7月券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)環(huán)比縮水近半公司自營(yíng)浮虧

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布7月財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況統(tǒng)計(jì)月報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，7月券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)環(huán)比下降，其中自營(yíng)業(yè)務(wù)整體虧損逾100億元，有近半數(shù)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇浮虧。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證券公司作為強(qiáng)周期性行業(yè)，盡管今年全年業(yè)績(jī)靚麗無憂，目前估值也算便宜，但隨著股市行情急轉(zhuǎn)直下，行業(yè)明年業(yè)績(jī)不確定性大大增強(qiáng)，行業(yè)有陷入低估值陷阱的可能。

　　月報(bào)顯示，125家證券公司7月營(yíng)業(yè)收入合計(jì)454.10億元，環(huán)比下降41.19%；凈利潤(rùn)184.19億元，環(huán)比下降49.07%；125家證券公司中有120家當(dāng)月實(shí)現(xiàn)盈利。

　　分不同業(yè)務(wù)看，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響最小，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈收入11.08億元，相比6月微幅下降3.65%。證券投資收入7月降幅最為顯著，全月收入68.82億元，環(huán)比大降50.15%。其中，證券產(chǎn)品投資收益169.76億元，證券投資公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-100.94億元。值得注意的是，接近半數(shù)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)浮虧。

　　此外，經(jīng)紀(jì)、投行、融資融券等其他業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)不同程度的下降，7月分別為285.95億元、21.60億元、112.84億元，環(huán)比降幅各為24.16%、41.1%、29.63%。

　　截至2015年7月末，125家證券公司總資產(chǎn)8.16萬億元，凈資產(chǎn)1.32萬億元。

　　此外，隨著7月股市的大幅調(diào)整，證券公司杠桿比率出現(xiàn)下降，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張趨勢(shì)放緩。數(shù)據(jù)顯示，7月全行業(yè)平均財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)為3.55倍，最低的公司為1.00倍，最高的為4.95倍；而上半年行業(yè)平均杠桿倍數(shù)為3.74倍，最高的公司為5.17倍。杠桿率下降的主要原因在于證券公司融資類業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)下降，以及股指下行導(dǎo)致的金融資產(chǎn)縮水。

　　從流動(dòng)性角度看，7月券商風(fēng)險(xiǎn)管理能力有明顯好轉(zhuǎn)。截至2015年7月末，證券公司加權(quán)平均流動(dòng)性覆蓋率為344.77%，較上月大幅增加104.70個(gè)百分點(diǎn)。平均凈穩(wěn)定資金率為165.08%，較上月提升達(dá)27.89個(gè)百分點(diǎn)，125家券商均已達(dá)到100%的監(jiān)管要求。而在6月底，有18家公司凈穩(wěn)定資金率低于120%，3家公司流動(dòng)性覆蓋率低于120%，處于警戒線附近。

　　事實(shí)上，券商7月業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，此前已在23家上市券商經(jīng)營(yíng)月報(bào)中有所反映。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，23家上市券商母公司7月營(yíng)收總額為245.61億元，較6月環(huán)比下滑45.74%；凈利潤(rùn)總額為106.69億元，環(huán)比下滑幅度達(dá)52.63%。

　　滬上券商資管人士表示，雖然券商月度數(shù)據(jù)為未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)，各家券商調(diào)節(jié)的空間較大，比如自營(yíng)業(yè)務(wù)收益的認(rèn)定。但作為靠天吃飯的周期性行業(yè)，證券公司業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴股市景氣度。依動(dòng)態(tài)市盈率看，券商股目前估值便宜，但下半年，受基數(shù)提升和市場(chǎng)活躍度降低影響，券商業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡苓€將降低，明年業(yè)績(jī)的不確定性增大，行業(yè)或已陷入低估值陷阱。

　　此外不利的一點(diǎn)是，分析人士還普遍還擔(dān)憂券商自營(yíng)壞賬問題。作為本輪救市隊(duì)伍中的重要一員，證券公司自營(yíng)7月大量買入股票，直至今日仍維持每日凈買入?！?月中下旬，我們公司就買了不少券商股，目前已現(xiàn)浮虧。”某不愿具名的券商自營(yíng)人士證實(shí)道。

　　瑞銀證券分析師崔曉雁也表示，展望2015年下半年，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境喜憂參半。“喜”主要體現(xiàn)在深港通和注冊(cè)制預(yù)計(jì)下半年推出，以及《證券法》修改為券商進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)消除制度障礙；“憂”的是券商牌照放開和價(jià)格戰(zhàn)升級(jí)。此外，A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)為券商業(yè)績(jī)帶來較大的不確定性。

來源：上海證券報(bào)

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