許繼電氣半年報(bào)：直流輸電與國際化加速兌現(xiàn)，行業(yè)優(yōu)勢正逐步顯現(xiàn)

近日，許繼電氣（000400.SZ）披露2025年半年度報(bào)告。公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.34億元，同比增長0.96%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.20億元，同比大幅增長237.08%。在行業(yè)整體進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期的背景下，公司依托特高壓直流輸電、智能電表等核心領(lǐng)域的優(yōu)勢，展現(xiàn)出穩(wěn)健的經(jīng)營韌性。

誠通證券在近期研報(bào)中指出，電力裝備行業(yè)正處于新一輪投資周期，特高壓直流輸電與配網(wǎng)建設(shè)有望保持高景氣。隨著新能源裝機(jī)快速增長，跨區(qū)輸電需求顯著增加，柔性直流等新技術(shù)加速落地，相關(guān)設(shè)備價(jià)值量有望提升。同時(shí)，智能電表與數(shù)字化配電設(shè)備的市場需求也在持續(xù)釋放。

在這一趨勢下，許繼電氣的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是長期深耕直流輸電和智能電表，形成技術(shù)和市場領(lǐng)先優(yōu)勢；二是產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，產(chǎn)品覆蓋輸電、配電到用電多個(gè)環(huán)節(jié)，能夠充分受益于電網(wǎng)投資的全方位增長。

直流輸電放量，電表保持龍頭

從半年報(bào)來看，上半年公司直流輸電系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入4.60億元，同比增長211.71%，毛利率40.76%，成為拉動(dòng)整體業(yè)績的關(guān)鍵增長點(diǎn)。直流輸電設(shè)備在特高壓工程、海上風(fēng)電、新能源外送等應(yīng)用場景加速拓展，公司在柔直換流閥等核心技術(shù)上持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。

智能電表業(yè)務(wù)收入15.28億元，占比23.71%，雖同比下降4.44%，但在國網(wǎng)集采中標(biāo)份額依舊保持第一，省網(wǎng)和區(qū)域市場份額繼續(xù)提升。智能變配電系統(tǒng)和中壓設(shè)備收入合計(jì)31.86億元，短期受投資節(jié)奏影響出現(xiàn)下滑，但毛利率分別提升至26.93%和23.67%，盈利質(zhì)量有所改善。

國際化收入增七成，市場布局加速拓展

國際業(yè)務(wù)也是投資者關(guān)注的重點(diǎn)之一。許繼電氣在海外積極拓展市場，半年報(bào)顯示，公司上半年國際業(yè)務(wù)收入2.55億元，同比增長72.68%，占比升至3.95%。其中，直流測量裝置、環(huán)網(wǎng)柜、移動(dòng)變電站等產(chǎn)品在沙特、巴西、西班牙落地，充電樁進(jìn)入泰國、秘魯?shù)葒碾娏静少徝麊?。公司通過參加中東、南非、歐洲多地能源展會(huì)，進(jìn)一步提升國際知名度與競爭力。

誠通證券指出，在全球能源轉(zhuǎn)型與電力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)的背景下，中國電力裝備企業(yè)的技術(shù)與成本優(yōu)勢正在逐步被海外市場接受，國際化有望成為許繼電氣新的增長極。

此外，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年上半年全國電網(wǎng)工程投資2911億元，同比增長14.6%；發(fā)電裝機(jī)容量36.5億千瓦，同比增長18.7%，其中太陽能同比增長54.2%，風(fēng)電同比增長22.7%。在“雙碳”戰(zhàn)略和新型電力系統(tǒng)建設(shè)的推動(dòng)下，電網(wǎng)和新能源投資將持續(xù)擴(kuò)張，為相關(guān)設(shè)備企業(yè)帶來廣闊市場空間。

整體來看，許繼電氣2025年半年報(bào)印證了其行業(yè)地位和成長性。直流輸電系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，智能電表保持龍頭地位，國際業(yè)務(wù)加速突破。公司毛利率提升、現(xiàn)金流改善和研發(fā)投入增長，顯示出良好的經(jīng)營韌性與長期競爭力。隨著電網(wǎng)投資與新能源建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，許繼電氣在新型電力系統(tǒng)建設(shè)中有望繼續(xù)發(fā)揮重要作用。

　　轉(zhuǎn)自：新浪財(cái)經(jīng)

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