以諾亞財富為代表的三方財富管理行業(yè)，機遇與挑戰(zhàn)并存

　　因為“承興”事件中諾亞的踩雷，近期的市場上充斥著對中國的第三方財富管理行業(yè)的質(zhì)疑之聲。市場上的質(zhì)疑點包括：1、商業(yè)模式，主要依賴代銷產(chǎn)品獲得的一次性傭金及經(jīng)常性服務費；2、傳統(tǒng)持牌資管機構(gòu)的發(fā)展擠壓了三方的生存空間；3、監(jiān)管缺失、行業(yè)亂象多等。

　　先不說這些質(zhì)疑點是否流于表面，失之客觀，我們稍微分析一下中國理財行業(yè)的現(xiàn)狀，就可以知道這一行業(yè)的痛點所在了。

　　一、“剛兌”思維讓資金池現(xiàn)象愈演愈烈，金融機構(gòu)風險集聚

　　當前我國資產(chǎn)管理行業(yè)普遍存在投資者教育匱乏的問題，多數(shù)個人投資者金融專業(yè)知識不足。

　　具體說來，我國個人投資者主要由中等收入群體構(gòu)成，其主要的投資經(jīng)驗僅限于存款或過去“保本保收益”的銀行理財，缺乏長期投資的理念和經(jīng)驗，缺乏對金融產(chǎn)品的了解，未形成足夠的風險意識，既想獲得高收益，又高度依賴“剛性兌付”，部分不規(guī)范的非持牌資管機構(gòu)通過“高收益且本金安全”等虛假宣傳，引導投資者投資，使得部分投資者血本無歸。

　　資管新規(guī)后，資管行業(yè)逐步打破剛性兌付，向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念。但投資者長期以來形成的剛兌思維并非一日可能改變，未來仍需持續(xù)提升投資者的金融知識水平和風險意識，更加注重投資回報與投資風險控制的平衡而非投機收益，更加注重資產(chǎn)配置多元化、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化和投資風險分散。

　　郭樹清在第十屆陸家嘴論壇中指出，“高收益意味著高風險，收益率超過6%的就要打問號，超過8%的就很危險，10%以上就要準備損失全部本金”。但是大多數(shù)投資者都沒有這樣的覺悟，一味追求剛兌，導致國內(nèi)金融機構(gòu)資金池現(xiàn)象愈演愈烈，長久來看，整個金融行業(yè)的風險都處在逐步集聚的狀態(tài)。這也是一些所謂“行業(yè)亂象”的來源。

　　二、為服務付費觀念未形成，三方理財模式升級難上加難

　　尚未普及的為服務付費觀念對于第三方理財資產(chǎn)配置和業(yè)務模式升級有阻礙，導致轉(zhuǎn)型升級為以投資咨詢、資產(chǎn)管理為主的盈利模式存在難點。

　　在歐美發(fā)達國家，財富管理分為三大類：

　　以UBS、百達銀行為代表的私人銀行，主要提供全系列的私人財富管理產(chǎn)品和服務，注重財富的安全性和代際傳承，按客戶總資產(chǎn)規(guī)模收取服務費；

　　以美銀美林、摩根士丹利為代表的全能投行，主要有資產(chǎn)管理費和交易傭金兩種收入方式，客戶可根據(jù)投資風格選取合適的收費方式；

　　以ASPIRIANT為代表的獨立財富管理咨詢機構(gòu)，主要提供理財規(guī)劃和投資咨詢服務，也可以為客戶管理資產(chǎn)，收取咨詢費和管理費。據(jù)投中研究院報告顯示，在美國，獨立理財機構(gòu)是財富管理的主體，市場發(fā)展成熟，占據(jù)財富管理市場份額的60%以上。

　　總的來說，從國際成熟經(jīng)驗看，我國目前制度環(huán)境、投資者教育和理財專業(yè)能力尚與成熟市場存在一定差距。一是制度環(huán)境不成熟，我國和美國金融立法完備的情況不同，對新的金融模式的監(jiān)管仍處于摸索階段；二是金融體系不發(fā)達； 三是投資者教育需要一個漫長的過程，長久以來形成的剛兌思想和尚未普及的為服務付費觀念對于第三方理財資產(chǎn)配置和業(yè)務模式升級有阻礙，導致轉(zhuǎn)型升級為以投資咨詢、資產(chǎn)管理為主的盈利模式存在難點。

