上半年凈利接近翻倍 聯(lián)合動(dòng)力：技術(shù)、品牌和盈利的成長(zhǎng)閉環(huán)

　　距離上市更近一步。9月12日下午，蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：聯(lián)合動(dòng)力股票代碼：301656）首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市網(wǎng)上路演在全景路演舉行。聯(lián)合動(dòng)力高管團(tuán)隊(duì)和保薦人團(tuán)隊(duì)出席此次活動(dòng)并通過(guò)全景路演平臺(tái)與投資者進(jìn)行交流。

　　高管保代齊聚一堂 投資者互動(dòng)深度解答

　　聯(lián)合動(dòng)力成立于2016年9月30日，自設(shè)立以來(lái)持續(xù)專注于新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，始終致力于成為全球領(lǐng)先的智能電動(dòng)汽車部件及解決方案提供商，逐步實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的全平臺(tái)覆蓋、集成化設(shè)計(jì)、高壓化適配、全球化功能。

　　董事長(zhǎng)李俊田提到，聯(lián)合動(dòng)力為下游超過(guò)40家整車企業(yè)、超過(guò)170個(gè)車型提供動(dòng)力系統(tǒng)解決方案，2024年度動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品出貨量超過(guò)450萬(wàn)臺(tái)，深度參與車型設(shè)計(jì)、動(dòng)力系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、整車產(chǎn)銷量爬坡及售后質(zhì)保等新能源汽車全生命周期。

　　根據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2024年中國(guó)新能源乘用車市場(chǎng)中，聯(lián)合動(dòng)力的電控產(chǎn)品與電機(jī)產(chǎn)品均在第三方供應(yīng)商中排名第一；驅(qū)動(dòng)總成產(chǎn)品與車載充電機(jī)產(chǎn)品分別在第三方供應(yīng)商中排名第二與第八。

　　聯(lián)合動(dòng)力堅(jiān)持客戶為先、沉穩(wěn)務(wù)實(shí)的經(jīng)營(yíng)理念，完整且深入地參與了2014年以來(lái)中國(guó)新能源汽車換道超車的全過(guò)程，它身上也展現(xiàn)了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈從“組裝廠”模式，向“核心技術(shù)輸出”模式的艱難蛻變。

　　總經(jīng)理?xiàng)铑Ｕ\(chéng)在互動(dòng)中回答，“公司高度重視研發(fā)投入和技術(shù)突破，組建了超過(guò)1,800名研發(fā)人員的創(chuàng)新研發(fā)體系（碩士博士合計(jì)比例超過(guò)50%），并在深圳、蘇州等多地設(shè)立研發(fā)中心?！惫緢?jiān)持技術(shù)攻堅(jiān)，高功率密度、高效率、高安全、低噪音的電驅(qū)及電源技術(shù)，利用新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)浪潮。

　　此外，針對(duì)公司未來(lái)打造動(dòng)力系統(tǒng)全平臺(tái)產(chǎn)品的規(guī)劃，楊睿誠(chéng)解釋道，公司從電控起步，擴(kuò)展至電機(jī)、電源與總成產(chǎn)品，形成完整的核心部件與集成方案產(chǎn)品體系。

　　“在應(yīng)用車型上，公司產(chǎn)品可以覆蓋A00到D級(jí)純電、增程混動(dòng)、插電混動(dòng)乘用車以及新能源物流車、重卡、客車等不同車型應(yīng)用，滿足多樣化市場(chǎng)需求。在兼容性方面，公司產(chǎn)品滿足適配400V、800V電壓平臺(tái)，并兼顧了前驅(qū)、后驅(qū)和四驅(qū)多種驅(qū)動(dòng)模式，支持主驅(qū)和輔驅(qū)應(yīng)用，適應(yīng)性不斷提升。”

　　面對(duì)國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)不斷豐富的產(chǎn)品線條，既有設(shè)計(jì)差異性，又有技術(shù)共性這樣的局面，公司基于模塊化產(chǎn)品架構(gòu)開(kāi)發(fā)的高復(fù)用部件集合，客戶可根據(jù)功能、性能需求將其靈活組合，應(yīng)用于自身產(chǎn)品中，確保在模塊靈活組合的同時(shí)仍保持系統(tǒng)整體的高效和可靠。

