央行工具箱精準(zhǔn)發(fā)力 資金面有望平穩(wěn)跨節(jié)

　　1月28日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告顯示，當(dāng)日中國(guó)人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3775億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率維持1.4%不變。

　　鑒于當(dāng)日有3635億元逆回購(gòu)到期，故逆回購(gòu)口徑實(shí)現(xiàn)凈投放140億元。本周以來(lái)，中國(guó)人民銀行逆回購(gòu)凈投放842億元，結(jié)合月末時(shí)點(diǎn)來(lái)看凈投放力度并不算大。

　　對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，主要原因是中國(guó)人民銀行本月顯著加大了中期流動(dòng)性投放力度。盡管1月份政府債券發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模均處于較高水平，信貸投放也會(huì)季節(jié)性顯著增加，但資金面持續(xù)處在較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。背后是今年貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，數(shù)量型貨幣政策工具在保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕方向持續(xù)發(fā)力。

　　根據(jù)中國(guó)人民銀行1月份以來(lái)的操作，買斷式逆回購(gòu)凈投放3000億元，MLF（中期借貸便利）凈投放7000億元。這也就意味著1月份中國(guó)人民銀行中期凈投放規(guī)模達(dá)1萬(wàn)億元，較去年12月份的3000億元的凈投放規(guī)模顯著加大。

　　值得一提的是，1月份MLF到期日是26日，而中國(guó)人民銀行提前在23日便進(jìn)行了續(xù)做。在天風(fēng)證券固定收益首席分析師譚逸鳴看來(lái)，當(dāng)前中國(guó)人民銀行釋放較強(qiáng)的呵護(hù)資金面意圖，本月MLF前置續(xù)做即印證，資金跨月壓力相對(duì)可控。

　　從貨幣市場(chǎng)利率來(lái)看，中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日17時(shí)，DR001（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率）報(bào)1.367%，較1月27日的1.3674%略微下行；DR007（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）報(bào)1.5479%，較前一日的1.5833%亦有所下行，顯示出流動(dòng)性充裕、資金面總體平穩(wěn)。

　　展望2月份資金面，從擾動(dòng)因素來(lái)看，王青認(rèn)為，春節(jié)前居民取現(xiàn)高峰來(lái)臨，而為保障重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目資金需求，政府債券發(fā)行規(guī)模會(huì)繼續(xù)處于較高水平，資金面擾動(dòng)因素增加。為應(yīng)對(duì)潛在流動(dòng)性可能存在收緊的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中國(guó)人民銀行會(huì)在春節(jié)前一周啟用14天期逆回購(gòu)，同時(shí)靈活開展買斷式逆回購(gòu)和MLF操作，繼續(xù)向市場(chǎng)注入一定規(guī)模的中期流動(dòng)性。盡管短期內(nèi)降準(zhǔn)概率不大，但資金面會(huì)繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，不僅DR007的波動(dòng)性會(huì)得到有效控制，而且DR001的波動(dòng)性也會(huì)較往年平均水平有所收斂。

　　興業(yè)證券研報(bào)分析，展望2026年春節(jié)，考慮到政府債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置、企業(yè)密集結(jié)匯等帶來(lái)的資金擾動(dòng)，流動(dòng)性缺口壓力不低。不過(guò)，當(dāng)前中國(guó)人民銀行呵護(hù)態(tài)度明確，預(yù)計(jì)平抑節(jié)前資金面缺口的壓力不大，資金面有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨節(jié)。（記者 劉琪）

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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