　　三、中國三方理財行業(yè)在努力轉(zhuǎn)型中，頭部企業(yè)漸入佳境

　　相關研究報告指出，當前在新的金融發(fā)展趨勢下，資管行業(yè)發(fā)展逐步規(guī)范，過去三方財富管理的高速發(fā)展階段難以為繼，行業(yè)進入明顯的分化階段。對于部分實力較強、積極主動謀求轉(zhuǎn)型的三方財富管理機構(gòu)來說，未來轉(zhuǎn)型路徑可能包括以下兩方面：

　　首先，利用金融科技，提升服務水平。隨著金融科技的發(fā)展成熟，通過云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)運用于金融領域，在客戶需求匹配、風險承受能力匹配、精準定位以及個性化服務等領域有著巨大的發(fā)展空間。三方財富管理機構(gòu)可以借助金融科技手段，不斷提升對于客戶的服務能力，滿足個性化需求，提升客戶粘性，提高市場份額。

　　三方行業(yè)頭部公司諾亞控股就是這樣做的。諾亞在持續(xù)提升金融科技水平，開發(fā)系統(tǒng)工具，賦能業(yè)務場景。一季度諾亞的CRM客戶管理系統(tǒng)和客戶端APP“微諾亞”全面升級，在國內(nèi)財富管理機構(gòu)中率先達成全線上“雙錄”，大大提升了銷售合規(guī)性，優(yōu)化了客戶體驗。

　　諾亞一季度也在四個核心城市試點開展了線上“共生”模式，基于不同的場景和需求，將理財師與產(chǎn)品專家、投資顧問(IC)、中后臺支持人員等組成專家團隊，賦能理財師從單兵作戰(zhàn)向團隊協(xié)同作戰(zhàn)轉(zhuǎn)變，以滿足客戶日趨專業(yè)化、多元化的需求。

　　其次，提高資管能力，向產(chǎn)品端轉(zhuǎn)型。過去部分三方財富管理機構(gòu)以傭金為主的模式天然存在道德風險，利益沖突必然導致財富管理機構(gòu)的服務重心偏移，以傭金高的產(chǎn)品為主，而忽略客戶對產(chǎn)品風險的承受能力。展望未來，一方面，隨著我國資本市場制度不斷規(guī)范化，市場活力提升，三方財富管理機構(gòu)可通過進一步加強投研能力，深化“產(chǎn)品端”轉(zhuǎn)型，提升在資產(chǎn)管理行業(yè)的認知度，用實打?qū)嵉漠a(chǎn)品收益鞏固客戶信任，轉(zhuǎn)型為綜合的財富管理全產(chǎn)業(yè)鏈公司。

　　從諾亞目前兩大核心業(yè)務板塊來看，2019年第一季度，諾亞向投資人交出了一份較為滿意的答卷。在財富管理板塊，據(jù)2019年一季報數(shù)據(jù)顯示，諾亞控股金融產(chǎn)品募集量達到280億元人民幣，累積配置規(guī)模達到6，362億，同比增加21%。財富管理注冊客戶則達到27.5萬人，同比增長了39.6%；另一方面，旗下資產(chǎn)管理板塊歌斐資產(chǎn)的管理規(guī)模達到1，711億元人民幣，保持了9%的健康增長。其中私募股權(quán)投資基金的管理規(guī)模達到1，011億元人民幣，占比60%左右；房地產(chǎn)基金方面，歌斐管理的地產(chǎn)基金規(guī)模同比增長46%，達到174億元；類固收組合基金方面，歌斐新增了標準化債券和公募ABS基金策略，以提升可供給產(chǎn)品的容量，目前已形成人民幣和美元的完整產(chǎn)品線。

　　展望未來，市場對于三方行業(yè)的挑戰(zhàn)仍在繼續(xù)，但三方管理行業(yè)依然是市場大勢所趨，也必將穿越至暗時刻，迎接光明未來。

　　轉(zhuǎn)自：華訊財經(jīng)

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