環(huán)保股圣元環(huán)保的另一面，多增長(zhǎng)極格局正在形成

　　11月13日，摩爾線程披露科創(chuàng)板上市招股意向書，沐曦股份在同一日IPO注冊(cè)獲批即將登陸科創(chuàng)板，兩大GPU龍頭同時(shí)更新上市進(jìn)程，在資本市場(chǎng)掀起波瀾，引發(fā)市場(chǎng)相關(guān)概念股上漲。11月14日，圣元環(huán)保（300867）股價(jià)盤中一度漲停，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。垃圾焚燒發(fā)電基本盤穩(wěn)扎穩(wěn)打，?；撬嵝庐a(chǎn)能躍居國(guó)內(nèi)前三，如今又搭上國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)軍企業(yè)的IPO快車，圣元環(huán)保的多元布局正悄然開花結(jié)果。

　　垃圾焚燒發(fā)電主業(yè)穩(wěn)健

　　翻開圣元環(huán)保（300867）2025年三季報(bào)，一組數(shù)據(jù)令人眼前一亮：前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.11億元，同比增長(zhǎng)43.22%，其中第三季度凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)113.85%。在環(huán)保行業(yè)整體承壓的背景下，這一表現(xiàn)堪稱優(yōu)異。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，環(huán)保行業(yè)控制權(quán)變更事件頻發(fā)，普遍誘因都是業(yè)績(jī)承壓，營(yíng)收下滑、利潤(rùn)萎縮乃至虧損，導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，原有股東無(wú)力支撐。

　　“公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化?！笔ピh(huán)保董秘陳文鈺在近期機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示。

　　作為公司基本盤，圣元環(huán)保運(yùn)營(yíng)著13座垃圾焚燒發(fā)電廠，年處理垃圾600多萬(wàn)噸，年可發(fā)電量超20億度。在行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量?jī)?yōu)化的背景下，圣元環(huán)保重點(diǎn)聚焦精細(xì)化管理。具體措施包括：擴(kuò)大垃圾收集范圍，納入陳腐垃圾、一般工業(yè)廢棄物等品類以提升垃圾處理量；通過加強(qiáng)發(fā)酵管理、推廣中溫次高壓/高壓技術(shù)等提升噸發(fā)電量，增強(qiáng)項(xiàng)目盈利能力；同時(shí)試點(diǎn)AI智能燃燒控制系統(tǒng)、推進(jìn)地磅無(wú)人值守改造，以數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)降本增效。目前，漳州圣元、汶上圣元等試點(diǎn)項(xiàng)目已取得良好效果，剩余電廠產(chǎn)線計(jì)劃2026年底前完成升級(jí)。

　　值得一提的是，圣元環(huán)保敏銳捕捉到供熱供汽業(yè)務(wù)的更高附加值。圣元環(huán)保自2023年起拓展該業(yè)務(wù)，目前年供汽量約20萬(wàn)噸，直接出售蒸汽較發(fā)電上網(wǎng)可實(shí)現(xiàn)更高經(jīng)濟(jì)效益，已成為公司重要增長(zhǎng)點(diǎn)。2025年圣元環(huán)保進(jìn)一步加大開發(fā)力度，梁山圣元項(xiàng)目已落地，莆田、曹縣、安徽、江蘇等地項(xiàng)目正推進(jìn)中，預(yù)計(jì)2026年至2027年陸續(xù)投產(chǎn)。

　　布局?；撬岙a(chǎn)能將可躋身國(guó)內(nèi)前三

　　在穩(wěn)健的垃圾焚燒發(fā)電主業(yè)之外，圣元環(huán)保牛磺酸大健康產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，第二增長(zhǎng)曲線雛形已現(xiàn)。

