轉(zhuǎn)板實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng) 北交所有望復(fù)制科創(chuàng)板發(fā)展路徑

　　經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，我國(guó)逐步形成了多層次資本市場(chǎng)體系，并在此基礎(chǔ)上建立了以新三板和北交所為核心的轉(zhuǎn)板制度。但目前各層次資本市場(chǎng)之間仍然處于相對(duì)割裂的狀態(tài)，亟須通過(guò)更加完善的轉(zhuǎn)板制度加強(qiáng)各層次資本市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)的資金配置效率。

　　精選層的推出并引入公開發(fā)行、試點(diǎn)精選層向科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市以及北交所的設(shè)立，推動(dòng)了我國(guó)以新三板和北交所為核心的轉(zhuǎn)板制度初步建立，促使新三板的吸引力得到大幅提升。而2021年9月北交所的設(shè)立則進(jìn)一步打通了新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板上市的通道，原有在新三板掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層公司可直接向北交所升級(jí)轉(zhuǎn)板上市。這將吸引更多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新型中小企業(yè)向新三板靠攏，通過(guò)先在新三板掛牌、然后轉(zhuǎn)板至北交所的方式實(shí)現(xiàn)上市，從而推動(dòng)新三板市場(chǎng)的大發(fā)展。

　　開源證券指出，北交所宣布設(shè)立以來(lái)，2021年9月新三板各大指數(shù)均大幅上漲，交易活躍度大幅提升，同時(shí)精選層的估值快速向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板靠攏，龍頭公司相對(duì)A股可比公司的估值差已基本抹平，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了轉(zhuǎn)板制度對(duì)新三板市場(chǎng)的積極作用。

　　值得關(guān)注的是，在新三板轉(zhuǎn)板制度沒有推出之前，新三板的掛牌公司想要實(shí)現(xiàn)上市需走摘牌然后IPO的路徑。截至2021年12月底，新三板企業(yè)通過(guò)摘牌然后重新IPO的方式實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的公司累計(jì)已達(dá)304家，并且在2017年之后有加速的跡象。

　　可以看到，在轉(zhuǎn)板制度沒有建立的背景下，新三板即有眾多優(yōu)質(zhì)的掛牌公司存在轉(zhuǎn)板的需求，并且這些公司主要轉(zhuǎn)板的去向是以創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和硬科技作為定位的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。這些公司成功轉(zhuǎn)板之后不僅實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性和估值的大幅提升，同時(shí)基本面也得到了大幅的增長(zhǎng)。

　　比如，西部超導(dǎo)從新三板轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板之后換手率提升了79倍。藥石科技2017年從新三板摘牌并于同年在創(chuàng)業(yè)板上市，2016~2020年公司收入和凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)了4倍多。君實(shí)生物2020年從新三板摘牌并于同年在科創(chuàng)板上市，2016~2020年公司收入增長(zhǎng)了355倍，凈利潤(rùn)從2020年的虧損16.7億元到2021年上半年的盈利935萬(wàn)元。估值和業(yè)績(jī)的雙擊推動(dòng)了這些成功轉(zhuǎn)板上市的公司市值實(shí)現(xiàn)了跨越式的增長(zhǎng)。

　　其中，中望軟件摘牌上市后總市值提升了44倍、麥克韋爾摘牌上市后市值增長(zhǎng)了29倍。北交所推出之后，新三板創(chuàng)新層向北交所轉(zhuǎn)板上市的通道被打通，同時(shí)北交所亦可以向科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板。轉(zhuǎn)板上市的較大收益將吸引更多優(yōu)秀的創(chuàng)新型中小企業(yè)向新三板靠攏，從而推動(dòng)新三板市場(chǎng)的大發(fā)展。

　　因此，北交所在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板體系中占據(jù)著承上啟下的位置，且作為新的交易所，交易制度和投資者限制基本和科創(chuàng)板保持一致，其流動(dòng)性和對(duì)中小企業(yè)的定價(jià)能力預(yù)計(jì)將和科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板相近，未來(lái)有望復(fù)制科創(chuàng)板的成功發(fā)展路徑。（記者 劉明濤）

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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