紫光國微并購瑞能半導：“設計+制造”整合，打造中國版恩智浦？

　　近日，紫光國微發(fā)布公告稱，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購瑞能半導體科技股份有限公司（以下簡稱“標的公司”或“瑞能半導”）控股權或全部股權，并募集配套資金事項（以下簡稱“本次交易”）。

　　紫光國微擬收購瑞能半導

　　紫光國微表示，公司已與南昌建恩半導體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱“南昌建恩”）、北京廣盟半導體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱“北京廣盟”）、天津瑞芯半導體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱“天津瑞芯”）簽署了《收購意向協(xié)議》，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買前述交易對方持有的瑞能半導股份，取得瑞能半導的控制權。

　　此外，紫光國微還計劃同步收購其他股東所持瑞能半導股份。最終的交易價格將由上市公司聘請的具有證券從業(yè)資格的評估機構出具的評估報告結果為定價依據(jù)，由交易各方協(xié)商確定。上述協(xié)議為交易各方就本次交易達成的初步意向，本次交易的具體方案將由交易各方另行簽署正式協(xié)議予以約定。

　　紫光國微指出，鑒于本次交易尚處于籌劃階段，存在不確定性，為了維護投資者利益，避免對公司證券交易造成重大影響，公司股票及可轉債自2025年12月30日開市時起開始停牌。預計在不超過10個交易日的時間內披露本次交易方案，即在2026年1月15日前披露相關信息。

　　瑞能半導有何過人之處？

　　資料顯示，瑞能半導成立于2015年，其前身為恩智浦（NXP）剝離出來的雙極功率器件業(yè)務，由中資100%控股。主營可控硅(晶閘管)、功率二極管、碳化硅(SiC)等器件，覆蓋消費電子、通信、新能源及汽車等領域。

　　WSTS數(shù)據(jù)則顯示，瑞能半導在2019年可控硅全球市場位居第二，份額為21.8%；中國市場份額為36.2%，位居第一；全球功率二極管市場份額為2.6%，中國市場份額為7.5%。而最新的數(shù)據(jù)則顯示，瑞能半導在全球可控硅市場份額已經(jīng)實現(xiàn)了全球第一。

　　在當前火熱的第三代半導體及車規(guī)級產(chǎn)品布局上，瑞能半導也較早切入碳化硅（SiC）二極管等方向，疊加垂直一體化制造能力，使其在細分賽道的競爭力相對明確。

　　在2016年，瑞能半導就研發(fā)出了首款650V碳化硅二極管，2018年推出車規(guī)級SiC產(chǎn)品，并把SiC工藝平臺從4英寸升級到6英寸；其后還推出了全系列封裝的1200V SiC二極管產(chǎn)品。

　　今年12月29日，子公司瑞能微恩半導體（北京）有限公司6英寸車規(guī)級功率半導體晶圓生產(chǎn)基地建設項目圓滿完成竣工驗收，標志著項目正式具備投產(chǎn)條件，順利實現(xiàn)從工程建設到產(chǎn)能釋放的關鍵跨越。預計2026年一季度投產(chǎn)，滿產(chǎn)后可達24萬片/年，將為市場大部分車企提供國產(chǎn)化芯片產(chǎn)品。

　　值得一提的是，2023年7月，瑞能半導還投資5000萬元增資中電化合物，增資后持股1.4663%，以強化SiC產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同。中電化合物聚焦SiC/GaN外延材料，SiC年產(chǎn)能超2萬片，并規(guī)劃擴增至8萬片。

　　得益于對全球功率與汽車電子領軍企業(yè)恩智浦的雙極功率器件“遺產(chǎn)”的完整繼承，瑞能半導也自然獲得了恩智浦在技術研發(fā)、生產(chǎn)管控、質量體系與客戶網(wǎng)絡等方面的強大底蘊。

　　更為關鍵的是，作為一家被中資100%控股的企業(yè)，瑞能半導在繼承了恩智浦雙極功率器件業(yè)務的海外研發(fā)（英國曼徹斯特研發(fā)與應用實驗室）、制造與全球銷售網(wǎng)絡之后，便開始加強在中國本土的供應鏈布局，不僅將總部搬到了上海，還在吉林和北京設立了晶圓廠，在上海設立了一個研發(fā)中心和后道封裝廠，在南昌設立了可靠性和失效分析實驗室。

　　總結來說，脫胎于恩智浦的瑞能半導，既繼承了其在技術研發(fā)、品質管控、客戶群等方面諸多優(yōu)勢，也完成了研發(fā)和制造體系的自主化和國產(chǎn)化，相比聞泰科技旗下的安世半導體來說，供應鏈的更為安全可控。這種“中西合璧”模式，也使得瑞能半導在保持系統(tǒng)化、規(guī)范化同時，不僅能更為靈活地應對產(chǎn)業(yè)周期波動、貿(mào)易沖突、地緣政治危機，也能夠更好地滿足國內外客戶的定制化、差異化需求。

