安世危機之下，瑞能半導(dǎo)體價值凸顯！

　　前言：脫胎于恩智浦（NXP）標準功率器件業(yè)務(wù)的安世半導(dǎo)體，雖然多年前就成為了聞泰科技全資子公司，但今年10月卻遭遇荷蘭方面的強行接管，安世中國業(yè)務(wù)也由于荷蘭方面的晶圓斷供，正面臨生產(chǎn)中斷的風(fēng)險。而另一家脫胎于恩智浦雙極功率器件業(yè)務(wù)的瑞能半導(dǎo)體，在被中資收購之后，不僅繼承了成熟的工藝平臺、質(zhì)量體系與客戶網(wǎng)絡(luò)，總部及制造供應(yīng)鏈也都建在了國內(nèi)，成為了一家真正意義上的中國公司。

　　可控硅市場份額全球第一

　　瑞能半導(dǎo)體科技股份有限公司成立于2015年，起點并非典型“從零孵化”的功率器件創(chuàng)業(yè)公司，而是承接了恩智浦（NXP）計劃剝離的雙極功率器件業(yè)務(wù)：2015年8月，恩智浦與建廣資產(chǎn)旗下基金南昌建恩、北京廣盟共同出資成立瑞能半導(dǎo)體，注冊資本1.3億美元，恩智浦持股49%，北京廣盟與南昌建恩各持股25.5%。不過，在四年后，恩智浦就完全退出了，瑞能半導(dǎo)體也就成為了一家中資100%控股的半導(dǎo)體企業(yè)。

　　得益于對恩智浦的雙極功率器件“遺產(chǎn)”的完整繼承，這也意味著瑞能半導(dǎo)體獲得了在技術(shù)專利、生產(chǎn)設(shè)施、研發(fā)團隊、質(zhì)量體系與客戶網(wǎng)絡(luò)等方面的強大底蘊。

　　瑞能半導(dǎo)體全球銷售及市場副總裁尹晨豐去年在接受媒體采訪時表示，“從飛利浦半導(dǎo)體時期開始，瑞能半導(dǎo)體至今已有55年的歷史傳承，包括從質(zhì)量體系（現(xiàn)場故障率≤0.1DPPM）、設(shè)計規(guī)范、管理流程上沿襲了飛利浦和恩智浦的成熟模式，同時著力于拓展新興市場、新產(chǎn)品、新技術(shù)發(fā)展，從而實現(xiàn)了穩(wěn)健的增長。“

　　產(chǎn)品線方面，瑞能半導(dǎo)體主營可控硅（晶閘管）、功率二極管、IGBT、硅基MOSFET、碳化硅（SiC）等器件，應(yīng)用覆蓋消費電子、通信、新能源及汽車等領(lǐng)域。

　　業(yè)普遍認知是：可控硅、二極管等產(chǎn)品單體價值不高，但用量巨大，進入門檻更多體現(xiàn)在渠道與大客戶導(dǎo)入能力上。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)顯示，瑞能半導(dǎo)體在2019年可控硅國內(nèi)市占率第一、全球第二；WSTS數(shù)據(jù)則顯示，瑞能半導(dǎo)體在2019年可控硅全球市場的市占率為21.8%，中國市場為36.2%；功率二極管全球市占率2.6%，中國市場為7.5%。而最新的數(shù)據(jù)則顯示，瑞能半導(dǎo)體在全球可控硅市場份額已經(jīng)實現(xiàn)了全球第一。

　　在當前火熱的第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品布局上，瑞能半導(dǎo)體也較早切入SiC二極管等方向，疊加垂直一體化制造能力，使其在細分賽道的競爭點相對明確。

　　2016年，瑞能半導(dǎo)體就研發(fā)出了首款650V碳化硅二極管，2018年推出車規(guī)級SiC產(chǎn)品，并把SiC工藝平臺從4英寸升級到6英寸；其后推出全系列封裝的1200V SiC二極管產(chǎn)品。其子公司瑞能微恩租用順義園第三代半導(dǎo)體標廠科創(chuàng)芯園壹號，建設(shè)“6吋車規(guī)級功率半導(dǎo)體晶圓生產(chǎn)基地項目”，項目處于廠房施工與潔凈室設(shè)計階段，預(yù)計次年一季度投產(chǎn)，滿產(chǎn)后可達24萬片/年，將為市場大部分車企提供國產(chǎn)化芯片產(chǎn)品。

　　同期，瑞能半導(dǎo)體還公告擬投資5000萬元增資中電化合物，增資后持股1.4663%，以強化SiC產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同；公告同時披露中電化合物聚焦SiC/GaN外延材料、碳化硅年產(chǎn)能2萬片并規(guī)劃擴產(chǎn)。

　　在客戶方面，瑞能半導(dǎo)體在消費電子、工業(yè)等核心領(lǐng)域，都與一線客戶有著長期深度合作。消費電子客戶包括戴森、惠爾浦、伊萊克斯、格力、美的、海爾；工業(yè)領(lǐng)域客戶包括臺達、施耐德等。

　　在業(yè)績方面，在恩智浦于2019年完全退出之后，瑞能半導(dǎo)體的營收依然保持了快速的增長。營收從2019年的5.88億元快速提升至2022年的超10億元。雖然最近兩年受貿(mào)易戰(zhàn)等諸多外部因素影響，營收有所下滑，但是一直都保持著盈利狀態(tài)。2025年上半年，瑞能半導(dǎo)體營收恢復(fù)增長，實現(xiàn)了17.87%的同比增長率，達到了4.41億元，凈利潤為3032.48萬元，銷售毛利率為27.77%。

