PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間 逆周期調(diào)控仍需加碼

　　11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)超預(yù)期回升至50.2%，時(shí)隔6個(gè)月后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。前期逆周期調(diào)控效果開(kāi)始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)?？紤]到內(nèi)外部不確定、不穩(wěn)定性因素仍存，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)尚不牢固，宏觀政策的協(xié)調(diào)性和逆周期調(diào)控需繼續(xù)加強(qiáng)。

　　PMI明顯回升主要受多個(gè)積極因素推動(dòng)。從供需兩端看，在逆周期調(diào)節(jié)、減稅降費(fèi)等政策效應(yīng)下，需求擴(kuò)張帶動(dòng)企業(yè)采購(gòu)和生產(chǎn)活動(dòng)趨于活躍，供需兩端均有改善，其中新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。從重點(diǎn)行業(yè)看，一批重點(diǎn)行業(yè)運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI均連續(xù)兩個(gè)月上升，對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升起到較好支撐作用。從季節(jié)性因素看，由于十一假期因素，歷史上11月PMI數(shù)據(jù)一般季節(jié)性回升。從節(jié)假日因素看，年底節(jié)假日消費(fèi)預(yù)期帶動(dòng)消費(fèi)品行業(yè)發(fā)展，農(nóng)副食品、煙酒飲料等行業(yè)均保持較快增長(zhǎng)；圣誕節(jié)臨近，海外訂單增加，帶動(dòng)新出口訂單指數(shù)回升。

　　需要關(guān)注的是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)尚不牢固。一方面受外部不確定性等因素影響，制造業(yè)下行壓力依然存在。從反映市場(chǎng)變化情況的價(jià)格指數(shù)看，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均連續(xù)兩個(gè)月回落。受工業(yè)品出廠價(jià)格降幅擴(kuò)大、生產(chǎn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩等因素影響，10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降9.9%，降幅創(chuàng)有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)新低。

　　另一方面，需求仍然偏弱。不同規(guī)模的企業(yè)分化趨勢(shì)仍較明顯，大型企業(yè)PMI已經(jīng)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，但中小型企業(yè)PMI仍位于臨界點(diǎn)之下。受內(nèi)外需求偏弱影響，PPI缺乏上漲動(dòng)力，仍將延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，企業(yè)資金緊張問(wèn)題仍較突出。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示，38.2%的企業(yè)反映資金緊張，占比較上月提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)力不足的現(xiàn)狀，宏觀調(diào)控政策需更加靈活。在進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度、緩解制造業(yè)下行壓力的同時(shí)，要防范結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲。貨幣政策要普惠性與結(jié)構(gòu)性并舉，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)制造業(yè)、中小型企業(yè)的信貸支持力度，為下階段經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)積極作用。財(cái)政政策要繼續(xù)加力提效，發(fā)揮減稅降費(fèi)、專項(xiàng)債、項(xiàng)目資本金等政策效應(yīng)，幫助企業(yè)降低成本，同時(shí)加大對(duì)基建支持力度，帶動(dòng)制造業(yè)需求回升。（倪銘婭）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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