11月失業(yè)率升至四年來新高 美國就業(yè)市場寒氣襲人

　　12月16日，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）發(fā)布11月非農(nóng)就業(yè)報告。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人口新增6.4萬，高于市場預(yù)期的5萬，但較前三月均值顯著回落，疊加失業(yè)率攀升、薪資降溫、全職崗位流失等多重信號，就業(yè)增長動能已明顯減弱。

　　從核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，私人部門成為就業(yè)支撐，11月新增就業(yè)6.9萬人，連續(xù)三個月保持正增長，有效對沖了聯(lián)邦政府就業(yè)崗位的持續(xù)收縮--截至11月，聯(lián)邦政府部門自年初以來已累計減少27.1萬個就業(yè)崗位，成為拖累整體就業(yè)數(shù)據(jù)的主要因素。失業(yè)率則意外上升至4.6%，較10月有所提升且高于4.5%的市場預(yù)期，創(chuàng)下2021年9月以來的新高。

　　行業(yè)就業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。在增長端，醫(yī)療保健行業(yè)成為最大就業(yè)貢獻者，11月新增4.6萬個崗位，覆蓋門診服務(wù)、醫(yī)院及護理機構(gòu)等多個細分領(lǐng)域；建筑業(yè)新增就業(yè)2.8萬人，反映商業(yè)建筑領(lǐng)域需求對就業(yè)的支撐；社會救助領(lǐng)域繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢，新增1.8萬個崗位。在收縮端，運輸倉儲業(yè)表現(xiàn)疲軟，11月裁員1.8萬，反映消費物流需求降溫；零售業(yè)和制造業(yè)就業(yè)同樣呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，其中制造業(yè)就業(yè)總量降至2022年3月以來最低水平，與美國政府推動的制造業(yè)回流政策目標(biāo)形成一定反差。

　　就業(yè)質(zhì)量下滑成為突出問題。11月美國平均時薪為36.86美元，環(huán)比僅上漲0.1%。盡管當(dāng)前薪資增速仍高于通脹水平，但這一增幅意味著家庭購買力的改善空間正在收窄。同時，全職就業(yè)人數(shù)較9月累計減少98.3萬，而兼職就業(yè)人數(shù)則激增102.5萬，創(chuàng)下歷史新高。這一此消彼長的態(tài)勢表明部分勞動者面臨全職崗位減少的壓力，被迫轉(zhuǎn)向兼職工作，就業(yè)穩(wěn)定性有所下降。

　　需注意的是，此次非農(nóng)數(shù)據(jù)存在一定統(tǒng)計局限性：前期政府停擺導(dǎo)致10月家庭調(diào)查數(shù)據(jù)缺失，直接推高了11月統(tǒng)計誤差。BLS提示，后續(xù)數(shù)月就業(yè)數(shù)據(jù)的波動性或持續(xù)放大，市場需避免過度解讀單一月份數(shù)據(jù)的短期波動，應(yīng)聚焦趨勢性變化。

　　數(shù)據(jù)的公布進一步強化了美聯(lián)儲寬松政策的市場預(yù)期，但政策轉(zhuǎn)向的具體路徑仍偏謹(jǐn)慎。芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，2026年1月美聯(lián)儲降息25個基點的概率從22%升至26.6%；市場普遍預(yù)期2026年全年將實現(xiàn)兩次降息，部分機構(gòu)更上調(diào)至三次降息預(yù)期。資產(chǎn)市場同步作出反應(yīng)：美元指數(shù)跌破98關(guān)口，美債價格顯著走高，寬松預(yù)期已成為當(dāng)前市場情緒的主導(dǎo)邏輯。

　　后續(xù)影響美聯(lián)儲降息節(jié)奏的核心變量集中于兩大維度：一是數(shù)據(jù)誤差的修正進程--BLS此前提示的就業(yè)數(shù)據(jù)波動性，需通過后續(xù)月份的統(tǒng)計修正驗證實際就業(yè)趨勢，避免短期誤差干擾政策判斷；二是薪資放緩的通脹傳導(dǎo)效應(yīng)--11月時薪環(huán)比僅增0.1%的疲軟表現(xiàn)，若持續(xù)抑制家庭消費能力，將進一步推動通脹向2%目標(biāo)回落，為美聯(lián)儲“鴿派”陣營提供更多降息依據(jù)，反之則可能延緩寬松節(jié)奏。

　　總體而言，11月非農(nóng)報告的核心信號是“勞動力市場降溫”--新增就業(yè)總量超預(yù)期的表象，難以掩蓋失業(yè)率攀升、薪資增速放緩、全職崗位流失等就業(yè)質(zhì)量下滑的矛盾。短期來看，2026年1月降息概率仍處于低位，美聯(lián)儲政策焦點將持續(xù)跟蹤私人部門就業(yè)韌性與通脹數(shù)據(jù)的變化；從中長期來看，就業(yè)市場的持續(xù)疲軟或推動美聯(lián)儲在2026年完成2至3次降息的政策調(diào)整。（記者 張博）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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