“外賣大戰(zhàn)”不卷了，現(xiàn)在入手港股互聯(lián)網(wǎng)合適嗎？

　　最近監(jiān)管部門進(jìn)駐外賣平臺做現(xiàn)場調(diào)查，鬧了挺久的“外賣大戰(zhàn)”明顯降溫了。受此影響，美團(tuán)、阿里等股票應(yīng)聲上漲，其中，美團(tuán)漲超10%、阿里漲超4%。

　　美團(tuán)和阿里這兩家大廠都是恒生科技指數(shù)與中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的成份股，恒生科技指數(shù)中，兩家合計占比15.81%；中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)中，兩家合計占比更高，達(dá)到25.82%。這兩只指數(shù)中，還包括了騰訊、快手等這些大家熟悉的互聯(lián)網(wǎng)大廠，所以這次外賣競爭降溫，不只是外賣平臺的事，還會帶動整個港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的情緒。

　　外賣競爭不卷了，更多反映的是互聯(lián)網(wǎng)局部環(huán)境的小變化，一定程度緩解了大廠短期業(yè)績壓力，但港股互聯(lián)網(wǎng)真正值得關(guān)注的，是背后的中長期發(fā)展邏輯和基本面支撐。

表：恒生科技和港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)前十大權(quán)重股情況

數(shù)據(jù)來源：wind

　　拆解騰訊、阿里這兩大龍頭的最新財報，能看清港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的哪些基本面信息？

　　1.共同主線高度一致

　　兩家大廠共同點很一致：都不再只盯著如何優(yōu)化利潤，而是開始把AI、云和Agent（人工智能體）放到業(yè)務(wù)最前面。

　　從最新一季財報數(shù)據(jù)看，騰訊的主業(yè)（游戲、廣告及企業(yè)服務(wù)）都在漲，盈利和現(xiàn)金流都很扎實；而且騰訊的管理層也明確說了，2026年會在混元、元寶這些新AI產(chǎn)品上加大投入，要比上一年翻倍。

　　阿里這邊雖然收入整體平穩(wěn)，但利潤和現(xiàn)金流壓力較大，不是因為經(jīng)營差，而是公司把大量資源都投入到AI和即時零售這些重點方向上了，還定下了未來五年AI與云相關(guān)業(yè)務(wù)收入突破1000億美元的目標(biāo)。

表：騰訊和阿里最新財報核心數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：2025年12月季度公司財報

　　2.云業(yè)務(wù)增長

　　進(jìn)一步拆解兩家公司共同關(guān)注的重點，會發(fā)現(xiàn)AI、云和Agent并不是彼此孤立的概念，而是環(huán)環(huán)相扣的增長鏈條。其中，云業(yè)務(wù)是最先看到實際效果的，相當(dāng)于這一賽道發(fā)展的“先行指標(biāo)”。

　　阿里這條線表現(xiàn)得最直接。阿里云本季度外部客戶收入同比增長35%，較上季度進(jìn)一步提速；云業(yè)務(wù)調(diào)整后經(jīng)營利潤率保持在9%，市場份額連續(xù)三個季度提升。AI帶來的變化已經(jīng)實實在在拉動阿里云的增長和盈利。

　　騰訊的企業(yè)服務(wù)收入同比增長22%，主要由云服務(wù)收入增長帶動，這得益于短視頻平臺和AI視頻生成服務(wù)的大量需求。同時，騰訊云2024年剛實現(xiàn)營業(yè)收入“不賺不賠”，25年調(diào)整后運營利潤直接到了50億元，可見在云業(yè)務(wù)上的投入已經(jīng)慢慢看到回報。

　　3.生態(tài)整合

　　除了搞云業(yè)務(wù)，大廠還有一個核心動作：生態(tài)整合。簡單說就是把AI能力打通到自家所有的產(chǎn)品和場景里，而不是單獨做一個AI工具。

　　騰訊的思路很實在，先讓AI滲透到自己本來就做得好的主業(yè)里：四季度廣告收入漲了 17%，就是因為AI提升了廣告投放的效果。而且騰訊的AI和Agent布局，都是圍繞微信、視頻號、小程序、支付這些大家常用的核心產(chǎn)品來的，把AI能力直接放進(jìn)這些產(chǎn)品里，讓用戶在日常使用中就能感受到，慢慢把效率提升轉(zhuǎn)化為實際收益。

　　阿里的玩法更全面，從芯片、大模型，到云、各類應(yīng)用，全環(huán)節(jié)都在搞AI：自家的平頭哥芯片兩年賣了超47萬片，千問大模型一直在升級，還專門成立了新的事業(yè)群，把模型、云服務(wù)和各類應(yīng)用的銜接打通。對阿里來說，Agent的核心是用 AI 把電商、點外賣、出行、旅游這些生活服務(wù)串起來，讓體驗更順暢。阿里的千問app已經(jīng)整合了天貓、閃購、高德、飛豬、支付寶這些大家常用的服務(wù)app，月活用戶突破3億。

　　一句話總結(jié)，港股互聯(lián)網(wǎng)的龍頭大廠，還在持續(xù)砸錢搞AI、云這些新賽道，而且云業(yè)務(wù)已經(jīng)看到實際效果，生態(tài)整合也在穩(wěn)步推進(jìn)。隨著“外賣大戰(zhàn)”這類行業(yè)競爭慢慢理性化，大廠的短期業(yè)績壓力會逐漸減?。煌瑫r，如果后續(xù) AI 的投入能持續(xù)轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長，目前處于低估值水平的港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的盈利預(yù)期會變好，估值也會慢慢提升，配置的性價比是比較高的。

　　如果你想看好港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)會，又不知道該選哪只股票，可以選擇跟蹤布局恒生科技指數(shù)和中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的ETF產(chǎn)品，例如恒生科技ETF易方達(dá)（513010）和港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF易方達(dá)（513040）。ETF完全可以當(dāng)作股票的替代品，看好哪個賽道就直接買對應(yīng)的ETF，等于同時擁有了幾十只股票，這樣既不用再糾結(jié)選哪只個股，也能分散單只股票的風(fēng)險，還能像專業(yè)機(jī)構(gòu)一樣，精準(zhǔn)配置自己看好的方向，投資更簡單、效率也更高。

　　沒有股票賬戶的投資者也可以關(guān)注易方達(dá)恒生科技ETF聯(lián)接基金（A類/C類：013308/013309）和易方達(dá)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF聯(lián)接基金（A類/C類：019313/019314）。

　　轉(zhuǎn)自：同花順

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