　　聯(lián)合動(dòng)力的保薦代表人朱哲磊則從金融從業(yè)者的角度，分享了對(duì)于公司的理解，他尤其高度認(rèn)可公司“快速、準(zhǔn)確、堅(jiān)定”的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　他認(rèn)為，產(chǎn)品戰(zhàn)略與技術(shù)布局方面，公司圍繞電動(dòng)化和智能化發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與全平臺(tái)產(chǎn)品自主；市場(chǎng)戰(zhàn)略方面，公司多渠道覆蓋造車新勢(shì)力、國(guó)產(chǎn)自主品牌客戶，并積極拓展歐洲、北美、東盟和印度客戶，保持國(guó)內(nèi)和海外、乘用車和商用車“兩條腿”走路的市場(chǎng)戰(zhàn)略；全球化布局方面，公司加快海外生產(chǎn)基地的布局，積極推動(dòng)我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的全球化布局，確保在海外市場(chǎng)的快速響應(yīng)與穩(wěn)定供給。

　　而針對(duì)投資者關(guān)于募投項(xiàng)目的提問(wèn)，朱哲磊認(rèn)為，從國(guó)家政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展上看，在中國(guó)“碳達(dá)峰”與“碳中和”戰(zhàn)略的推進(jìn)和汽車行業(yè)“新四化”趨勢(shì)加速的背景下，以綠色、環(huán)保、智能技術(shù)為核心的新能源汽車取代傳統(tǒng)燃油汽車趨勢(shì)明顯，新能源需求快速提升。

　　他還提到，公司擁有新能源汽車關(guān)鍵零部件和新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)能盡快地將公司的先進(jìn)科研技術(shù)轉(zhuǎn)換成生產(chǎn)力，擴(kuò)大新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)及電源系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)能力，緩解未來(lái)產(chǎn)品訂單快速提升可能帶來(lái)的產(chǎn)能瓶頸壓力，有助于提升公司的整體盈利能力，實(shí)現(xiàn)未來(lái)的可持續(xù)健康發(fā)展。

　　行業(yè)空間依舊廣闊 公司成長(zhǎng)格外亮眼

　　根據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)的汽車上市公司樣本數(shù)據(jù)，2025年二季度汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10081.9億元，同比+8.8%；實(shí)現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤(rùn)389.0/325.8億元，同比分別-8.8%/-0.8%，各細(xì)分領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)收入同比正增長(zhǎng)。

　　而根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，25Q2我國(guó)汽車銷量818.0萬(wàn)輛，同比+11.6%；其中，乘用車批發(fā)銷量711.0萬(wàn)輛，同比+13.0%，商用車批發(fā)銷量107.1萬(wàn)輛，同比+3.4%。在政策的大力支持下，汽車產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)保持良好勢(shì)頭，單季度總收入破萬(wàn)億成為行業(yè)新常態(tài)。

　　新能源汽車作為政策和產(chǎn)業(yè)的共振抓手，今年繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)，根據(jù)Wind相關(guān)數(shù)據(jù)，今年上半年累計(jì)銷量693.41萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.30%。由于去年同期的高基數(shù)，7、8月份增速有所回落，但仍保持在25%以上。

　　同時(shí)，增速的回落，也給出了行業(yè)的另一個(gè)問(wèn)題：新能源汽車的滲透率自去年6月單月突破40%之后，今年一季度滲透率為41.14%，二季度提升到47.21%，7、8月均超過(guò)48%，當(dāng)突破50%之后，如何保持新能源汽車行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)呢？如何實(shí)現(xiàn)中國(guó)汽車轉(zhuǎn)型和升級(jí)呢？

　　一方面是行業(yè)主動(dòng)調(diào)整戰(zhàn)略，在經(jīng)歷了兩個(gè)季度較為顯著的價(jià)格下行后，在“反內(nèi)卷”的新思路下，乘用車單車平均價(jià)格也在二季度有了顯著的回升，整車廠毛利率下行得到控制，行業(yè)整體性的價(jià)格壓力有一定的緩釋。尤其是新能源汽車，動(dòng)輒背刺老車主的猛烈降價(jià)，也有所收斂。

