三大“熱詞”透露貨幣政策新動向

　　三次下調貸款市場報價利率(LPR)、兩次下調金融機構存款準備金率、增設設備更新改造專項再貸款、創(chuàng)設政策性開發(fā)性金融工具……今年以來，貨幣政策堅持穩(wěn)健取向，發(fā)揮總量調節(jié)和結構調節(jié)雙重功能，為實體經(jīng)濟提供有力支持。

　　“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”的信號已經(jīng)釋放。聚焦服務實體經(jīng)濟，明年貨幣政策的力度、溫度值得期待。

　　降價：向實體經(jīng)濟讓利

　　1月20日，1年期和5年期以上LPR分別下調10個和5個基點；5月20日，5年期以上LPR下降15個基點；8月22日，5年期以上LPR下降15個基點……今年以來，LPR多次下調，推動實體經(jīng)濟融資成本持續(xù)降低。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，9月，貸款加權平均利率為4.34%，同比下降0.66個百分點，其中企業(yè)貸款加權平均利率為4.0%，同比下降0.59個百分點，處于有統(tǒng)計以來的低位水平。

　　“目前，實際貸款利率已在前期較低水平上進一步下降。”東方金誠首席宏觀分析師王青說，明年5年期以上LPR仍有下行空間。

　　除下調LPR外，今年以來，人民銀行還兩次下調金融機構存款準備金率。4月25日，人民銀行下調金融機構存款準備金率0.25個百分點；12月5日，人民銀行下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。

　　“近年來，降準已成為常規(guī)操作，其主要目的是保持流動性合理充裕，同時實現(xiàn)逆周期調節(jié)功能。”民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬說，降準能夠推動銀行增加資金投放，加快信用擴張。

　　降準的功能之一是降低金融機構資金成本，增強金融機構向實體經(jīng)濟讓利的持續(xù)性。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，明年或可以繼續(xù)適時降低存款準備金率，為金融機構提供長期穩(wěn)定的低成本資金，從而向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴內需信號。

　　精準：結構性工具發(fā)力

　　“有了建行2.4億元設備更新改造貸款的支持，我們年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰電池正極材料項目明年有望建成?！痹颇嫌托履茉床牧嫌邢薰矩撠熑粟w曄說。

　　為精準滴灌實體經(jīng)濟，加大對特定領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，人民銀行先后推出科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款、交通物流專項再貸款、設備更新改造專項再貸款等結構性貨幣政策工具。

　　中央經(jīng)濟工作會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域支持力度。

　　“精準”意味著結構性貨幣政策要繼續(xù)發(fā)揮作用，支持特定領域。正如人民銀行副行長劉國強所言，投向要準，就是要持續(xù)加大對普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、基礎設施等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。要繼續(xù)落實好一系列結構性貨幣政策，效果好的可以酌情加力。對一些具有明確階段性要求的政策，要及時評估，可以按時有序退出，也可以根據(jù)需要延長，或者讓別的貨幣政策工具進行接續(xù)。

　　“前述諸多結構性貨幣政策工具在明年可能繼續(xù)使用或者增加額度，甚至不排除繼續(xù)創(chuàng)設新工具的可能。”廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認為，結構性貨幣政策工具是穩(wěn)信用的另一種方式，其兼具產(chǎn)業(yè)政策與金融政策效果。明年結構性貨幣政策工具的方向可能是：基建地產(chǎn)、制造業(yè)、科創(chuàng)、雙碳、能源等領域的政策性工具延續(xù)；與疫情防控相關的階段性工具逐步退出。

　　創(chuàng)新：發(fā)揮政策性開發(fā)性

　　金融工具效能

　　13.85億元——這是貴州省“東數(shù)西算”貴安新區(qū)算力產(chǎn)業(yè)集群配套項目從國家開發(fā)銀行獲得的資金支持，這得益于今年創(chuàng)設的政策性開發(fā)性金融工具。

　　“作為階段性舉措，政策性開發(fā)性金融工具有利于滿足重大項目資本金到位的政策要求，撬動更多民間資本參與，盡快形成基礎設施建設實物工作量?！比嗣胥y行有關負責人說。

　　政策性開發(fā)性金融工具的“橫空出世”，有效補充了包括新型基礎設施在內的重大項目資本金。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，兩批政策性開發(fā)性金融工具合計已投放7400億元，有力補充了一批交通、能源、水利、市政、產(chǎn)業(yè)升級基礎設施等領域重大項目的資本金。各銀行為金融工具支持的項目累計授信額度已超3.5萬億元。

　　根據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，截至11月底，兩批金融工具支持的2700多個項目已全部開工建設。

　　“通過政策性開發(fā)性金融工具加大重大項目融資支持，有利于在堅持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣的條件下，引導金融機構發(fā)放中長期低成本配套貸款，疏通貨幣政策傳導機制，增強信貸增長的穩(wěn)定性，助力實現(xiàn)擴投資、帶就業(yè)、促消費綜合效應，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤?！鄙鲜鋈嗣胥y行有關負責人表示。

　　未來政策效能仍有較大釋放空間。中國銀行研究院研究員梁斯認為，政策性開發(fā)性金融工具的政策效能仍有較大釋放空間。商業(yè)金融機構應進一步加大對基礎設施，尤其是新型基礎設施及其他重大項目的資金投放力度。東北證券報告預計，明年政策性銀行將繼續(xù)發(fā)揮效能，政策性開發(fā)性金融工具額度將達到9000億元以上。（作者：彭揚）

　　轉自：中國證券報

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