受業(yè)績利好影響，蒙牛乳業(yè)（2319.HK）3月26日、27日連續(xù)兩天逆勢大漲，27日報收17.18港元，成交金額激增并逐日放大，成為疲軟大市中的一抹亮色。
3月25日，蒙牛披露的2025年度業(yè)績報告，將逆勢增長的內(nèi)涵詮釋得淋漓盡致。在行業(yè)普遍面臨增長瓶頸的背景下，蒙牛全年實現(xiàn)收入822.4億元，經(jīng)營利潤65.6億元。更為市場矚目的，是其關(guān)鍵財務指標創(chuàng)下歷史新高：毛利率躍升至39.9%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流達87.5億元，自由現(xiàn)金流更是達到63億元。這一系列數(shù)據(jù)，徹底扭轉(zhuǎn)了市場此前的“減值擔憂”。
據(jù)統(tǒng)計，市場95%的券商給予蒙牛買入建議，5%的券商給予持有建議，形成高度一致的看多共識。
華創(chuàng)證券最新報告強調(diào)，蒙牛經(jīng)營已觸底，反轉(zhuǎn)可期。認為其核心資產(chǎn)減值已基本出清，2025年業(yè)績低點已過，“卸下包袱、輕裝上陣”使得2026年將迎來盈利彈性修復。原奶價格有望于2026年下半年企穩(wěn)回升，利好蒙牛份額收回、結(jié)構(gòu)優(yōu)化及系列減值收斂，年內(nèi)經(jīng)營反轉(zhuǎn)可期。中長期看，奶粉、冰淇淋等業(yè)務加速出海，健康營養(yǎng)及精深加工業(yè)務穩(wěn)步推進，穩(wěn)步打開成長空間?；诖?，華創(chuàng)證券重申“強推”評級，目標價上修至24港元，對應2026年16.6倍PE估值，意指當前股價仍有約50%的上漲空間。
華泰證券研報亦指出，伴隨原奶周期走向供需平衡，小乳企發(fā)動價格戰(zhàn)的能力減弱，后續(xù)蒙牛液態(tài)奶需求有望復蘇，春節(jié)期間公司液態(tài)奶產(chǎn)品動銷順利，目前庫存亦處于合理健康水位，經(jīng)銷商信心有所修復，后續(xù)奶粉、奶酪、冰品業(yè)務有望持續(xù)拓展、盈利能力亦有望向上，蓄力長期利潤彈性釋放。據(jù)此，華泰證券小幅上調(diào)了公司2026-2027年盈利預測，維持“買入”評級，給予目標價27.14港元，對應2026年19倍PE估值。
高盛研報分析：在行業(yè)復蘇、銷售與利潤趨于穩(wěn)定的背景下，蒙牛將優(yōu)先追求營收增長，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及運營策略來提升長期利潤率，建議買入。高盛預計，蒙牛2026年和2027年的營收將分別增長2.4%至3%。預計2026年的運營利潤率將基本保持在8%的水平；預計2026年的核心凈利潤約為51億元人民幣。
美銀證券發(fā)表的研究報告則將蒙牛標定為2026年中國消費股首選之一。該行預計，隨著原奶價格見底，年度減值風險減弱，2026年純利將達到48.61億元，2027年進一步升至54.3億元，重返歷史高位。美銀證券將目標價由20港元上調(diào)至21港元，重申“買入”評級。
瑞銀的研報則聚焦于公司管理層釋放的積極信號。該行指出，蒙牛奶制品消費已現(xiàn)初步復蘇跡象，液態(tài)奶銷售在今年首季錄得高個位數(shù)增長。同時，公司管理層明確在財報后表示，目標在未來2至3年逐步提升派息比率，并維持穩(wěn)定的股份回購節(jié)奏。
此外，多家機構(gòu)將其視為2025年港股消費板塊首選標的，普遍認為隨著原奶價格企穩(wěn)與行業(yè)競爭格局優(yōu)化，公司憑借超越同業(yè)的營銷效率和強大的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，正迎來利潤率重新擴張的周期。
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