指數(shù)投資成2024年最熱詞，主動(dòng)權(quán)益基金如何破局？

　　2024年，指數(shù)投資成為公募行業(yè)的熱門(mén)話題，而主動(dòng)權(quán)益基金面臨挑戰(zhàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清提出發(fā)展權(quán)益類公募基金，強(qiáng)調(diào)投研能力的重要性。盡管指數(shù)基金因低費(fèi)率和透明化運(yùn)作受到青睞，主動(dòng)權(quán)益基金在市場(chǎng)周期中仍展現(xiàn)出長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。一些主動(dòng)權(quán)益基金通過(guò)“傳幫帶”模式，由多位基金經(jīng)理共同管理，以團(tuán)隊(duì)合作應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。公募基金行業(yè)正通過(guò)平臺(tái)化建設(shè)，強(qiáng)化投研能力，以期在市場(chǎng)中持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。

　　2024年即將落幕?；仡櫧衲辏夹袠I(yè)的最熱詞莫過(guò)于“指數(shù)投資”。在ETF大潮席卷行業(yè)時(shí)，“被冷落”的主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>

　　今年9月24日，在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清對(duì)公募行業(yè)提出新的指導(dǎo)意見(jiàn)，要求大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期收益。

　　在“去明星基金經(jīng)理”的當(dāng)下，公募行業(yè)正在進(jìn)入比拼投研能力的全新發(fā)展階段。如何沉得住氣，經(jīng)得住市場(chǎng)周期的洗禮？

　　主動(dòng)權(quán)益基金為何被質(zhì)疑

　　受益于“924行情”，今年9月末，公募行業(yè)整體規(guī)模突破32萬(wàn)億元，創(chuàng)下新高。但具體到投資類型來(lái)看，主要是由指數(shù)投資帶來(lái)的增量。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截止11月底，全市場(chǎng)公募基金資產(chǎn)凈值達(dá)到了31.99萬(wàn)億元。其中股票型基金凈值達(dá)到了4.4萬(wàn)億元，超過(guò)了混合型基金的3.5萬(wàn)億元。

　　在中證A500ETF“不斷上新”的同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金稍顯落寞。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截止12月27日，共有1123只新基金成立，其中主動(dòng)權(quán)益基金僅為266只。從規(guī)模來(lái)看，僅有6只主動(dòng)權(quán)益新基金的首發(fā)規(guī)模超過(guò)10億元。為了“保發(fā)行”，不少主動(dòng)權(quán)益基金選擇了“發(fā)起式”，通過(guò)公募管理人自持1000萬(wàn)份來(lái)確保成立。

　　相比指數(shù)基金的低費(fèi)率、透明化運(yùn)作，主動(dòng)權(quán)益基金正在遭到質(zhì)疑。這和近年來(lái)市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金的收益欠佳有關(guān)。中證指數(shù)有限公司數(shù)據(jù)顯示，截止12月27日，滬深300指數(shù)近三年來(lái)年化收益率為-6.78%，中證主動(dòng)偏股型基金指數(shù) (932055.CSI)近三年來(lái)年化收益率為-11.76%。

　　“挑主動(dòng)基金，主要是挑基金經(jīng)理”。一直以來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金的成敗似乎系于基金經(jīng)理一身。而今年以來(lái)，多位市場(chǎng)知名的基金經(jīng)理選擇了“主動(dòng)減負(fù)”，以“傳幫帶”的形式將代表作產(chǎn)品交給新人，在減輕自身負(fù)擔(dān)的同時(shí)，給予新人基金經(jīng)理更多的機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)期業(yè)績(jī)才是硬實(shí)力

　　霍華德·馬克斯在《周期》中提示，投資者如果既理解周期變化又會(huì)利用規(guī)律，就可以順應(yīng)周期趨勢(shì)提高投資回報(bào)率。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截止12月27日，今年以來(lái)共有10496只基金（不同份額合并計(jì)算）取得正收益，其中主動(dòng)權(quán)益基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置、平衡混合）有4500只。在被動(dòng)指數(shù)投資成為今年關(guān)鍵詞時(shí)，仍有永贏科技智選、中航趨勢(shì)領(lǐng)航、工銀新興制造等不少的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品用過(guò)硬的業(yè)績(jī)交出了今年的答卷。

　　如果將統(tǒng)計(jì)周期拓寬到過(guò)去5年，可以看到，一些優(yōu)秀的主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)非?！澳艽颉?，展現(xiàn)出穿越牛熊周期的實(shí)力。4500只主動(dòng)權(quán)益基金中，共有2457只基金超越了業(yè)績(jī)比較基金的收益率，為投資者獲取了超額回報(bào)。其中，更有17只主動(dòng)權(quán)益基金的超額回報(bào)率超過(guò)了10倍，是真正的“十年十倍基”。