　　另一方面，行業(yè)繼續(xù)強(qiáng)化出海。根據(jù)東興證券統(tǒng)計(jì)，1-8 月，汽車出口 429.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 13.7%；新能源汽車出口 153.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 87.3%，占總出口的 35.7%。新能源汽車中，純電動(dòng)汽車出口 97.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 52%；插混汽車出口 55.6 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 2.2 倍。汽車產(chǎn)業(yè)鏈的海外收入占比近些年實(shí)現(xiàn)持續(xù)提升。

　　聯(lián)合動(dòng)力也在近期發(fā)布了2025年中報(bào)，在一季度實(shí)現(xiàn)38.47億，同比+49.80%的增速下，二季度進(jìn)一步提速，上半年累積營(yíng)收達(dá)到91.48億，同比+51.08%。上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.49億元，同比接近翻倍。

　　憑借著扎實(shí)的技術(shù)功底和對(duì)客戶新需求的快速響應(yīng)能力，聯(lián)合動(dòng)力在2025年上半年取得了超越行業(yè)整體水平的成績(jī)，在收入形成規(guī)模后，依舊保持了突出的成長(zhǎng)性。在規(guī)模效應(yīng)和品牌號(hào)召力的促進(jìn)下，疊加行業(yè)整體性的價(jià)格壓力緩釋，公司上半年的毛利率繼續(xù)提升至16.73%，保持了良好的勢(shì)頭。

　　作為公司重視研發(fā)和人才、實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先和產(chǎn)品升級(jí)戰(zhàn)略的直接映射，聯(lián)合動(dòng)力在今年上半年繼續(xù)保持較強(qiáng)力度的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用總計(jì)6.33億元，同比增長(zhǎng)56%，基本與收入變動(dòng)水平一致，這也保持了研發(fā)投入的可持續(xù)性。

　　在研發(fā)團(tuán)隊(duì)的持續(xù)深耕下，多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)壁壘被突破，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，公司積極推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和模塊化升級(jí)，不僅鞏固了現(xiàn)有市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，也為新市場(chǎng)拓展提供了強(qiáng)有力的支撐。

　　上半年汽車行業(yè)的“反內(nèi)卷”除了對(duì)于終端產(chǎn)品價(jià)格有所提振，調(diào)整賬期對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商的財(cái)務(wù)壓力，也有積極利好。聯(lián)合動(dòng)力的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，也從去年底的60.21億下降到了52.97億。通過(guò)釋放供應(yīng)鏈占款，產(chǎn)業(yè)鏈公司能改善自身利潤(rùn)和現(xiàn)金流，更好地實(shí)現(xiàn)汽車產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　亦如在上一篇中所提，聯(lián)合動(dòng)力走出了一條教科書(shū)式的第三方供應(yīng)商成長(zhǎng)路徑：通過(guò)深度綁定頭部客戶建立起堅(jiān)不可摧的品牌信譽(yù)，再利用規(guī)模效應(yīng)將這份信譽(yù)高效地轉(zhuǎn)化為盈利能力，最終用利潤(rùn)反哺研發(fā)與擴(kuò)張，形成了一個(gè)強(qiáng)大的、自我強(qiáng)化的增長(zhǎng)閉環(huán)。最新的財(cái)報(bào)也在不斷印證這個(gè)觀點(diǎn)。

　　而通過(guò)公司戰(zhàn)略和行業(yè)發(fā)展的深刻比較，以產(chǎn)品模塊化應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、需求豐富，以“乘用車、商用車，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)兩條腿走路”來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的國(guó)內(nèi)行業(yè)增速放緩，我們可以清晰地看到，聯(lián)合動(dòng)力積極主動(dòng)爭(zhēng)取當(dāng)前的機(jī)遇，也在為未來(lái)做更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃。

　　轉(zhuǎn)自：界面新聞

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