　　在消費電子、工業(yè)等核心領域，瑞能半導與眾多一線客戶有著長期深度合作。消費電子客戶包括戴森、惠爾浦、伊萊克斯、格力、美的、海爾；工業(yè)領域客戶包括臺達、施耐德等。特別是在國際化銷售和客戶網(wǎng)絡方面，瑞能半導憑借繼承自恩智浦的全球布局，覆蓋歐美亞等多區(qū)域一線品牌，相比多數(shù)國內半導體企業(yè)，其國際銷售網(wǎng)絡處于領先地位，能夠更有效地滲透海外市場并降低地緣風險，為并購后紫光國微的全球化擴張?zhí)峁氋F支撐。

　　可以說，瑞能半導是國內為數(shù)不多的具有較強國際化基因、供應鏈完全自主可控的IDM企業(yè)。

　　在業(yè)績方面，雖然瑞能半導2024年利潤隨行業(yè)下行而回撤，但仍保持了2036萬元的盈利。而利潤同比下滑主要是由于新建北京、上海工廠的折舊費用所拖累。2025年上半年，瑞能半導實現(xiàn)營收4.41億元，同比增長17.87%，扣非凈利潤為2793.4萬元，同比大漲43.19%，釋放業(yè)績恢復增長信號。隨著北京、上海工廠2026年的量產(chǎn)和產(chǎn)能釋放，有望驅動未來幾年業(yè)績大幅提升。

　　紫光國微與瑞能半導的協(xié)同效應

　　紫光國微是新紫光集團旗下的半導體上市企業(yè)，成立于2001年，主要聚焦特種集成電路、智能安全芯片、石英晶體頻率器件領域，并位居龍頭地位。近年來，紫光國微也在積極布局功率半導體（MOSFET、IGBT、IGTO），并在汽車電子領域持續(xù)發(fā)力，已成為了紫光國微的第二增長曲線。

　　根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，紫光國微實現(xiàn)營業(yè)總收入49.04億元，同比增長15.05%；歸母凈利潤12.63億元，同比增長25.04%；扣非凈利潤11.63億元，同比增長32.34%。

　　在芯智訊看來，紫光國微收購瑞能半導控制權，將有望帶來以下三個方面的協(xié)同效應：

　　1、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同

　　紫光國微是一家無晶圓廠的芯片設計公司，需要將芯片交由第三方進行晶圓代工和封測。而瑞能半導則擁有自有晶圓廠和封測能力，可為紫光國微提供產(chǎn)能支持。二者可以形成產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同和互補。

　　雖然，當前瑞能半導是相對落后的6英寸晶圓廠，但是當外部產(chǎn)能緊缺時，瑞能半導的產(chǎn)能自然是能夠為紫光國微提供支持。而且，當紫光國微和瑞能半導的產(chǎn)品對于產(chǎn)能需求足夠大之時，也將加速推進其升級至8英寸、12英寸晶圓廠，以更好地滿足自身需求，提升內部設計與制造的協(xié)同效應。

　　2、產(chǎn)品與戰(zhàn)略方向協(xié)同

　　當前，紫光國微目已經(jīng)掌握數(shù)字芯片、模擬芯片以及模擬、數(shù)字混合芯片等相關技術。其中，模擬芯片業(yè)務仍是關鍵核心業(yè)務，涵蓋了模數(shù)轉換器、隔離器件、高性能時鐘、開關電源、線性電源、監(jiān)控電路、防護器件等七個產(chǎn)品方向，且多項產(chǎn)品指標國內領先。例如，高性能射頻時鐘、多通道射頻采樣收發(fā)器、低功耗以太網(wǎng)PHY、低噪聲電源模組、系統(tǒng)監(jiān)控電路等產(chǎn)品都具有很強的競爭力。

　　同時，紫光國微也正在積極的發(fā)展功率半導體業(yè)務，并且主要瞄準的也是汽車電子市場，這是一個正處于高速增長當中的市場，前景非常廣闊。

　　隨著汽車行業(yè)電動化、智能化、聯(lián)網(wǎng)化程度的提高，汽車芯片的需求量快速增長。根據(jù)IDC預計，汽車半導體市場規(guī)模到2027年將超過880億美元。汽車芯片大廠英飛凌數(shù)據(jù)也顯示，2024年全球汽車半導體市場規(guī)模為684億美元。這意味未來三年全球汽車半導體市場規(guī)模將增長近29%。作為全球最大的電動汽車市場，中國市場對于汽車芯片的需求增速也最高。相關預測數(shù)據(jù)顯示，2024年中國汽車芯片市場規(guī)模達1200億元，預計2030年突破3000億元，年復合增長率超25%。

