20日,受原油市場供應嚴重過剩、合約到期前強制平倉等多因素影響,WTI原油期貨5月合約創(chuàng)下歷史,首次跌至負值,收于-37.63美元/桶。雖然21日亞盤交易時間WTI原油期貨價格有所上行,但市場人士認為,考慮到目前全球市場需求坍塌、供應過剩、庫存高企等情況都需要一定時間才能有所好轉,短期內原油價格將繼續(xù)下探尋底。
考慮到20日當天僅WTI原油期貨價格出現(xiàn)了負價,6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于25.57美元/桶,美國股市評論員、前對沖基金經理吉姆·克萊表示,紐約油價暴跌是美國經濟“出問題”的反映。
據了解,頁巖油革命以來,美國油氣企業(yè)習慣了游走于“破產”邊緣的高負債生產模式。近期公共衛(wèi)生事件導致全球經濟活動嚴重萎縮,美國經濟也陷入“停擺”。隨著各種出行限制和停工停產措施的出臺,北美原油市場不僅供應嚴重過剩,紐約原油期貨交割地美國俄克拉何馬州庫欣地區(qū)的庫容也日趨緊張。油氣行業(yè)面臨空前的挑戰(zhàn),相關公司要么被迫削減資本開支,要么申請破產保護。
“另外,此前CME為應對油價可能出現(xiàn)的負值情況,對其交易系統(tǒng)進行了調整,支持負價交易;5月份交貨的WTI原油期貨合約根據規(guī)則會在21日到期,導致其成交量進一步走低;近期市場的多空力量也極度不匹配?!惫獯笃谪浹芯克茉椿た偙O(jiān)鐘美燕認為,以上多種因素導致WTI原油期貨5月合約在到期前出現(xiàn)了深度負值的情況。
談及美國的庫存問題,她表示,目前已非常嚴重。相關數據顯示,美國原油庫容總量大概在13.7億桶,目前的庫存占比已在83%左右,剩余庫容僅為2.3億桶。此前市場對油庫的預約非常火爆,部分剩余庫容可能早已被預約,只是目前尚未存儲原油。在這樣的情況下,美國原油面臨脹庫困局。
實際上,這一問題不僅出現(xiàn)在美國,全球原油市場都面臨庫存高企的情況。據鐘美燕介紹,目前全球水上原油庫存量已達到12.34億桶,較過去4年均值10.26億桶高出了20%。特別是全球原油浮倉更是創(chuàng)下歷史新高,達到1.21億桶,較過去4年均值0.727億桶增加66%。
本輪原油價格暴跌主要是因為公共衛(wèi)生事件下需求的崩塌。據OPEC等相關機構預測,2020年全球的原油需求至少每日下降690萬桶。雖然美國、印度等國目前已準備重啟經濟,但參考中國的情況,經濟重啟后,原油需求的恢復也需要時間。
供應方面,在東海期貨研究所高級能化分析師李婉瑩看來,也存在很大的不確定性。據她介紹,近期來看,各大產油國即將開始聯(lián)合減產,OPEC+預計貢獻每日970萬桶的份額。不過最近兩次能源會議也反映出產油國內部的分歧與競爭,特別是沙特公布的最新OSP并未調高歐亞兩地的報價,意味著該國并沒有放棄競爭亞歐市場份額。此外,考慮到俄羅斯方面也調低原油出口稅費,在這樣的情況下,本次減產的落地情況令人擔心。美國方面,近期頁巖油產業(yè)確實受到一定沖擊,但具體來看,等待貝克休斯鉆井產量大幅下滑仍需較長時間。
“以美國原油產量每日下降200萬—300萬桶來推算,即使疊加OPEC+的減產努力,仍舊難以對沖日均需求階段性下滑2000萬—2500萬桶帶來的負面影響。”李婉瑩說。在這樣的情況下,市場人士普遍對未來一個月的油市持謹慎態(tài)度。
國內油氣行業(yè)專家表示,國際油價大幅下跌對國內原油產業(yè)鏈的影響利弊兼有。一方面國際油價大跌可以降低石油進口成本,同時降低國內能源價格,進而降低物流和工業(yè)生產成本;但另一方面,油價大跌會對國內油氣勘探開發(fā)產業(yè)造成沖擊。在國內也同樣面臨煉化銷售環(huán)節(jié)庫存高企的問題,高庫存壓力必將反向傳導至上游,對國內油氣產業(yè)鏈形成沖擊。
“考慮到6月合約將在5月19日到期,屆時公共衛(wèi)生事件拐點若仍未出現(xiàn),持有該合約的交易者將再度面臨高成本展倉和實物交割的兩難困境?!崩钔瘳搶ζ谪浫請笥浾弑硎尽?/p>
在這樣的情況下,中銀國際期貨研究部主管顧勁濤建議,短期內投資者應繼續(xù)觀望。至于中長期,投資者可以考慮逢低輕倉持有流動性較好的原油期貨遠月多單,一方面可以等待價格回歸,另一方面也可以規(guī)避高昂的換月成本。
轉自:期貨日報
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