貨幣政策微調(diào)有望轉(zhuǎn)向適度松動

從日前召開的央行貨幣政策委員會2010年第二季度例會的表述中，不難發(fā)現(xiàn)貨幣政策因時因勢調(diào)整的跡象，“堅持方向、動態(tài)微調(diào)”或成為下半年貨幣政策的主基調(diào)。

　　與一季度例會相比，二季度例會對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、未來貨幣政策基調(diào)及其主要任務等方面的表述，都出現(xiàn)了比較明顯的變化。

　　對于宏觀經(jīng)濟形勢，二季度例會認為“我國經(jīng)濟保持回升向好的態(tài)勢，經(jīng)濟正朝著宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展”。這一表述是一季度例會的判斷“我國經(jīng)濟回升向好的勢頭進一步鞏固”的延續(xù)，且突出了政策調(diào)控對經(jīng)濟走向的主動修正，經(jīng)濟形勢符合預期。

　　二季度例會指出，“管理通脹預期、保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的任務依然艱巨?！倍患径壤龝酥猓€強調(diào)“調(diào)控貨幣信貸總量、優(yōu)化信貸結(jié)構以及防范金融風險的任務依然艱巨”。這表明二季度以來貨幣信貸總量控制達到了預期目標，對地方融資平臺的整頓和房地產(chǎn)貸款的監(jiān)管逐步化解潛在的財政金融風險。

　　此外，二季度例會認為，“上半年我國貨幣信貸合理增長，銀行體系流動性基本適度”。在描述貨幣信貸增長態(tài)勢時，將一季度例會的措詞“快速”換成了“合理”，意味著自去年四季度實行的信貸監(jiān)管措施成效突出，貨幣信貸增長回歸合理水平。

　　二季度例會對下一階段貨幣政策的基調(diào)和主要任務的表述也出現(xiàn)一些變化，比如強調(diào)貨幣政策要“保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強針對性和靈活性”，不再強調(diào)“信貸資金均衡投放”。

　　分析人士認為，為了防止經(jīng)濟增速過快下滑，下半年貨幣政策需要適時動態(tài)微調(diào)，而且不排除會出現(xiàn)局部性的適度松動。實際上，貨幣政策在過去的兩個季度一直是“相機抉擇”。

　　國際金融危機爆發(fā)后，我國貨幣供應急劇擴張，資金面一度處于極度寬松狀態(tài)。為了使銀行體系流動性回到“適度寬松”，今年前5個月央行采取了一系列適度收緊的政策手段。5月下旬以來，銀行體系資金全面緊張。為了緩解市場流動性不足、平抑資金利率波動，央行從5月24日這一周開始連續(xù)7周凈投放，并配合推出穩(wěn)定央票利率、暫緩部分新債發(fā)行等措施，資金價格飆升勢頭得到有力遏制，7月初資金利率開始全面回落。

　　下半年，除了公開市場操作之外，央行對于信貸投放的監(jiān)管力度也可能有所松動，不再強調(diào)“信貸資金均衡投放”似乎為下一步信貸政策的微調(diào)埋下伏筆。另外，上調(diào)存款準備金率的頻率和加息的可能性也大幅降低。（作者：張勤峰）

來源：中國證券報

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