降息周期下，如何看待黃金資產(chǎn)的投資價(jià)值？

　　10月下旬以來，黃金資產(chǎn)價(jià)格較高點(diǎn)回落后在4000點(diǎn)上下持續(xù)震蕩，同時(shí)，受全球科技巨頭三季報(bào)利空影響，美股科技板塊整體承壓。與之相反，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，黃金當(dāng)前需求強(qiáng)勁，2025年三季度全球黃金總需求達(dá)1313噸，創(chuàng)下新高，其中，央行購金與金條金幣投資構(gòu)成核心支撐。

　　黃金的吸引力或源于兩點(diǎn)：一是科技股疲軟推升避險(xiǎn)情緒，黃金憑借其與權(quán)益類資產(chǎn)的低相關(guān)性，成為分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵；二是全球央行與民間購金形成“雙支柱”，在需求端對(duì)金價(jià)形成支撐。

　　歷史降息周期印證：黃金ETF的長期配置價(jià)值

　　自2000年以來，美聯(lián)儲(chǔ)四輪降息周期均推動(dòng)黃金資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)顯著增值，黃金ETF的長期配置邏輯隨之不斷強(qiáng)化。2000年12月至2003年8月，黃金資產(chǎn)的漲幅達(dá)31.9%；2007年4月至2009年2月，黃金資產(chǎn)的漲幅高達(dá)49.4%；2019年5月至2020年6月，黃金資產(chǎn)仍維持31.4%的漲幅；而自2024年9月開啟本輪降息周期以來至2025年10月，黃金資產(chǎn)更是創(chuàng)下53.8%的新紀(jì)錄。

　　作為與黃金資產(chǎn)價(jià)格緊密掛鉤的工具，黃金ETF在每輪周期中均同步承接市場(chǎng)配置需求，其凈值與規(guī)模增長和降息環(huán)境下黃金資產(chǎn)配置價(jià)值的強(qiáng)化深度綁定。

圖：美聯(lián)儲(chǔ)歷次降息下黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind，倫敦金現(xiàn)單位為美元/盎司，2000年1月至2025年10月

　　當(dāng)前市場(chǎng)博弈：黃金資產(chǎn)的短期壓力與核心支撐

　　現(xiàn)階段，黃金資產(chǎn)處于多空因素交織的格局，短期壓力與核心支撐形成鮮明對(duì)比。

　　從壓力端來看，市場(chǎng)對(duì)國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的預(yù)期升溫，削弱了黃金的避險(xiǎn)價(jià)值，前期避險(xiǎn)資金逐步撤離轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致倫敦金現(xiàn)自10月中旬高位下跌超10%。

　　從支撐端來看，美聯(lián)儲(chǔ)10月底已如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.75%-4.00%，這是2024年9月以來的第五次降息，直接降低了黃金持有成本，也對(duì)美元價(jià)值形成潛在削弱作用，為黃金資產(chǎn)的價(jià)格提供基礎(chǔ)支撐。不過，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表態(tài)稱市場(chǎng)“過度押注”12月降息為時(shí)尚早，這給市場(chǎng)帶來了預(yù)期外的不確定性。截至10月底，美聯(lián)儲(chǔ)12月再次降息的概率降低到了72.8%。

　　多空平衡視角下：黃金資產(chǎn)的投資布局思路

　　投資黃金資產(chǎn)需兼顧短期波動(dòng)與長期趨勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降息周期啟動(dòng)后，黃金資產(chǎn)的價(jià)格往往會(huì)持續(xù)上漲。

　　短期而言，黃金資產(chǎn)的前期回調(diào)與政策落地后的情緒消化，為黃金資產(chǎn)提供了布局窗口，投資者或可把握價(jià)格波動(dòng)中的定投時(shí)機(jī)。長期而言，盡管經(jīng)貿(mào)緩和預(yù)期對(duì)黃金資產(chǎn)的價(jià)格形成短期壓制，但本輪降息周期已開啟且仍有寬松空間，疊加全球央行購金與“去美元化”帶來的結(jié)構(gòu)性支撐，黃金資產(chǎn)的漲價(jià)慣性或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)揮作用。但是，投資者也需警惕美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策的變化為資本市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　黃金資產(chǎn)憑借其抗通脹、對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)的核心屬性，一直是大類資產(chǎn)配置的“壓艙石”。市場(chǎng)上有黃金ETF（159934，聯(lián)接基金A/C：000307/002963）投資于上金所Au99.99現(xiàn)貨合約，緊密跟蹤國內(nèi)黃金價(jià)格表現(xiàn)，最新規(guī)模超315億。投資者在持有權(quán)益類資產(chǎn)的同時(shí)，可以考慮加入黃金ETF作為投資組合的一部分，以對(duì)沖市場(chǎng)不確定性。

　　轉(zhuǎn)自：和訊網(wǎng)

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