　　以工銀核心價(jià)值為例，該基金成立于2005年8月1日，至今回報(bào)率為891.51%，同期的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)回報(bào)率為327.2%，同期超額收益為564.31%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截止2024/12/27）在今年的震蕩行情下，該基金年內(nèi)的回報(bào)率為12.22%。

　　如何能夠穿越市場(chǎng)周期，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)保持穩(wěn)中有升，并在低谷期控制回撤？這和基金的選股策略密切相關(guān)。公開(kāi)資料顯示，工銀核心價(jià)值是一只典型的“傳幫帶”基金，自2005年8月份成立至今先后經(jīng)歷了7位基金經(jīng)理，現(xiàn)任基金經(jīng)理何肖頡自2014年3月份接任至今回報(bào)率為124.35%。

　　從投資風(fēng)格來(lái)看，該基金保持了大盤(pán)平衡的一貫風(fēng)格，主要配置大中盤(pán)的個(gè)股。避免持倉(cāng)集中度，預(yù)防板塊的較大風(fēng)險(xiǎn)，近年的基金季報(bào)顯示，前十大重倉(cāng)股的合計(jì)占比均在30%-40%之間。

　　搭建一體化的投研平臺(tái)

　　今年3月，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》中提及，要摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強(qiáng)化平臺(tái)型投研體系建設(shè)。

　　如何既充分發(fā)揮基金經(jīng)理的能動(dòng)性，又能保證基金公司綜合管理實(shí)力的打造？這就和公募管理人的投研體系建設(shè)有關(guān)。

　　在“去明星、強(qiáng)平臺(tái)”已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的共識(shí)的背景下，行業(yè)最明顯的實(shí)踐就是單只公募產(chǎn)品會(huì)由兩位或多位基金經(jīng)理共同管理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，目前共有45只主動(dòng)權(quán)益基金由三位或以上的基金經(jīng)理共同管理。

　　其中，工銀領(lǐng)航三年是最典型采用多基金經(jīng)理共管模式的產(chǎn)品，它由杜洋、譚冬寒、胡志利、盛震山四位基金經(jīng)理共同管理。各位基金經(jīng)理的能力圈有所不同，關(guān)注不同風(fēng)格的行業(yè)板塊。數(shù)據(jù)顯示，該基金自2023年6月13日成立至今回報(bào)率為-0.75%，今年以來(lái)至12月27日回報(bào)率為7.75%，最大回撤-15.47%，均顯著優(yōu)于同期成立的其他三只偏股型基金產(chǎn)品，一定程度上證明了共管模式的決策優(yōu)勢(shì)。

　　了解到，從之前基金經(jīng)理的單打獨(dú)斗，變成團(tuán)隊(duì)化作戰(zhàn)，正是公募高質(zhì)量發(fā)展的新思路。以工銀瑞信基金為例，通過(guò)平臺(tái)化架構(gòu)充分釋放團(tuán)隊(duì)合力，并使用AI等科技手段提高對(duì)投研資源的利用效率和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，從而實(shí)現(xiàn)集體決策和個(gè)體決策相結(jié)合，為各類組合投資管理保駕護(hù)航。除了前面提到的行業(yè)知名基金經(jīng)理外，以丁洋、馬麗娜、張姝麗、邢夢(mèng)醒等為代表的一批新生代基金經(jīng)理也已通過(guò)平臺(tái)化、“老帶新”的機(jī)制，開(kāi)始走上舞臺(tái)。其中，馬麗娜等管理的工銀新興制造今年以來(lái)至12月27日實(shí)現(xiàn)收益56.40%，表現(xiàn)驚艷。

　　投資行為產(chǎn)生的收益是社會(huì)發(fā)展紅利的分享，而公募基金投資收益則是社會(huì)發(fā)展紅利的普惠。在被動(dòng)業(yè)務(wù)后來(lái)居上、主動(dòng)業(yè)務(wù)低迷遇冷的當(dāng)下，一批管理人依然在努力堅(jiān)守并持續(xù)為持有人創(chuàng)造可持續(xù)的阿爾法收益。功成在久不在速。只有經(jīng)得住市場(chǎng)周期的洗禮，基金經(jīng)理才能有所成長(zhǎng)，投研平臺(tái)的建設(shè)才能去蕪存菁。

　　轉(zhuǎn)自：界面新聞

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