　　?；撬嵯掠螒?yīng)用廣泛，涵蓋飲料、飼料、寵物食品及醫(yī)藥等領(lǐng)域。陳文鈺指出，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)提升，功能性飲料、寵物食品等需求增長(zhǎng)帶動(dòng)?；撬崾袌?chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。公司采用“原料供應(yīng)+終端產(chǎn)品”模式，一方面向廠商直接銷售原料，另一方面打造“?；撬?”終端產(chǎn)品矩陣（覆蓋食品、保健品、寵物食品等）。目前已成立專業(yè)市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，線上通過“媒體電商+社交媒體矩陣”推廣，線下成都、濟(jì)南、臺(tái)州等門店已開業(yè)，北京、上海等代理門店預(yù)計(jì)年內(nèi)落地。

　　據(jù)同花順金融研究中心發(fā)布的研報(bào)顯示，圣元環(huán)保在泉港石化園區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)40000噸?；撬嵩仙a(chǎn)線，目前正進(jìn)行主體工程施工，并將同步開始設(shè)備安裝、裝飾裝修等工作。基于各廠商現(xiàn)有產(chǎn)能情況，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能規(guī)模將位居國(guó)內(nèi)前三。

　　搭上GPU國(guó)產(chǎn)化快車，福建板塊增添想象空間

　　圣元環(huán)保的投資布局和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，也為其增添了更多想象空間。

　　此前，圣元環(huán)保（300867）在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)表示，公司通過認(rèn)購(gòu)中原前海股權(quán)投資基金（有限合伙）的基金份額3億元人民幣間接參與了摩爾線程、沐曦集成和焦作前海方舟半導(dǎo)體投資基金的投資。焦作前海方舟半導(dǎo)體投資基金則投資了長(zhǎng)鑫科技集團(tuán)，今年10月，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)IPO輔導(dǎo)工作完成的消息備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　隨著摩爾線程、沐曦股份等企業(yè)的IPO進(jìn)程推進(jìn)，圣元環(huán)保的投資布局正迎來(lái)價(jià)值重估的契機(jī)。這些前瞻性投資不僅為公司帶來(lái)了公允價(jià)值變動(dòng)收益，在2025年前三季度中原前?；鸸蕛r(jià)值變動(dòng)貢獻(xiàn)了1745萬(wàn)元收益，更展現(xiàn)出超越傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)的投資眼光和業(yè)務(wù)邊界。

　　而作為注冊(cè)地在福建的企業(yè)，圣元環(huán)保還將充分受益于區(qū)域發(fā)展紅利。圣元環(huán)保位于廈門兩岸區(qū)域性金融中心核心區(qū)域的瑞吉酒店項(xiàng)目，計(jì)劃于2026年底試營(yíng)業(yè)。該項(xiàng)目毗鄰在建的廈金大橋，未來(lái)將直接受益于“半小時(shí)通勤”帶來(lái)的客流增長(zhǎng)，為公司貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，圣元環(huán)保在氫能領(lǐng)域的前瞻布局也值得關(guān)注。目前，圣元環(huán)保下屬氫能源研究院已于2023年下半年建成并投入使用，目前承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家級(jí)氫能科研課題，并與廈門大學(xué)、廈門金龍、廈鎢新能等建立合作。三季報(bào)報(bào)告期內(nèi)，氫能源研究院及研發(fā)中心實(shí)驗(yàn)室有序穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)工作，當(dāng)前主要做好技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)備和示范性產(chǎn)品開發(fā)，并逐步推進(jìn)知識(shí)成果轉(zhuǎn)化和商業(yè)化落地。

　　從穩(wěn)健的垃圾發(fā)電基本盤，到快速增長(zhǎng)的牛磺酸新業(yè)務(wù)，再到前瞻性的科技投資，圣元環(huán)保著力推動(dòng)多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，多線培育業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。方正證券研報(bào)指出，隨著公司環(huán)保主業(yè)提質(zhì)增效、供熱業(yè)務(wù)快速發(fā)展、?；撬岙a(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)推進(jìn)，公司多增長(zhǎng)極格局正在形成。業(yè)內(nèi)人士分析，隨著國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)軍企業(yè)上市在即，?；撬岙a(chǎn)能釋放臨近，圣元環(huán)保的多元化布局正進(jìn)入收獲期，這家傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)的價(jià)值重估才剛剛開始。

　　轉(zhuǎn)自：新華報(bào)業(yè)網(wǎng)

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