　　汽車芯片主要分為控制類（MCU和AI芯片）、功率類、模擬芯片、傳感器。原本控制類芯片、傳感器芯片規(guī)模占比較高，但是隨著汽車電氣化程度的提升，在純電動汽車中功率半導體價值占比顯著上升至?55%?，成為價值占比最高的芯片類型。?而在功率半導體方面，正是瑞能半導的核心能力圈。

　　紫光國微在汽車芯片方面也布局已久。2024年，紫光國微第一代THA6汽車域控芯片實現(xiàn)量產(chǎn)上車，第二代THA6系列已開始導入多家主機廠和Tier1供應商，成為國產(chǎn)高端MCU的標桿產(chǎn)品。紫光國微還打造了多品類汽車安全芯片解決方案，年出貨量已達數(shù)百萬顆，覆蓋數(shù)字鑰匙、車云認證，T-BOX等核心場景。此外，紫光國微的石英晶體頻率器件產(chǎn)品也通過了車規(guī)級可靠性驗證，可以汽車電子的高頻需求。

　　目前紫光同芯已形成覆蓋汽車電子多場景的解決方案能力，其與超100家汽車電子行業(yè)的頭部企業(yè)達成合作，汽車控制芯片已在發(fā)動機控制、變速箱控制、整車控制、電驅控制、ADAS、電池管理等核心領域廣泛應用。紫光國微目標是在2025年實現(xiàn)汽車電子業(yè)務營收占比提升至20%。

　　值得一提的是，今年12月25日，寧德時代（CATL）與紫光國微旗下同芯微聯(lián)合多方在北京成立了專注汽車域控制器芯片的新公司（業(yè)務覆蓋車規(guī)級MCU、模擬/數(shù)字電路、電源與時鐘組件等），注冊資本3億元人民幣。新公司由紫光同芯出資1.53億元占51%控股，問鼎投資（寧德時代全資子公司）出資1500萬元占5%股權，其余24%由紫光系員工持股平臺持有。

　　同樣，瑞能半導不僅擁有眾多基礎功率器件，還擁有碳化硅功率器件、車規(guī)級功率器件的自主研發(fā)和制造能力。收購瑞能半導無疑將強化紫光國微在功率器件上的實力，并加速其在汽車電子市場的布局。

　　3、平臺化發(fā)展?jié)摿?/span>

　　紫光國微的控股股東為新紫光集團，而新紫光集團則是由建廣資產(chǎn)與智路資本牽頭的投資機構所控股。同樣，瑞能半導也主要是由建廣資產(chǎn)領導的私募基金所控股。

　　有業(yè)內人士評論稱，紫光國微很有可能發(fā)展成為中國版的恩智浦，而后者則全球頭部的模擬芯片及汽車芯片大廠。此次，建廣資產(chǎn)推動瑞能半導的并入紫光國微，將極大加速紫光國微這一戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

　　此外，建廣資產(chǎn)與智路資本旗下還有諸多的優(yōu)質半導體資產(chǎn)。比如，建廣資產(chǎn)收購的恩智浦射頻功率業(yè)務后組成的安譜隆半導體、建廣資產(chǎn)投資的國內半導體用高純?yōu)R射靶材及設備零部件供應商東微電子；智路資本收購的西門子旗下高端核心元器件制造企業(yè)Huba Control、全球前四的半導體載具供應商ePAK、日月光投控在威海/蘇州/上海/昆山的四座封測廠、新加坡封測大廠——聯(lián)合科技（UTAC）；智路建廣聯(lián)合體收購的ASMPT旗下先進封裝材料公司AAMI。

　　作為紫光國微的間接大股東，未來建廣資產(chǎn)與智路資本有將旗下其他相關半導體資產(chǎn)整合注入紫光國微的存在巨大的可能性，從而將其打造成為一個綜合性的半導體產(chǎn)業(yè)平臺，形成新的國產(chǎn)半導體巨頭。

　　小結：

　　在芯智訊看來，此次紫光國微收購瑞能半導，可借助瑞能半導體的功率器件的制造能力與客戶資源，快速提升在汽車電子等高增長市場的份額。

　　瑞能半導體的國際化基因與自主可控供應鏈，與紫光國微的國產(chǎn)化戰(zhàn)略形成互補，有利于提升紫光國微的全球化競爭力。

　　若此次整合順利，紫光國微有望形成“設計+制造+市場”的閉環(huán)。未來，建廣資產(chǎn)與智路資本的半導體資源網(wǎng)絡也有望持續(xù)賦能紫光國微，推動其向平臺化半導體巨頭演進。

　　轉自：界面新聞

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