彩客化學(xué)(HK.01986)：板塊穩(wěn)定增長，磷酸鐵打開公司新增長極

10月8日，港股上市公司彩客化學(xué)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“彩客化學(xué)”）發(fā)布公告稱，公司旗下子公司山東彩客新建5萬噸磷酸鐵項(xiàng)目獲得政府備案，總投資約2.5億元。預(yù)計(jì)到2023年完成第一期2.5萬噸的產(chǎn)能建設(shè)，到2024年完成剩余產(chǎn)能建設(shè)。項(xiàng)目建成后，公司磷酸鐵產(chǎn)能在原有基礎(chǔ)上將增至7萬噸。至此，彩客化學(xué)全面打開新能源材料布局，未來增長格局逐漸放開。

深耕精細(xì)化學(xué)多年 行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯

彩客化學(xué)于2015年登陸港股，是全球領(lǐng)先的精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)商，目前公司有四大業(yè)務(wù)板塊，染料及農(nóng)藥中間體，顏料中間體，電池材料中間體及其他，在河北滄州和山東東營擁有生產(chǎn)基地。

公司染料中間體業(yè)務(wù)的主產(chǎn)品是DSD酸，主要用于生產(chǎn)造紙行業(yè)或洗滌行業(yè)所需要的熒光增白劑（OBA），目前無可靠替代品。公司是全球最大的DSD酸生產(chǎn)基地，當(dāng)前市占率超過60%。在獨(dú)有的技術(shù)和環(huán)保優(yōu)勢下，彩客化學(xué)DSD酸轉(zhuǎn)化率遠(yuǎn)高于同業(yè)競爭者，但整體成本僅為同行的70%左右，市場地位穩(wěn)固。

公司顏料中間體業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品包括 DMSS、DMAS、DATA 等，主要用于生產(chǎn)汽車涂料、高端建筑涂料、人造食用色素等。公司目前是全球最大的 DMSS 生產(chǎn)商、全球第二大的 DMAS 生產(chǎn)商，受惠于食品、藥品與化妝品等市場需求穩(wěn)定增長，DMAS 的需求預(yù)計(jì)也將穩(wěn)定增長。

客戶資源方面，彩客化學(xué)平均與國際知名化學(xué)化工企業(yè)建立超過10年的業(yè)務(wù)關(guān)系，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布?xì)W美、東南亞、南亞、南美及東亞地區(qū)，2021年上半年海外銷售占29%。可以看出，在精細(xì)化學(xué)領(lǐng)域彩客化學(xué)兼具技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模成本優(yōu)勢，并且在客戶資源和銷售渠道方面具有顯著優(yōu)勢，公司市場龍頭地位明顯。

開啟磷酸鐵賽道 醞釀新利潤增長點(diǎn)

2017年，公司注意到磷酸鐵鋰的廣闊應(yīng)用前景，和未來的增長空間，在對市場情況進(jìn)行深入分析和判斷之后，公司毅然決然地做出進(jìn)軍新能源材料市場的決定，并推進(jìn)布局,在河北滄州投建了1.5萬噸的鋰電池正極材料前驅(qū)體磷酸鐵生產(chǎn)線，彩客化學(xué)開啟磷酸鐵新賽道。

2021年中報(bào)顯示，公司磷酸鐵產(chǎn)品銷量較去年同期已大幅上升，磷酸鐵產(chǎn)量目前已達(dá)2萬噸/年，電池材料板塊實(shí)現(xiàn)收入約2340萬元，占公司整體收益約3.1%，毛利率呈現(xiàn)逐漸上升趨勢，山東彩客項(xiàng)目建成后，公司磷酸鐵產(chǎn)能將達(dá)到7萬噸/年，后續(xù)產(chǎn)能將會逐步釋放。

近年來隨著相關(guān)政策的不斷推動和市場的火熱行情，磷酸鐵鋰愈受市場關(guān)注。且從今年伊始，國家能源局、國家發(fā)展改革委員會等政府部門不斷出臺相關(guān)政策扶持文件和指導(dǎo)意見，重點(diǎn)圍繞儲能設(shè)備、光伏發(fā)電、新能源汽車等新能源領(lǐng)域，為磷酸鐵鋰電池火熱市場行情再添助力。

磷酸鐵是制作磷酸鐵鋰電池正極的關(guān)鍵材料，磷酸鐵鋰需求的快速增長也將帶動磷酸鐵需求爆發(fā)。申萬宏源表示，2019年的全球磷酸鐵需求量僅為9萬噸，其預(yù)計(jì)2021年能增至27萬噸，2025年時的需求量則將高達(dá)197萬噸。若以2021年的預(yù)測需求量為基準(zhǔn)，那么至2025年時，全球磷酸鐵需求量將在四年內(nèi)復(fù)合增長64%，成長空間巨大。

此外，磷酸鐵行業(yè)整體產(chǎn)能利用率也在不斷提升。在 2019 年和 2020 年磷酸鐵的產(chǎn)能利用率均處于較低水平，最低點(diǎn)是 2020 年一季度，疫情最嚴(yán)重的時期，行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為 33%。進(jìn)入 2020 年二季度后，產(chǎn)能利用率不斷提升，達(dá)到 40%。2021 年 7 月，磷酸鐵月產(chǎn)量達(dá)到 2.9 萬噸，產(chǎn)能利用率在 100%，處于供不應(yīng)求狀態(tài)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，2021年以來磷酸鐵價上漲幅度達(dá)到20%左右，目前主流磷酸鐵均價維持在1.55萬元/噸，后續(xù)上漲動力仍舊充足。且據(jù)此前申萬宏源測算2025年磷酸鐵鋰電池將帶動磷酸鐵的需求增長至197萬噸左右，當(dāng)前國內(nèi)磷酸鐵產(chǎn)能僅29.1萬噸，存在較大缺口，將繼續(xù)推動磷酸鐵價格上漲。

可以預(yù)見的磷酸鐵需求量和單位價格提升將有力驅(qū)動彩客化學(xué)業(yè)績增長。對彩客化學(xué)而言，提前布局的電池材料業(yè)務(wù)目前已趕上風(fēng)口期，并且公司憑借先發(fā)優(yōu)勢提前完成技改，先于剛進(jìn)入磷酸鐵市場的企業(yè)提升產(chǎn)線產(chǎn)能和產(chǎn)品品質(zhì)，更符合主流以及更高端的市場需求。隨著公司在磷酸鐵市場的不斷加碼，以及新項(xiàng)目的建成，磷酸鐵業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

轉(zhuǎn)自：搜狐網(wǎng)

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