　　中資100%控股，供應(yīng)鏈安全可控

　　在最新的股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，目前瑞能半導(dǎo)仍為中資100%控股。其前三大股東南昌建恩、北京廣盟、天津瑞芯分別持股約24.29%、24.29%、22.86%，均為私募基金；三者的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為建廣資產(chǎn)或其關(guān)聯(lián)方，使建廣資產(chǎn)得以行使約71%表決權(quán)。

　　2025年8月，建廣資產(chǎn)上層股權(quán)發(fā)生變更：中建投資本管理（天津）將其持有的建廣資產(chǎn)51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京國有資本運營管理有限公司。

　　作為一家多年前就被中資100%控股的功率半導(dǎo)體企業(yè)，瑞能半導(dǎo)體在繼承了恩智浦雙極功率器件業(yè)務(wù)的海外研發(fā)（英國曼徹斯特研發(fā)與應(yīng)用實驗室）、制造與銷售網(wǎng)絡(luò)之后，便開始加強在中國本土的供應(yīng)鏈布局，不僅將總部搬到了上海，還在吉林和北京設(shè)立了晶圓廠，其中2025年投產(chǎn)的北京晶圓廠是瑞能半導(dǎo)體的6英寸車規(guī)級功率半導(dǎo)體晶圓生產(chǎn)基地。同時，瑞能半導(dǎo)體在上海擁有一個研發(fā)中心和后道封裝廠，并在南昌設(shè)立了可靠性和失效分析實驗室，并在中國深圳、新加坡、印度普納多地擁有銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　得益于國內(nèi)外的供應(yīng)鏈雙線布局，這也使得瑞能半導(dǎo)體在應(yīng)對不同區(qū)域客戶需求時都能夠靈活地應(yīng)對，并降低來貿(mào)易沖突、地緣政治等方面的風(fēng)險。

　　中西合璧，核心優(yōu)勢凸顯

　　總結(jié)來看，瑞能半導(dǎo)體擁有五大關(guān)鍵優(yōu)勢：

　　1、繼承了恩智浦成熟的工藝平臺、質(zhì)量體系與一流的客戶網(wǎng)絡(luò)。

　　2、銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全球。在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，是為數(shù)不多的擁有數(shù)十年全球銷售網(wǎng)絡(luò)布局的企業(yè)，其50%的銷售來自海外客戶。

　　3、在技術(shù)方面，瑞能半導(dǎo)體是國內(nèi)唯一一家采用平面工藝技術(shù)平臺的可控硅生產(chǎn)廠商，其可控硅具有漏電流低，一致性好，可靠性高的特點，能穩(wěn)定的工作在高溫的環(huán)境下，全球主要消費類電器的生產(chǎn)廠商都已經(jīng)采用該技術(shù)平臺的可控硅產(chǎn)品。

　　4、細分市場市占率領(lǐng)先。在可控硅領(lǐng)域，瑞能半導(dǎo)體市場份額居全球第一；在碳化硅功率二極管細分領(lǐng)域，瑞能半導(dǎo)體的碳化硅器件已經(jīng)被大量客戶驗證，批量使用，毛利領(lǐng)先競爭對手。2025年銷售額已達2000萬美金；在高速增長的車規(guī)級功率器件市場，瑞能半導(dǎo)體產(chǎn)品逐漸獲得汽車級認證，未來增長潛力巨大。

　　5、供應(yīng)鏈自主可控，符合國產(chǎn)替代戰(zhàn)略。瑞能半導(dǎo)體采用的是自有晶圓制造與封測能力的IDM的垂直整合模式，雖然脫胎于恩智浦，但是已經(jīng)實現(xiàn)了完全的國產(chǎn)化，在國內(nèi)已經(jīng)建立了完整的研發(fā)、制造體系，供應(yīng)鏈更為安全可控。不僅有助于更好地應(yīng)對產(chǎn)業(yè)周期波動、貿(mào)易沖突、地緣政治危機，更不會出現(xiàn)類似安世半導(dǎo)體那樣的控制權(quán)與供應(yīng)鏈風(fēng)險。

　　瑞能半導(dǎo)體全球銷售及市場副總裁尹晨豐也強調(diào)：“功率半導(dǎo)體行業(yè)正變得越來越卷和多變，對產(chǎn)品配合靈活度的需求不斷提高。而我們的先天優(yōu)勢體現(xiàn)在‘中西合璧’，即在保持系統(tǒng)化、規(guī)范化同時，能更靈活更迅速的滿足客戶定制化、差異化需求?！?/p>

　　從業(yè)績趨勢來看，瑞能半導(dǎo)體的利潤在2024年隨行業(yè)下行而回撤，但仍保持盈利；2025H1扣非利潤轉(zhuǎn)為正增長，釋放企穩(wěn)信號；成熟產(chǎn)品提供現(xiàn)金流“底盤”，SiC等新業(yè)務(wù)處于投入期，短期拉低毛利但決定中長期成長性。

　　若站在資本市場的角度來看：功率器件是長期賽道，細分龍頭與類IDM的稀缺性仍在。特別是在聞泰科技旗下功率半導(dǎo)體大廠安世半導(dǎo)體由于控制權(quán)糾紛導(dǎo)致其國內(nèi)業(yè)務(wù)被斷供晶圓所暴露出的供應(yīng)鏈安全問題的背景下，瑞能半導(dǎo)體雖脫胎于恩智浦，但已經(jīng)實現(xiàn)技術(shù)、供應(yīng)鏈的自主可控和國產(chǎn)化，更為難能可貴。

　　未來1-2年內(nèi)，瑞能半導(dǎo)體若能把盈利波動收斂、核心管理與治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定下來，把“可控硅的穩(wěn)”與“SiC器件/模塊的增”組合成更清晰的增長曲線，其價值將更為凸顯。

　　轉(zhuǎn)自：財經(jīng)網(wǎng)

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