歐菲光發(fā)布的定增預(yù)案已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)，后續(xù)將大力發(fā)展高像素光學(xué)鏡頭建設(shè)、3D 光學(xué)深度傳感器建設(shè)、高像素微型攝像頭模組建設(shè)等項目，若此次定增順利進(jìn)行，歐菲光的光學(xué)光電生產(chǎn)產(chǎn)線規(guī)模將得到進(jìn)一步擴(kuò)大，鏡頭產(chǎn)能的供給能力可充分提高，有利于公司產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，為歐菲光進(jìn)一步擺脫蘋果影響、加碼自身核心競爭力增加了有效的籌碼。

　　具體將業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)拆分：2019年，從攝像頭模組業(yè)務(wù)來看，歐菲光出貨量約為6.6億件，舜宇出貨量約為5.4億件;而從鏡頭業(yè)務(wù)來看，定增投產(chǎn)后歐菲光的鏡頭產(chǎn)能確定進(jìn)入全球第一陣營。盡管定增投產(chǎn)還未落地，但是有合肥投資的背書，確定性較大。

　　鏡頭是攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈上游重要元器件，技術(shù)門檻高，產(chǎn)品毛利率高。舜宇鏡頭毛利率約45%，臺灣大立光更是高達(dá)60-70%毛利率。歐菲光定增投產(chǎn)后預(yù)計鏡頭年產(chǎn)達(dá)到9.8億顆，目前舜宇的年產(chǎn)能160kk/月，即年產(chǎn)19.2億顆。

　　從三季報可以看出，2020年光學(xué)鏡頭業(yè)務(wù)已經(jīng)成長為歐菲光新的業(yè)績增長點。數(shù)據(jù)顯示，歐菲光光學(xué)鏡頭業(yè)務(wù)發(fā)展順利，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，出貨量逐月攀升，2020年前三季度光學(xué)鏡頭業(yè)務(wù)銷量為1.32億顆，同比增長29.28%，綜合良率保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　值得注意的是，歐菲光鏡頭自供率逐漸提升。2020年半年報數(shù)據(jù)顯示，公司光學(xué)鏡頭對內(nèi)自供攝像頭模組實現(xiàn)營業(yè)收入2.29億元，同比增長77.39%。公司整體盈利能力進(jìn)一步提升。

　　然而，目前歐菲光的市值卻僅約為舜宇的15%，即使加上歐菲光定增未落地的因素影響，也不難看出，歐菲光的估值尚處于洼地。未來如果歐菲光鏡頭自供率持續(xù)提升，那么市場對舜宇的高估值邏輯顯然能夠推演至歐菲光，無論是盈利還是估值，歐菲光后續(xù)的想象空間都值得打開。

　　暴風(fēng)雨中飛翔 歐菲光絕地反擊的硬核實力

　　實際上，近年來，歐菲光目前把目光聚焦在自己的主動權(quán)和轉(zhuǎn)型升級中，效果已逐漸顯現(xiàn)，從歐菲光的一系列動作不難看出，掌握核心技術(shù)才能挺起腰桿。

　　以歐菲光2017年設(shè)立的子公司南昌歐菲精密光學(xué)制品有限公司(現(xiàn)已更名為江西晶超光學(xué)有限公司)為例，其已進(jìn)軍光學(xué)鏡頭產(chǎn)業(yè)，并于2018年收購了富士天津100%股權(quán)及其相關(guān)鏡頭專利共計1,040件，進(jìn)一步完善了公司在光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的布局。

　　同時，歐菲光還在持續(xù)加大高端產(chǎn)品的研發(fā)和量產(chǎn)出貨，2020年高端產(chǎn)品占比提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。業(yè)內(nèi)人士表示，夯實基礎(chǔ)的中低端產(chǎn)品，追求卓越的中高端產(chǎn)品，以高利潤的新型產(chǎn)品打破現(xiàn)有產(chǎn)品的市場空間天花板，突破價格競爭日益激烈的局面，持續(xù)為歐菲光引入新的利潤增長點。

　　這一突破讓歐菲光在競爭加劇的環(huán)境中持續(xù)提升盈利水平，2020年1-9月，歐菲光整體毛利率提升0.84個百分點。隨著光學(xué)鏡頭應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬，以及國家出臺更多關(guān)于光學(xué)鏡頭等光學(xué)成像系統(tǒng)元器件的政策支持，高像素光學(xué)鏡頭市場前景十分廣闊。

　　根據(jù)歐菲光業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.10億元-9.10億元，同比增長59%-78%;預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為7.15億元-8.60億元，同比增長123%-168%。此前，歐菲光已實現(xiàn)近五年營收逐年遞增，彰顯業(yè)務(wù)和管理能力，其中2019 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入519.74 億元，同比上升 20.75%;歸母凈利潤達(dá)到 5.1 億元，同比上升198.24%。

　　業(yè)績增長潛力的背后，是歐菲強(qiáng)硬的技術(shù)實力，這一點歐菲光作為龍頭，顯然是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的其他玩家難以比擬的。脫離蘋果看似無奈，但現(xiàn)在看來，明知被剝削仍只能被剝削才是真正的無奈，有選擇退出的權(quán)利，背后是不懼的底氣。

　　最后引用任正非《星光不問趕路人》中的話，“我們可能依靠不了部分全球化平臺，至少最先進(jìn)的美國平臺不支持我們?，F(xiàn)在必須全面靠自己打造產(chǎn)品，這是我們的能力與戰(zhàn)略極大的不匹配，是我們最薄弱的環(huán)節(jié)”。

　　但是，"沉默不是懦弱，忍耐不是麻木，善敗者不亡。青春泣血，生命綻放光芒。我們正處在一個偉大的時代，同時又遭遇百年聞所未聞的風(fēng)暴打擊。翻滾的黑云，夾著電閃雷鳴、山崩地裂般地席卷我們。我們一時驚呆了，手足無措。當(dāng)我們清醒過來，要像海燕一樣，迎著雷電，迎著暴風(fēng)雨嘶叫著飛翔，朝著一絲亮光，朝著希望，用盡全身力量搏擊，奮斗，前進(jìn)，再奮斗，再前進(jìn)，嘶喊著勝利。歲月不負(fù)有心人。"

　　轉(zhuǎn)自：鳳凰網(wǎng)

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