富途證券：欲知何為CDR，先了解摩根大通的神來(lái)之筆ADR

　　近日，國(guó)務(wù)院通過(guò)證監(jiān)會(huì)CDR試點(diǎn)意見(jiàn)，允許符合條件的“獨(dú)角獸”回國(guó)發(fā)行CDR。一時(shí)間，有關(guān)CDR的話(huà)題甚囂塵上。“獨(dú)角獸回A”話(huà)題不斷升溫，持續(xù)炒熱。預(yù)知何為CDR，不妨先跟富途證券了解摩根大通的神來(lái)之筆：ADR。

　　CDR以ADR為藍(lán)本而建。ADR，即美國(guó)存托憑證，最早由摩根大通創(chuàng)建，是GDR、EDR、IDR效仿的范本，也是現(xiàn)今全球發(fā)行量最大的存托憑證。

　　美國(guó)存托憑證允許美國(guó)投資者不通過(guò)跨境交易即能買(mǎi)賣(mài)外國(guó)上市公司的股票，一律以美元計(jì)價(jià)，并以美元形式支付股息。換句話(huà)說(shuō)，基本上所有非美國(guó)本土公司都是通過(guò)ADR的形式在美國(guó)證券市場(chǎng)上市交易的，例如阿里巴巴、匯豐控股、京東。

　　ADR運(yùn)作包含三大主體，存券銀行、托管銀行和存托公司，國(guó)外上市公司將股票存入所在國(guó)托管銀行，然后托管銀行通知美國(guó)的存托銀行在美國(guó)發(fā)行代表這一籃子股票的ADR，存托銀行則負(fù)責(zé)ADR的日常保管和清算，美國(guó)投資人通過(guò)持有ADR間接成為了托管銀行寄存股票的所有人，實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)外股票的投資，其所有人的權(quán)利與原股票持有人相同，享有股票的分紅權(quán)和表決權(quán)。

　　時(shí)至今日，大部分非美國(guó)公司到美國(guó)上市都會(huì)采用ADR的形式。因?yàn)樽?cè)地在美國(guó)之外的公司要直接在美國(guó)發(fā)行股票會(huì)遇到許多法律法規(guī)方面的障礙，并且必須建立以美元記賬的股票登記系統(tǒng)，繁瑣的手續(xù)流程造成時(shí)間成本和金錢(qián)成本的流失，而通過(guò)發(fā)行ADR上市的方式則可以有效地規(guī)避外國(guó)公司在美國(guó)上市的法律問(wèn)題和技術(shù)問(wèn)題。ADR的發(fā)明，將所有股票保管、外匯、稅費(fèi)等瑣務(wù)全都交由存托機(jī)構(gòu)代勞，從而大大簡(jiǎn)化了投資人購(gòu)買(mǎi)外國(guó)股票的程序，也降低了投資的風(fēng)險(xiǎn)。ADR這種上市方式在美國(guó)已經(jīng)常態(tài)化。

　　如今，A股迎來(lái)新經(jīng)濟(jì)的新規(guī)則。國(guó)務(wù)院通過(guò)證監(jiān)會(huì)CDR試點(diǎn)意見(jiàn)，提出試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。據(jù)富途證券了解，整體門(mén)檻將比A股普通IPO高許多：新經(jīng)濟(jì)、大市值、高營(yíng)收，將成為發(fā)行公司要滿(mǎn)足的必備條件。

　　展望未來(lái)，CDR制度將改變市場(chǎng)生態(tài)，使得A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加合理，更好地為新經(jīng)濟(jì)服務(wù)。以ADR為鑒，CDR的流動(dòng)性與普通A股不會(huì)有明顯差異，CDR將成為A股的有機(jī)組成部分。CDR的意義也絕不僅僅在于迎回一批“獨(dú)角獸”。這將是推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)成熟化的重要一步，也是中國(guó)金融開(kāi)放的大勢(shì)所趨。

　　轉(zhuǎn)自：中華網(wǎng)

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