美國經(jīng)濟(jì)：站在悲喜交織的十字路口

　　回顧2025年，美國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)一定韌性，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。2026年，美國經(jīng)濟(jì)走到了關(guān)鍵的十字路口，業(yè)界對其經(jīng)濟(jì)走勢研判有憂亦有喜。整體而言，2026年，美國經(jīng)濟(jì)正面臨三大有利因素與三大不利因素交織的影響。

　　三個主流樂觀預(yù)期

　　目前，國際主流機(jī)構(gòu)對2026年美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測相對樂觀，多數(shù)預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長仍將超過2%，且增長表現(xiàn)好于2025年。武漢大學(xué)國際問題研究院研究員苗迎春在接受國際商報記者采訪時指出，樂觀理由主要來自三個方面，可視為拉動美國經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”，分別為人工智能（AI）投資、“大而美”減稅法案落地并形成新一輪需求刺激、美聯(lián)儲繼續(xù)降息呵護(hù)經(jīng)濟(jì)，這三大因素共同為美國經(jīng)濟(jì)增長注入了樂觀預(yù)期。

　　在人工智能投資領(lǐng)域，美國的投資規(guī)模十分可觀，正從大規(guī)模邁向巨量級別。苗迎春指出，據(jù)多家公司預(yù)測，最高投資規(guī)?？赡苓_(dá)到7000億美元。投資主要集中于未來AI生態(tài)的硬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，涵蓋算力核心、數(shù)據(jù)中心建設(shè)、能源配套設(shè)施建設(shè)等方面，此類大規(guī)模投資對美國經(jīng)濟(jì)的直接拉動作用極為顯著。

　　特朗普此前簽署的“大而美”法案，屬于大規(guī)模財政擴(kuò)張政策。苗迎春說，該法案通過全面減稅，在短期內(nèi)能夠有效刺激消費與投資，為經(jīng)濟(jì)增長注入強(qiáng)心劑。這一政策對提振居民消費、激勵企業(yè)投資的作用明確，將成為2026年美國經(jīng)濟(jì)增長的又一引擎，通過直接的需求側(cè)刺激，為消費和投資提供動力。

　　在貨幣政策方面，市場普遍預(yù)測美聯(lián)儲2026年可能會有兩到三次降息，降息幅度預(yù)計在50～75個基點。苗迎春進(jìn)一步指出，美國的降息決策在一定程度上受到特朗普政府的施壓，因此2026年降息大概率會落地實施。這一舉措將有效降低借貸成本、支撐資產(chǎn)價格，并對穩(wěn)定市場信心起到積極作用。

　　然而，這些有利因素最終能在多大程度上支撐美國經(jīng)濟(jì)，還需要觀察。高盛不久前預(yù)測，2026年美國經(jīng)濟(jì)“前高后低”。上半年財政刺激托底增速3.5%。增長動能主要來自上半年財政政策的強(qiáng)勁刺激?！按蠖馈狈ò傅钠髽I(yè)加速折舊獎勵和個人退稅增加25%,將在第一季度和第二季度集中釋放效應(yīng)，對GDP的貢獻(xiàn)約在0.4至0.6個百分點。

　　三個負(fù)面因素羈絆

　　但下半年增長面臨“財政真空”：刺激效應(yīng)消退,勞動力市場疲軟（失業(yè)率維持在4.5%,基礎(chǔ)就業(yè)增速僅1.1萬人/月），可能導(dǎo)致消費和投資放緩。

　　“與此同時，三大負(fù)面因素也不容忽視?！泵缬褐赋?，其一，關(guān)稅政策的負(fù)面影響將在2026年全面呈現(xiàn)。美國此前實施的大規(guī)模關(guān)稅上漲政策，會抑制經(jīng)濟(jì)增長、提高物價水平，抑制投資和消費活動，損害美國的出口競爭力。其二，勞動力市場疲軟，工資增長放緩，這一狀況也將對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。其三，金融市場潛在回報率下降，財富效應(yīng)減弱，同樣會對經(jīng)濟(jì)增長形成阻力。

　　粵開證券的研究指出，本輪特朗普加征關(guān)稅導(dǎo)致美國“有效關(guān)稅”上升至1943年以來新高，可能削弱長期經(jīng)濟(jì)增長0.7個百分點；進(jìn)口商品價格上漲可能帶動美國本土生產(chǎn)的商品價格上漲，形成更廣泛的通脹壓力。

　　美銀分析師尤里·塞利格和李素賢指出，就業(yè)市場復(fù)蘇乏力與美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，將成為2026年需關(guān)注的核心風(fēng)險。當(dāng)前美國就業(yè)市場疲軟程度已創(chuàng)下2011年以來的最差紀(jì)錄。

　　而美股的投資回報可能下降，財富效應(yīng)可能弱化?；涢_證券的研究指出，2026年美股表現(xiàn)可能受更多因素擾動，包括AI敘事遭遇波折、貨幣政策不確定性以及美國中期選舉相關(guān)的不確定性等。美股投資回報可能不及2025年，財富效應(yīng)弱化，抑制消費。

　　綜上，AI投資、財政減稅刺激等三大因素屬于強(qiáng)力政策刺激，而關(guān)稅沖擊、就業(yè)市場降溫、財富效應(yīng)減弱則是后續(xù)面臨的廣泛內(nèi)生性與外部阻力。苗迎春指出，這些因素的博弈結(jié)果，將決定2026年美國經(jīng)濟(jì)的最終走向，但總體而言，對2026年美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍持樂觀預(yù)期。

　　此外，還有一項重要的積極因素值得關(guān)注。苗迎春指出，特朗普政府推動國防開支大幅增長，計劃將國防預(yù)算從1萬億美元擴(kuò)張至1.5萬億美元。國防軍工領(lǐng)域的這一巨大規(guī)模增長，也將對美國經(jīng)濟(jì)起到拉動促進(jìn)作用。（記者 孫楠）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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